通用汽车：跌出来的机会？

编者注：本文作者Sure Dividend，由华盛学院林海编译，为您简要分析福特汽车的当前股价波动及未来投资价值。

因周二公布的盈利预期低于分析师预期，周三福特汽车(F)股价单日大跌7%，公司宣布了提升股息加产品调整与未来驱动投资，下文根据事件简要分析大跌后福特的投资价值。

营利预期不佳

周二，公司预计2017年调整后EPS为1.78美元，低于分析师平均预期1.84美元。对于18年，公司预计受大宗商品价格上涨和汇率不利影响，调整后EPS介乎1.45至1.70美元，中位数为1.57美元，也低于分析师预期。

汽车行业自经济大萧条后迎来强劲增长，从去年开始放缓，如下图，实际上销售下滑、成本提升导致2016年公司调整后EPS下滑8.8%，17年有所改善，按当前公司17年的盈利预期，17年EPS实际同比增幅达1.1%。18年因公司大幅投资新兴科技来驱动增长，EPS预期将有所下滑。

产品调整，改善盈利

公司周二重申改善运营效率的计划，为降成本大幅调整了产品组合，重点由轿车转向卡车及SUV，同时减少可购车型，比如混动Fusion及EcoSport可购车型从原有的上千款减至10到20款，有望减少制造、库存及物流成本。

此外，低利润车型得到削减，F-150是公司北美最畅销的卡车车型，且卡车及SUV利润率更高。公司预计北美区域SUV组合将增长10%，而轿车组合将减少10%。

巨额投资，驱动增长

公司持续保持盈利，现金产出能力强，自2012年运营现金流共计产生310亿美元，未来公司三大重点引擎包括电动车、自动驾驶及新兴市场。

公司宣布至2022年计划投资110亿美元用于开发汽车电气化，到2022年电动汽车产品组合将可达到40种，其中包括16款全电动汽车，并且表示2020年将能生产里程至少300英里的纯电动SUV。此外，公司表示到2021年将能生产自动驾驶汽车，目前已宣布与达美乐披萨(DPZ)、Lyft及快递公司Postmate合作进行自动驾驶测试。至于新兴市场，公司正寻求新地区拓展业务，包括与印度的车厂马恒达及中国的众泰汽车合作造车及服务，目前印度及中国是两个潜力巨大的目标市场。

估值及股息

公司估值较低，按18年预期业绩PE只有7.8倍，远低于市场平均水平，并且低于自身历史水平，公司过去5年平均PE为9.2倍，标普500平均PE为26.7，不过汽车行业PE普遍较低。此外，公司派息丰厚，周二宣布将在每股0.15美元的常规季度股息基础上，额外发放一笔5亿美元的补充性现金股息，相当于每股0.13美元，公司18年派息率有望达到46%。公司资产负债情况良好，上季度末净现金持有99亿美元，持续派息能力得到有力保障。

结语

公司最新的盈利指引低于市场预期，且18年利润预计下滑，股价因此大跌7%，成长股算不上，不过长期来看，公司改善盈利及增长驱动的措施有望未来改善业绩，且接近6%的股息率对收入投资者来说吸引力十足，加上低估值，公司未来发展值得投资者继续关注。

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