群体之惑：产品驱动还是需求驱动

　　本报记者 王小明

　　编者按：

　　无论羊群，还是狮子，都有信仰。

　　面对小笔或大笔的财富，每个生命体都期望获得保值，甚至增值。这正如同羊或狮子如何储存自己的下一顿美餐。

　　然而，纯粹的财富只关乎个人，而有效的理财平台却能让整个社会受惠。也因为此，在财富的游戏规则面前，这是不可或缺的一部分。

　　我们希望这样的平台能够无限宽广，我们希望有更多的人站在这个平台上。

　　2月25日下午，和风送爽，30余名华南金融理财人士齐聚广州凯旋新世界会所，共同分享彼此工作中的成果以及心得；当然，也在交流共同的困惑。

　　作为专业财经媒体，我们愿意从此开始铺设一个交流的平台，并希望有更多的金融理财人士参与进来，这也是我们将21世纪理财圆桌继续办下去的理由。

　　缺失的产品线

　　银行的理财客户有哪些？他们有什么理财偏好？

　　来自深圳某银行的一项调查显示，深圳理财目标客户(按年龄分)主要在30至50岁，(占到80%，其中，30—40岁的客户群占到50%强)；按年龄分，男性多于女性，比例是59∶41。

　　而在理财偏好上，该调查显示，高端客户在房产、汽车、家具资产之外的金融资产占到83%，剩下的17%包括了一些银行的理财产品、证券、基金、保险的投资。从此可以看出，银行的高端客户风险偏好是保守的，83%的金融资产用于存款而不愿意投资。

　　为什么会是这样？招商银行深圳分行财富管理中心副总经理张海燕称，其间有两个因素，一是投资渠道，二是风险意识。

　　首先是市场因素，投资渠道市场主要是指人民币市场(客户在银行的金融资产主要为人民币)。股市、期市等市场风险的加大，使得客户的钱多流到了这个市场上来，并导致市场流动性过剩。“一个推论是，也许这些客户是想投资的，但找不到好的投资渠道，所以暂时将资金放在存款上了。”

　　第二个原因来自风险的认识。在实际跟客户沟通的过程中，那些通过投资风险的评估，认为可以购买一些风险产品的客户，往往当产品出现了风险之后，又会找回银行。因为大多客户对金融产品知之甚少，虽有一时的决定，但仍无法对自己的行为负责，他们只关心收益。

　　张海燕认为，即便认为愿意承担风险的客户，实际上对风险无法把握，从银行的角度来看，还是无法承担风险的。

　　来自工行广东分行国际业务部的资深理财师侍伟也从外币理财角度直陈产品缺失之弊。

　　侍伟称，在目前人民币升值压力的大环境下，很多的客户不再持有外币。银行也是想办法，尽量帮助客户设计一些好的产品。但现在的问题是人民币的升值幅度是未知的，而且政府也不公开说要升值多少，如果可以预知的话，银行就作出一个高收益的理财产品，减少人民币升值的损失，客户是会接受外币理财。

　　另一问题是，现有外币理财产品，利率不高，期限长，这就对人民币升值的影响比较大，无法减少人民币升值带来的损失。“这样客户选择外币产品时，就比较犹豫。”

　　结构化产品期待

　　侍伟称，调查发现，在广东地区，老百姓对港股走势比较了解，如果推出一个和恒指挂钩的理财产品，特别是港币产品，定会受到客户认可。

　　在金融衍生品行将破冰之际，深圳证券交易所股指期货研究小组孙培源博士称，结构化理财产品可解决业界困惑的问题。

　　孙表示，国内有望于近期在场内金融衍生品发展上迈出关键一步。可以预计，以股指期货、期权以及

股票期货、期权为代表的股权类衍生品将在一年内出现。随着利率市场化和

汇率制度改革的深化，利率与汇率衍生品也将很快推出。

　　由此形成的结构化金融产品不仅丰富了理财产品种类，并可为投资者提供新的风险-收益体系。

　　孙继称，金融衍生品的意义主要表现在三个方面：

　　一是目前利率联动型结构化产品占绝大多数的现状有望改变。目前，国内金融机构推出的结构化产品，大部分是利率联动型，随着金融市场改革的深化和金融衍生品的推出，相信其他类型的产品会越来越多。

　　二是股权联动型产品有望大幅度增加。股票和股指的期货和期权成为构建复杂的结构化产品的核心。结构化产品往往都可以分解为基础证券(如债券)、指数以及期货和期权的合成和重组。这意味着结构化产品的提供者和需求者往往需要期货和期权进行风险管理和套利。因此，在开发结构化产品前，应先存在金融期货和期权产品。此外，权证发行人、推出指数存款、指数挂钩票据的

商业银行，根据客户需求度身定做指数理财产品的投资银行，都需要金融期货和期权等场内产品进行风险管理。

　　三是专业理财师的作用将更加突出，市场需求也更加强烈。面对纷繁复杂的理财产品，投资者对于专业理财服务的需求将更加强烈，各种形式的理财服务前景广阔，可以预计，未来的理财产品将像现在的购物超市一样丰富。