苯乙烯：成本端支撑减弱短期或以偏强震荡为主|徽商期货_新浪财经

原标题：苯乙烯：成本端支撑减弱短期或以偏强震荡为主来源：文华财经

征稿（作者：徽商期货刘娇）--临近春节，下游采购需求表现可观，且主流下游产销依旧保持一定盈利，均为市场来带利好。成本端原油市场近期上行动力明显减弱，虽对苯乙烯价格有一定支撑，但略显乏力。短期来看，成本端支撑减弱，苯乙烯涨幅受限；中长期看，考虑2021年苯乙烯供应过剩将表现明显，价格或逐步调整。

1月15日，主力合约EB2102夜盘在收盘前最后一秒涨幅达275点，从7094元?/吨拉涨至7369元/吨。就基本面而言无明显变化，也无突发性事件发生。据了解，市场普遍反馈是乌龙单。结合当前基本面情况来看，周一开盘后苯乙烯快速回落至正常水平的概率较大。

一、苯乙烯期现货市场分析

图1：苯乙烯现货市场价格（单位：元/吨）

数据来源：徽商期货研究所隆众

国内苯乙烯现货市场近期整体表现为震荡上行，涨幅有限。自2020年12月下旬至今盘面走势呈现“V”字图形。截至1月17日，国内市场方面，华东市场，近期均价为6721元/吨，周度环比约涨3.92%；华南市场：近期均价为7045元/吨，周度环比约涨5.54%；华北市场：近期均价为6815元/吨，周度环比约涨4.44%。国际市场方面，亚洲市场近期表现为整理上涨。主要因生产企业产销非一体化装置企业产销利润部分扭亏为盈，同时生产和持货成本保持一定支撑。欧洲市场也是持续上涨，一方面由于苯乙烯现货供应偏紧格局；另一方面下游需求表现良好。美国市场亦是呈现整理上涨走势，美国可能加强经济刺激的预期提振了市场信心，另外苯乙烯原料及需求端均有支撑。

图2：苯乙烯跨期价差走势（单位：元/吨）

数据来源：徽商期货研究所Wind

图3：苯乙烯基差走势（单位：元/吨）

数据来源：徽商期货研究所Wind

苯乙烯市场自2021年初开启反弹走势，一方面，国际原油持续上涨，成本端支撑较强；另一方面，主流下游产销依旧保持一定盈利，春节前下游采购需求表现可观。截至2021年1月15日，主力EB2102合约收盘于6790元/吨，远月EB2103合约收盘于6846元/吨。主力EB2102合约与2103合约价差在-56元/吨，近期月差波动不大，基本维持在-40至-80区间震荡；基差方面，自2021年11月中下旬开始，基差走弱明显，华东基差曾一度跌至负值，最低曾下滑至-93元/吨。截至1月15日，主力EB2102合约对华东市场主流价基差在26元/吨，对华南市场主流基差在360元/吨；远月EB2103合约对华东市场主流价基差在-56元/吨，对华南市场主流基差在304元/吨。基差回归至2020年“十一”节前水平。

二、苯乙烯市场供需分析

图4：苯乙烯成本、利润情况（单位：元/吨）

数据来源：徽商期货研究所隆众

图5：苯乙烯及下游开工情况（单位：%）

数据来源：徽商期货研究所隆众

近期，苯乙烯表现强于原料端，苯乙烯工厂利润小幅上升。据隆众统计，截至1月17日，原料纯苯挂牌在4650元/吨，较2020年底价格上涨250元/吨；乙烯价格1060美元/吨，较2020年底价格涨65美元/吨CFR东北亚；理论上非一体化装置成本在6783.59元/吨附近，较2020年底涨316.85元/吨；苯乙烯价格在6850元/吨，较2020年底涨650元/吨，非一体化装置利润空间在66.4元/吨附近，较2020年底理论值上涨333.15元/吨。

下游需求方面，当前三大下游仅ABS行业维持高开工，其他行情虽开工率不高但较2020年底有回升。同时，下游产销依旧保持一定盈利，春节前市场存部分备货预期。据隆众资讯统计，截至2021年1月17日，国内EPS产量约6.99万吨，环比增加0.28万吨，增幅 3.96%，装置开工率约57.56%，环比提升2.35%，虽有江苏利士德、山东宇洋、东营东海停车，但在江阴新树、东莞新长桥提负以及菏泽玉皇、蓝山屯河重启影响下，整体开工负荷小幅提升。利润环比增加155元/吨，增幅17.61%。国内PS行业周度产量为为5.61万吨，开工率 73.50%，较上周增加2.01%，开工率71.49%，环比提升2.01%。利润方面，近期利润均值在1215元/吨附近，环比下滑160元/吨。国内ABS行业总产量为8.25万吨，环比上周持平，行业开工率102.4%，ABS目前暂无检修厂家，基本维持满负荷运行。当前，国内ABS毛利平均为5310元/吨，环比跌111元/吨，跌幅2.05%，利润略有缩水。

图6：国内苯乙烯工厂库存（单位：吨）

数据来源：徽商期货研究所隆众

苯乙烯开工率目前仍维持高位（82.75%）。库存方面，当前国内苯乙烯社会库存及工厂库存虽初偏低水平，但整体库存水平较2020年12月初上行明显。社会库存方面，据不完全统计，华南主流库区目前总库存量在2.37万吨，环比减少0.3万吨；商品量库存在1.14万吨，环比增加0.06万吨；江苏社会库存目前总库存量在10.82万吨，环比涨0.52万吨；商品量库存在8.67万吨，环比涨1.3万吨。工厂库存方面，全国合计工厂库存在148697吨，其中华东库存在62000吨，山东库存在25922吨，苯乙烯工厂库存继续呈累库表现，累库主要集中在华东和山东地区。

三、苯乙烯后市逻辑

近期，苯乙烯整体呈现上行走势，但我们预计后期整体涨幅有限。成本端国际原油上行动力明显减弱，虽对苯乙烯价格有一定支撑，但略显乏力。长远看，在国外检修损失减少，国内产能大量释放以及下游新增需求跟进不足的情况下，国内苯乙烯供应过剩格局将表现明显，这无疑会给2021年苯乙烯市场带来严峻的考验，供应的明显过剩或将带来仓储的压力，同时也会压制价格，从而压缩利润，预计2021年苯乙烯市场将不断适应基本面的变化，价格逐步调整。

作者简介：刘娇，徽商期货分析师，毕业于诺丁汉大学金融与投资专业，硕士研究生。具有良好的经济学与金融学专业基础，具有金融研究实习工作经验，熟悉行业分析工作。曾在IERI国外期刊、中国留美经济学会（CES）上发表论文。目前在徽商期货研究所从事期货品种分析以及策略研发工作。

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