策略概述
今日唐山焦炭企业提涨100元，全国展开第二轮上涨，由于钢厂焦炭库存较充裕，我们发现全国焦炭上涨的步伐并不一致，不同地区的钢厂接受程度不一，供给端来看独立焦化厂及港口可售资源偏少，近期独立焦化厂开工率环比增加明显放缓，未来多区域逐渐进入供暖季错峰生产，焦化厂开工率下滑是大概率事件，钢厂的环保改造因明显早于焦化厂，因此限产政策对焦化厂的冲击更大一些，近期盘面虽然冲高回落，但是在前低2200-2300附近仍有较强的价格支撑，我们对焦炭中长期持回调做多思路。
一、供应
图1：独立焦化厂焦炭库存及产能利用率（100家）
资料来源：MYSTEEL 大越期货投研中心整理
供应：独立焦化厂库存24.79万吨，处于近5年同期低位，产能利用率79.5%，环比增幅明显收窄，通过季节对比图来看，未来产能利用率下降是大概率事件。
二、库存
图2：四港库存（天津、青岛、日照、连云港）
资料来源：MYSTEEL 大越期货投研中心整理
港口库存处于同期较低位置，根据调研得知，多数库存为贸易企业及钢厂常备库存，可贸易资源并不多。
三、需求
图3：钢厂焦炭库存及全国163家钢厂产能利用率（单位：百分比）
资料来源：WIND大越投研中心整理
需求：当前钢厂焦炭库存较高，补库动力不足，但是考虑多地正推进公转铁，经调研了解，当前铁路运力明显无法满足需求，冬季运力矛盾更加突出，四季度预计钢厂会维持较往年偏高的库存水平。
四、结论以及操作建议
图4：期货主力合约价格走势
资料来源：WIND 大越投研中心整理
综上所述， 今日唐山焦炭企业提涨100元，全国展开第二轮上涨，由于钢厂焦炭库存较充裕，我们发现全国焦炭上涨的步伐并不一致，不同地区的钢厂接受程度不一，供给端来看独立焦化厂及港口可售资源偏少，近期独立焦化厂开工率环比增加明显放缓，未来多区域逐渐进入供暖季错峰生产，焦化厂开工率下滑是大概率事件，钢厂的环保改造因明显早于焦化厂，因为限产政策对焦化厂的冲击更大一些，近期盘面虽然冲高回落，但是在前低2200-2300附近仍有较强的价格支撑。
近日山西省发布《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》，以及江苏地区，河北地区出台的焦化企业去产能、改造方案来看，未来焦炭供给端受挤压，焦化厂将保有合理的利润空间，需求端因长流程钢厂利润明显高于短流程，因此较长时间对焦炭的需求也将稳定，根据我的钢铁网统计，山西省目前在产焦化产能约1.3亿吨，其中炭化室高度5.5米及以上的占比约在30%左右，按照方案中要求2020年炭化室高度5.5米及以上占比达到50%以上测算，2020年底前山西省涉及置换的产能约有2500万吨左右，从方案中不难看出，环保、产能置换将是近两年山西省焦化行业重中之重，且方案中提及的置换比例，也有督促、加快产能置换的意图。我们对焦炭中长期维持回调做多思路。
策略：
品种：I1901
方向：多
价位：2300-2360
目标：2500
止损：2280
赢损比：3：1
建仓资金：10%-20%
风险点：
1．短期钢厂采购不积极，盘面贴水加大
2．焦化厂限产力度不及预期
3．钢材终端需求快速下滑，导致钢厂利润快速收窄，间接影响焦炭价格。
大越期货1队
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