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王冬黎
东证衍生品研究院高级分析师
中国矿业大学采矿工程硕士，在校期间2年国家973地矿类项目参与经验，担任有色金属行业研究员，专注于矿业和金属行业基本面研究，尤其是对全球铜、镍产业链有深入的研究分析。在第十届最佳期货经营机构暨最佳分析师评选中，获得“最佳工业品分析师”称号。
主持人
沪铜期权首个合约即将迎来到期交割，上市以来市场参与活跃度如何？
王冬黎
上市以来沪铜期权累积成交量约208万手，成交额约154亿元，截至昨日，看涨期权总持仓约为3.3万手，看跌期权总持仓为3.6万手左右，看涨看跌持仓比为1.09，成交比为0.96，处于较为均衡的区间。1月合约还有4个交易日将到期，本月期权1901合约相对标的期货合约成交量占比约为36%，持仓量占比约为27%。
主持人
铜期权波动率策略空间如何？
王冬黎
9月沪铜期权上市以来波动率整体呈下行趋势，期间沪铜与伦铜期权市场波动率水平曾有较大差异，近三个月以来伦铜期权隐含波动率从22%左右降至约15%，沪铜期权隐含波动率从18%左右降至15%，当前沪伦期权市场波动率水平基本一致。沪铜期权标的历史波动率不断走低，现位于10%左
主持人
从期权方面看市场情绪如何，有哪些主要操作建议？
王冬黎12月以来伦铜期权风险逆转价差不断收窄，风险逆转价差用的是正负25Delta期权隐含波动率之差，反应了海外市场对大幅上涨与大幅下跌的波动率风险溢价相对水平的差异，该值在今年6月份到达高位后随着市场大幅下挫快速由正转负，11月份多头在期权市场上给出较高的上行风险溢价但行情并未如期发动，本月风险逆转价差已不断跌至将近零值附近。这与我们基本面角度的观点相一致，主要在于宏观下行背景下产量增长加速，库存去化将出现拐点，基本面隐忧或将增强，对铜价形成利空。因而期权策略方面，除波动率策略外，方向性价差策略主要推荐48000-46000看跌期权熊市价差策略。
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