商品期货涨跌不一 黑色系延续反弹焦煤涨近1.5%

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　　新浪期货讯 3月15日上午消息，商品期货涨跌不一，黑色系多数上涨，焦煤、铁矿、螺纹、热卷均涨逾1%；有色金属沪铅领涨逾1%，沪锌跌逾1%；能化不温不火，塑料、沥青微涨，玻璃跌近1%；农产品多数下跌，菜粕、豆粕跌逾1%，淀粉、郑油、豆油跌近1%。

　　截止中午收盘，焦煤涨1.46%，铁矿涨1.13%，螺纹涨1.11%；跌幅方面，菜粕跌1.47%，沪锌跌1.41%，苹果跌1.31%。

　　锌价下跌原因辨析

　　我们认为本轮锌价下跌主要有三方面原因：首先是市场对全球贸易战升级的担忧。在特朗普宣布对钢铁和铝产品加收进口关税后，市场对全球贸易战升级的担忧加重。受此影响，国内主要工业品价格普跌。其次近期库存大幅增加引发了市场情绪变化。2017年以来，由于国内锌锭现货供应持续紧张，导致锌锭现货长期较期货保持高升水，压制了市场做空的意愿。自春节过后，全球锌库存快速攀升。3月以来，境内库存平均增幅超过30%，境外LME库存增幅超过50%。库存快速走高使得现货紧俏局面得以缓解，市场被压抑的做空情绪得到释放。最后在于下游需求的利空影响。此前据SMM消息，3月初河北邯郸地区多家镀锌厂受环保影响，被要求限停1个月，停产执行期为整个3月。SMM称估算影响产量在30万—40万吨附近。

　　供需格局难恶化

　　由于市场供给压力较大，而沥青的生产利润处于低位，炼厂生产沥青的积极性大幅下降，大量炼厂开始检修和停产，部分装置开始转产渣油。截至3月8日，国内的沥青开工负荷仅为45%，处于极低水平，沥青的实际供给量正在下降。不仅如此，随着气温逐渐转暖，工程陆续开工，部分贸易商开始备货，缓解了市场的供应压力。受供应下降和需求回暖的影响，沥青库存出现下降态势。截至3月8日，国内沥青库存大致占库容的26%，较2月底有所下降。事实上，受供需格局好转的影响，各大炼厂已经开始提高沥青报价，春节之后沥青的现货价格整体上呈现稳定局面。

　　不过值得注意的是，虽然近期市场的采购有所回升，但是工程中使用沥青大多处于工程后期，因此沥青实际的需求仍然难以改变，只是将炼厂库存转变为贸易商或者社会库存而已。在这种情况下，随着下游库存的堆积，企业的采购意愿也将下降，因此需求向好在近期难以持续。另外，随着春节结束，前期的沥青船运开始陆续到港，3月1—5日到港量达到6万吨左右，进口货源的流入进一步加剧了市场的供给压力。

　　综合来看，由于炼厂开工负荷处于低位，市场的采购意愿有所回升，沥青短期的基本面有所好转。不过值得注意的是，由于实际的需求仍然没有释放，后期的供给压力仍然存在。整体来看，沥青的价格已经跌至低位，整体的供需情况难以进一步恶化，因此实际的下行空间有限。

责任编辑：罗思杨