基金减持 黄金大幅回调尤未稳(2)

　　2、 基金持仓分析

　　根据CFTC最新的统计数据显示，在3 月18 日，也就是金价开始暴跌的第一天，纽约商品期货交易所(COMEX)期金持仓状况为持有的未平仓的黄金期货合约数量为489055 手，比3 月11 日的统计数量482035 口略增加7020手，但其中非商业性的多头和空头持仓都比11日要略有减少，其中多头减仓6621 手，也是连续三周减仓，空头减仓2287手。净多头减仓4334 手，连续三周减仓。

　　图5. CFTC非商业持仓与黄金走势对比

　　上周全球最大的黄金ETFStreets Tracks Gold 大量抛售黄金，上周三抛售　15 吨，周四抛售11.36 吨，为2004年该基金成立以来规模最大的一次减持黄金。

　　从CFTC 的非商业持仓情况和黄金ETFs 的持仓情况来看，金价创下新高有不少资金获利出局， CFTC 多头减仓明显， StreetTracts 更是大量减持黄金，预计短期金价仍会有一定下降空间。

　　图6. StreetTracks Gold Trust 黄金基金持仓与黄金走势对比

　　三、 上海黄金分析

　　折算后的国内黄金现货基本和国外现货黄金价格相差不大。国内交易的　为99.95%的黄金，而国外是99.5%的黄金，下面的分析已经考虑到黄金纯度　和汇率。

　　国内现货黄金价格由上周略高于折算后的伦敦现货黄金转为目前低于伦敦现货黄金价格。上周出现了很好的跨市场套利机会，在目前行情振荡加剧　的情况下，可以继续关注跨市场套利机会的出现。

　　图7. 上海、伦敦现货黄金走势对比

　　图8 上海、伦敦现货黄金差价情况

　　考虑标的黄金纯度和人民币汇率后的国内和COMEX 6月期金价格来看，前期巨大的差价为跨市场套利提供了基础，随着国内投资者逐步恢复理性，内外市场相同月份的期金价格差别不大。