北京中期：连豆下方回调空间有限 多单继续持有

　　CBOT 大豆期货周五收盘涨跌互现，价格自稍早高点回落，受周末前获利了结以及南美的避险压力拖累。 11 月大豆合约收低 1 美分至每蒲式耳 10.77 3/4 美元。期价依然呈看涨趋势，中国需求不减、美国结转库存缩减、美国 2008 年种植面积不确定以及南美产量均在支撑价格。美国农业部周五报告，截至 11月8日 当周，美国大豆出口销售 129.6 万吨，分析师原本预估为 600,000-850,000 吨。 DTN Meteorlogix 天气预报称，巴西大豆主产区帕拉纳州和南里奥格兰德州的潮湿天气将令大豆播种中断并可能迫使一些再植。北部地区播种和生长条件总体利好。根据美国 CFTC 公布的最新持仓报告，截至 11月13日 基金在大豆上净多继续呈小幅增加状态，净多增持 3402 手至 149087 手，基金在其他农产品上同样增持多单，后市基金仍将推动豆价持续走高。

　　国内现货方面， 国内大豆产区黑龙江价格继续小幅上涨，目前油厂收豆困难，收购量达不到油厂的要求，豆价仍望上涨。豆粕现货价格保持稳定，粕价普遍提至 3800 元 / 吨一线，从目前的情况看， 3800 元 / 吨以上的价格对市场有较大影响，需看需求能否跟上。

　　技术上看，美豆收盘几乎持平，价格依然维持震荡上行走势并持续创高，后市仍望运行至长期价格形成的此轮牛市上升通道中，长期牛市未改。昨日连豆再收阴，总体震荡上行格局未改，连续两日收阴为价格大幅上行后的回调，下方回调空间有限，价格仍运行至上升通道中长期牛市继续，多单可继续持有。豆油大幅调整，强势上涨暂保持，多单继续持有。预计 A0809 开盘价4520 附近。

　　16 日三个月期铜一度跌至低点每吨 6,785美元，为 8月18日 以来最低，但尾盘回升至每吨 7,040 美元。期铜回升，因智利产量再次成为关注中心。市场传闻全球最大的铜矿商 Codelco 将削减产量预估，但公司称，情况并非如此，并重申他们的生产目标并未向公众公布。国际铜业研究组织 (ICSG) 公布数据显示，今年 1-8 月铜供给缺口为 258,000 吨，上年同期则过剩 38,000 吨。

　　库存方面，昨日 LME库存增加475 至179650 吨，贴水 30 美元 / 吨，目前欧洲库存连续增加，其消费状况未见预期好转，贴水近两日虽有减少，但幅度有限，库存与升水的压力将继续给铜价带来压力，同时限制其反弹高度。目前市场仍未摆脱 整体经济形势和美元走势的影响，今后一段时间难摆脱经济带来的负面影响和弱势美元带来的支撑的双重影响。 从资金方面看，根据美国cftc 基金持仓报告，上周美国基金在原油、贵金属、金属等品种上均大幅缩减多单，后市这些品种恐将进入高位震荡，对铜的支撑作用消失，需求将短期主导铜价，而周五呈现的智利供应等方面的利多消息恐难持续支撑价格反弹。总体看来，铜价难摆脱长期震荡走势，需求问题将继续主导铜价的中期跌势。国内方面，长江现货报 59520-59620 元/ 吨，升水 400—500 ，现货价格走高现贴水，而走低呈升水，短期预计维持震荡走势。

　　技术上看， LME 综合铜中幅反弹， 6800 支撑仍在，短期看价格望维持低位震荡，继续测试 6800 的短期支撑。沪铜昨日低开低走跌停报收，价格压力明显，短期预计跟随伦铜维持低位震荡走势，操作上空单继续持有。预计 cu0801 开盘价59500 附近。

　　NYMEX

原油期货周五收高，受 12 月合约期满及交易商对中东紧张局势的忧虑推动。美元下跌亦为原油期货提供支撑。 12月原油期货结算价上涨 1.67美元报每桶 95.10 美元。一伊朗大臣称，伊朗永远不会因屈服于来自西方国家的压力而放弃核浓缩。 FED报告显示美国 10 月工业产出放缓，令美元兑欧元下滑至 1.4662 美元。预期下周市场在感恩节前交投将淡静。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST燃料油纸货价格跌 7.8 美元至491.9 美元，裂解价差继续走软，市场人气愈发看空。技术上看，美油收高，顶部特征显现，后市预计上升空间有限，恐难继续创新高，短期价格维持 90-100 美元的高位震荡。沪油昨日一度探低至 30 日均线而后收回跌幅，短期预计价格将随美油维持高位震荡走势，上升空间有限，沪油可持空。预计 0803 开盘3820 附近。

　　北京中期投资部 陈园园