首创期货：美元疲软继续支撑铜价高位调整

　　上周，美元疲软、原油冲高以及道指反弹创下新高，为期铜走势持续在8000美元震荡调整提供支撑。而沪铜价格涨势迟滞、库存明显走升、南方铜业下属秘鲁罢工问题的解决将对价格形成拖累，我们认为铜价后市将更关注基本面影响。

　　对于中国因素对于外盘价格的支撑，我们认为它将支撑铜价继续在高位震荡，但并不具备创出新高的条件。以进口初步数据看，9月中国进口铜和铜制品216643吨，高于8月191876吨；1-9月进口量较上年同期增加41%，至213万吨。中国进口在比价回复的较短时间里仍能得到保证，料至少到11月份进口仍将是平稳的。而产量方面，在国内产能激增、原材料偏于平衡、季节性检修影响较低的氛围里，四季度产量仍持高位运行，月平均产量还将可能徘徊在30万吨水平。总之，国内的供应形势还将以宽松为主。周内，沪铜库存快速走升10769吨也能说明现货供应不是很差的环境。另外，库存的快速走升料与0710交割有关，当前持仓需交割20725吨，观察交割前后库存变化。

　　基金持仓方面，CFTC期铜非商业基金净多持仓连续显正受到投资者关注。截至10月9日投机净持仓已连续三个星期持多，当前已翻至4039手，该水平为自2005年12月31日以来最高。对于转为净多的看法，它短期确实为铜价站上8200美元提供了有力支撑，但我们却不认为这足以支撑价格创出新高：这主要源于我们对基本面的看法，同时也因净多的量和时间尚短。若四季度该指标持续净多或常出现净多，大体上，这将强化价格走势以高位震荡为主的预期。

　　罢工上，南方铜业劳资双方本周将在政府确认下达成新的薪资增幅，料能被工会接受。

墨西哥集团Cananea铜矿罢工仍在持续中，我们预计此次产量损失可能已超过4万吨。四季度本身，正常进入劳资更新的产量并不大，主要是Antofagasta旗下Los Pelambres(去年产量30.32万吨)及Anglo America旗下两矿(去年产量合计15.7万吨)，全年合同更新基本已在前三季度完成。因此料四季度全季市场对于潜在供给中断的关注度将下降，类似Codelco、Escondida这样的大型公司料不会带来麻烦。继续跟踪墨西哥集团纠纷变化，若罢工缓解，铜价料将承压。

　　本周，我们预计价格仍将在高位区间震荡，国内强劲的宏观数据料将为价格提供支撑。鉴于铜价将更多偏向基本面考虑，因此认为价格将可能在8150美元下方震荡，有可能跌破8000美元，向下形成7700-8000美元高位震荡区间。

　　首创期货 肖静