铜市进退两难等待新的契机

　　本周国内外铜市呈现内强外弱格局。本周伦铜冲高至7500 美元/吨附近遇到部分主动卖盘抛压，市场回落至7200 美元/吨附近。总持仓温和增加，现货/三月升水继续下降，市场上多头优势正逐渐消失。

　　相对于伦铜的大幅波动，沪铜表现出较强的抗跌性，总持仓持平于14万手左右。国内市场短期处于均衡状态，无明显的方向。上周五至本周四国内现货成交区间在64400-65500 元/吨，周平均价格为64979 元/吨，较上周周均价下跌140 元/吨。本周现货低端价格依旧贴水，整体升贴水区间较上周无太大差异，为贴水100-升水180 元/　吨。下游生产渐渐复苏，但目前采购未见明显放量，加之伦铜震荡回落令部分业者看跌后市，因此市场整体成交无起色。从宏观、基本面和市场结构来看预计后市将出现旺季不旺的现象。

　　一、美国经济的不稳定加剧了市场的震荡气氛

　　本周FED最新公布的褐皮书报告显示：尽管金融市场近期面临的困境令住房市场低迷状况加剧，但到目前为止，该问题对美总体经济的影响还微乎其微。这表明，尽管两周后FED降息的可能性依然存在，但FED官员可能并不像金融市场预期的那样认为有必要大幅放松货币政策。因此美住房市场疲软局面依靠降息缓解的可能性较小，预计后市次级债的影响作用仍在。

　　中国央行昨日再度上调存款

准备金率0.5%，至12.5%，2007年来

　　中国央行已经7次上调存款准备金率和4次加息。此举仍然是前期各项

宏观调控政策的延续，由于屡次加息和提高存款准备金率都未能起到显的作用，因此预计央行还会不断推出新的调控措施。从当前国内股市、楼市的高温不退可以看出，国内流动性过剩依然十分明显，从前几次的加息结果看，对于市场的影响日趋减弱，主要是投资者在心理层面已经摆脱了当初的恐慌心理。从中期看，中国宏观调控政策的不断推出，经过量变到质变，迟早将对市场产生影响，对此应保持充分的警惕。

　　二、供应相对较为宽松，消费旺季的来临仍需要等待

　　从全球的总体供求看，今年基本是平衡略松的。因此，只要下半年供应方面不中断，那么要想大涨就没有可能。同样，国内全年的供应应当是宽松的，得益国内精铜产量的提升与进口量的增加。

　　近期铜精矿市场供应较紧张，据悉最近现货TC/RC成交区间在40-50美元/吨及4-5美分/磅，而部分贸易商对即将开始的LME年会上将会涉及讨论到的铜精矿年度供应长单TC/RC，也提出了40/美元/吨及4美分/磅左右，且不含价格分享的预期。预计对于冶炼商，这又将是个艰难的谈判。

　　本周LME铜库存增加制约反弹高度，而国内现货铜在比价高位没有继续扩张态势，上海交易所铜库存下降反映当前消费已走出夏季淡季，但是全球交易所总库存量并无显著下降，而四季度铜产量料走高，因而后市反弹空间料也比较有限。当前，多空双方均无主动攻取意愿，随着时间推移，后市对多方并不有利，尤其国内铜价比值处在相对高位阶段。