车勇：稳固的利多基础 促使连豆拒绝回调

　　由于远期基本面利多持续刺激投机基金买盘， CBOT大豆期货价格涨至3年高点。而内盘连豆主力合约a805由于受到外盘期价勇攀高峰的刺激，期价自7月底再度启动以来，已经持续上涨800余点，始终没见到有个像样的回调行情。当前日K线在高位收出“十”字星是否意味着行情会出现回调，在此还不能下此结论，主要是当前市场促使期价走高的利多能量不仅没有得到彻底释放，而且还在增强。为了抓住大豆运行脉搏仍旧需要从基本面来研判后市行情的发展。从基本面来，对大豆期价构成长期利多的因素依旧是北半球大豆产量较去年出现大幅下滑，全球养殖业复苏以及国际原油价格再历史高位运行带动生物柴油的需求加大等因素促成。

　　首先，北半球大豆产量低于此前预期，带来利多效应。自从去年开始由于玉米的生物能源酒精需求的增加，消耗大量的玉米，致使玉米供求关系急剧恶化，价格出现暴涨。玉米价格上涨之后导致农户开始加大玉米的种植，导致大豆播种面积下降。从美国农业部公布的最新数据看，美国的2007-08年度的大度播种面积仅为6410万英亩，比去年的7550万英亩骤减1140万英亩，降幅高达15%以上，而产量由于大豆在生长期间前期遭遇旱情，后期部分地区又受到内涝等灾害的影响单产出现了下滑，预计美国的最终产量仅为26.19亿蒲式耳。我国基本赫美国情况一样，首先播种面积下滑；其次在生长期间遭遇严重干旱气候影响，产量预计将会低于此前官方机构预测的1500万吨的水平，至此我国的大豆产量已经连续3年减产。北半球产量陡降固然是导致大豆价格上涨的基础。

　　其次，需求的增加则使得价格上涨得到强化。从经济学中，价格受到供求关系决定，供应充足则价格下滑，供不应求则价格上涨。也就是说商品价格是供求达到均衡时的价格反映。但是如果供应出现萎缩，但是需求如果也能得到同样萎缩，那么其均衡价格有望维持不变。而目前则恰恰相反，是供应减少，需求却呈现增加，导致大豆的均衡价格上涨。目前导致大豆需求增加主要来自两个方面。一是全球禽肉价格出现暴发式的上涨，导致养殖业呈现快速恢复，即便部分地区出现零星的禽流感疫情也没能阻止养殖补栏增加的热情。其次则是由于全球原油价格的飞速上涨，引发生物然油的需求增加，大量的豆油被用来生产生物柴油，导致豆油的库存出现下滑，这从美国豆油供求平衡表上得到证实。据9月12日的农业部报告，由于本年度的豆油用于生物燃油的消耗再度增加，导致本年度的期末库存下降至25.8亿磅。而预期的2007-08年度的期末更是因为生物燃油需求继续较今年大幅增加11.5亿磅，致使美国豆油库存大幅下降17亿磅。在大豆压榨的两个下游产品豆粕和豆油需求都出现快速增长的情况下，自然会带动大豆需求增加。而这两个品种由于需求增长过快，都是靠均衡价格上移来促使供求关系的平衡，毋庸置疑大豆注定会在下游产品价格上涨的推动下而走高。

　　上述是目前大豆具备上涨的基础和前提，但是结合当前的情况美国大豆遭遇寒流袭击，据爱荷华州立大学农学家Palle Pedersen预测，寒流可能导致爱荷华州约有5%-10%的大豆受损。尽管寒流对大豆总产量影响不大，但是却对行情起到一定的刺激作用。

　　总之，目前大豆上涨的基础还较为稳固，在南美大豆播种面积的没有最终确定下来之前，价格仍旧具备进一步走高的可能。

　　车勇