北京中期：大豆原多单继续持有 不宜高位加仓

　　CBOT大豆期货周二收盘涨跌不一，市场在近期上涨至多年高点后震荡盘整，双向交投。11月大豆合约收高1美分至每蒲式耳9.69 1/2美元。对巴西将推迟播种的忧虑为市场提供基本面支撑，马托格罗索州天气干燥预期将阻碍早期的大豆播种。大豆期货仍处于利多的上涨趋势中，库存紧张、全球种植面积需要增加且需求增加，这些使得长期基本面具有支撑性。

　　国内现货方面，昨日黑龙江地区大豆现货价格稳定，目前开始收新豆的厂不多，由于新豆产量削减的预期，有油厂对后市大豆收购表示担忧。豆粕现货价格仍上涨，局部地区供应仍紧张，期货价格的大幅上涨是带动现货豆粕价格上涨的主要原因，而油厂的限量销售策略也加剧了价格上涨的幅度，期货大豆与豆粕基差过大，豆粕仍有补涨的可能。

　　技术上看，美豆小幅走高，从指数图上看价格距离04年高点仅一步之遥，短期上涨空间在未能突破高点前有限，注意可能产生的回调，长期牛市节奏未改。昨日连豆、豆粕继续走高，大豆价格创历史新高后进入新的上涨阶段，后市可继续看高，豆粕在空头减仓后积极补涨，短期补涨有望继续，长期牛市格局未改变。随着美豆达到历史高点附近，短期继续走高空间有限，原多单继续持有，不宜高位加仓。预计A0805开盘价4160附近。

　　周二三个月期铜收报每吨7,585美元，上涨85美元。南方铜业公司与工会的劳资谈判再次陷入僵局，罢工可能性增加，对铜价提供支撑。昨日美联储公布下调联邦基金利率50个基点至4.75%，并调降贴现率50个基点至5.25%，以试图扶助经济走出楼市下滑和由此引起的金融市场动荡。

　　库存方面，昨日LME库存减少525至133225吨，升水48美元/吨，注销仓单降至7575吨，库存欧洲增加幅度较大，注销仓单恢复至较为正常水平，后市库存有望在欧洲增加情况下小幅增加，同时昨日升水大幅下滑，将在后市对价格形成拖累。昨日美联储公布降息50个基点，降息幅度高于市场预期，对价格形成进一步利多，原油及黄金等商品价格因此而大幅上涨，短期看价格仍有望而继续走高。后市价格的走高主要在于消费淡季结束后需求的增加，特别是中国需求的增加，但欧洲的增库及升水的下降有较大负面影响，价格表现上恐为冲高回落，而高点因此也将受限。总体看，短期价格有上升空间，但上方空间仍受7月高点地限制。国内方面，长江现货报65950-66100元/吨，贴水50-升水100，现货价格逐渐走强，望对后市期价起到积极作用。

　　技术上看，LME综合铜小幅走高，今日电子盘大幅跳空高开，价格突破压力，后市短期趋于继续走高，目标8000一线。沪铜昨日窄幅震荡，今日在伦敦电子盘大幅高开带动下望积极走高，若价格能够有效突破67000操作上可跟进多单。预计cu0711开盘价67600附近。

　　NYMEX原油期货周二首次收于每桶81美元上方，之前美国联邦储备理事会(FED)宣布下调联邦基金利率50个基点,至4.75%。NYMEX10月原油合约收高0.94美元报每桶81.51美元。利率下调从两方面支撑原油价格。首先，其有利于经济成长，从而推动能源需求。但其亦打压美元，在整体上推动以美元计价的原油价格。预期美国能源资料协会周三将公布美国原油库存继续下降，此亦支撑原油价格。据分析师平均预估显示，截至9月14日当周，原油库存预期将下降150万桶，至3.211亿桶。美国上周汽油库存将下降130万桶。馏分油库存预期将增加110万桶。炼厂开工率预期将下降0.5%，至90%。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST燃料油纸货价格上涨4.55美元报每吨398.3美元，但高价限制了需求令裂解价差走软。技术上看，美油机修大幅上涨，在价格创新高后仍有望继续走高，初步目标望达到85美元。沪油昨日跟随上涨，后市以跟随美油涨势为主，目标望达8月高点。预计0712开盘3600附近。

　　北京中期投资部 陈园园