景川铜话铝：烟外雾雨压花容 暮深云重遮绿葱

　　国际铜铝市场在昨晚的交易中回落，市场担忧基金的止损抛盘再度出现。而美国消费信贷的再度放缓也打击了市场的热情，令市场从反弹中回落。美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)7日公布，美国06年12月份消费者信贷增长大幅放缓，原因是循环信贷增幅创下9个月来最低水平。Fed最新报告显示，12月份消费者信贷余额增加约60亿美元，至2.401万亿美元。11月份消费者信贷余额修正后为增加137亿美元，此前公布的初步数据为增加123亿美元。显然，消费信贷的大幅减少提示美国消费可能将出现萎缩，缺乏消费的支持，商品自然遭受一定的打击。

　　笔者对于国际铜市场继续弱势运行的观点继续坚持，铜价在反弹之后市场继续为“断线的风筝”所困绕，压力仍然存在。铝市场则在昨晚的期权宣告后，大量的高位看涨期权宣布报废使得市场热情也遭受了一定的打击，因此铝价也出现了一定的回落，市场仍然关注3月份大量持仓的变化。

　　市场相关消息:

　　美国航空业巨头波音公司(Boeing)一位高层官员呼吁铝供应商投产更多铝轧板生产线以便于该公司满足航空业客机需求。波音商用飞机(Boeing Commercial Airplanes)原材料策略分析师斯密特(Brian Schmidt)称，铝行业是波音公司取得成功的关键，这点毫无疑问。 斯密特在亚利桑那州Scottsdale举行的2007年普氏铝业座谈会(Platts Aluminium Symposium 2007)上致辞称波音公司极度依赖铝行业，提高轧板产能对波音取得长期成功至关重要。如果波音准备生产商用飞机，就需要铝行业提高铝轧板产能。 斯密特称，铝轧板需求量增加部分归因于波音过去十年来已逐步采用单电路设计取代薄板架构，原因是单电路设计具有更优质、更为耐久和重量更轻的特性。市场决定波音必须转而采用单电路设计。斯密特称，铝工业交货期目前平均为26周。他表示，如果铝行业一座热处理或加工厂停产，波音公司飞机产量将受到影响。

　　法国商品公司Natexis Commodity Markets(NCM)称，2007年全球铜市预期将过剩约25万吨，因中国精炼铜产量增加弥补需求的增加。2007年LME期铜平均价格料将为5500美元/吨，2006年为6750美元/吨。Natexis补充称：“尽管铜价在从其2006年高点下滑近40%后将有可能反弹，但我们认为价格主导趋势是下跌。”

　　对冲基金红风筝(Red Kite)1月份巨亏30%的消息，重创了金属市场。商品投资大师吉姆·罗杰斯近日表示，还会有更多类似对冲基金“不凋花”(Amaranth)倒闭、“红风筝”出现巨额亏损的事件发生。 “还会有大量对冲基金陷入麻烦之中”，罗杰斯本周一在接受采访时表示，“我们将会看到许多类似爆炸性事件发生。”不过，他并没有透露哪些基金会发生类似事件，也未透露何时会爆发。　罗杰斯说，目前全球有2500-3000只对冲基金，相信还会有更多对冲基金暴露出巨亏或者倒闭的消息。无论它们是投资什么市场，都会引发价格大幅下跌，不过这也为那些存活下来的基金提供了一个买入良机。去年9月，Amaranth对冲基金因赌错天然气价格巨亏66亿美元而倒闭。而据Red Kite对冲基金的两个投资者称，Red Kite基金因金属价格大跌今年1月亏损约30%。过去5年里，罗杰斯国际商品指数翻了一倍，不过最近6个月里下跌了11%。自铜价去年5月11日创下历史纪录后，LME铜下跌了39%；

原油价格自去年7月高点78.4美元下跌了25%。而据Red Kite基金的一个投资者称，该基金的麻烦始于今年1月铜价大跌9.4%。 “我不清楚哪些基金在什么市场建立了多少头寸，但是我知道它们当中有些开始出现问题了，这将对市场产生巨大影响”，罗杰斯说。“当Amaranth爆出巨亏60多亿美元后，天然气价格跌至一个荒谬的水平上，这对于一些有能力而又清楚认识到这一点的基金来说成了一个极好的买入机会。 ”　据Amaranth基金1月公布的消息，该基金去年第四季度出售资产后，剩余资本的大部分用于归还投资者资金。直到目前，曾在1月20日仍声称看好铜价的大卫·里尔既未证实也未否认关于该基金亏损的报道。　据美国对冲基金研究中心数据显示，目前全球对冲基金控制着1.3万亿美元的资金，比5年前翻了一倍。

　　Red Kite基金事件的爆发使得基金商品市场的内幕揭开了一角.在这个“风筝”断线之前，四处游说是其主要工作之一。似乎想通过其三寸不烂之舌打动投资者为其买单。显然，在其持仓已经危机四伏的情况下，“忽悠”别人成了救命稻草。但无论如何，残酷的市场与日渐成熟的投资者并不为所动，终于东窗事发，其资金链条的断裂使得捉襟见肘的“风筝短线”浮出水面。对此，罗杰斯指出，目前全球有2500-3000只对冲基金，相信还会有更多对冲基金暴露出巨亏或者倒闭的消息。这一点应当引起足够的重视，虽然这样为这“那些存活下来的基金提供了一个买入良机”，但在这些内幕渐渐暴露的情况下，市场价格受到不断的打击在所难免。金属市场上显然铜锌为重灾区，市场经历的下跌后出现了一些反弹，但显然在事件没有彻底暴露之前，市场仍然面临重重压力。君子不立危墙之下，市场要恢复元气显然尚须时日。就铝市场而言，虽然波音公司高层官员呼吁铝供应商投产更多铝轧板生产线以便于该公司满足航空业客机需求，显示出铝的消费仍然旺盛，从整体上看，中国铝的消费表现出中国自身的消费以及出口对消费的促进，后者其实表现为全球经济增长所带动的消费。这一点在去年的供需上已经表现出来。但就目前而言，围绕市场结构性失衡而展开的逼仓行情已经经历了几个月时间了。此次期权宣告日由于价格落到了2700附近，使得2700美圆之上的大量看涨期权被迫放弃，这样以来，堆积在3月份的大量基金空单就出现了单向持仓的局面。在市场仍然存在50~80%仓单集中的情况下，一旦3月份的40%以上的空单用于交割，市场将承受巨大的压力。而在2月份，目前2个5~10%和1个20~30%的多头部位与同样持仓的空头部位完全对峙，狭路相逢勇者胜，在本月第三个周三前，对峙双方一方掣肘，市场的方向将立即发生变化。就市场运行看，铜市场的疲弱对铝市场施加影响，铝价在区间内表现同样疲弱，铝价在市场总体压力下仍然有回落的空间。

　　景川