铜铝市场继续弱势运行 后市仍维持区间震荡行情(5)

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　　★综合分析

　　美国与中国经济的强劲增长没有对近期的金属市场到来支撑,市场仍然在资金的部分撤离当中呈现弱势运行的格局.库存似乎是令多头座立不安的紧箍咒,无论那些被深套其中的基金如何去各地尤其是在中国口若悬河地推销自己的故事,以缓解自己的压力.但市场似乎从来不会怜惜已经步入误区被围猎者,残酷的现实往往都会在猎物被吞噬之后才可能出现转机.本周出现的Red Kite资金困境而出现的对铜锌市场的重大打击将这个曾经隐藏的大幕拉开,类似安然事件的爆发使得市场收到了再一次的震撼,多方苦心经营的5500美圆防线被攻克,趋势的力量仍然压倒一切.因此,无论是错误估计美国以及中国经济的增长以及教条的理解中国铜消费,还是夸大消费对铜价在回落期内的影响出现逆市的上涨都将面临现实的打击.市场在消费良好的情况下继续其对前期价格透支而出现的调整节奏仍然运行完好,不以人的意志为转移的客观存在.

　　我们来看看本周国际市场的一些机构的观点,曼氏金融认为目前从宏观面来看,美国经济仍然健康,同时在微观层面一些指标走软.但金属的下跌仍然为短暂的.标准银行指出美国对铝的需求增加,铝价受到支持,铜价将在二季度上涨.麦格里指出中国铝业提高氧化铝的售价对铝有一些支持,但及几内亚罢工结束,铝价将难以维持太久巴克莱则继续调低铜锌的均价菲尔普斯道奇预计2007年全球铜消耗量增长率将依然维持在3.5%的劲水准,而铜市将呈现微幅过剩或接近均衡状态.较为乐观的是摩根士丹利,认为来自中国的需求和全球的经济成长料对商品价格构成支撑,铜价料在今年稍晚反弹至2006年高位水准.显然,机构对金属市场的分歧仍然存在,但具有共性的是在目前市场仍然处于下跌或称之为调整期.市场在目前所出现的回落是其运行中的节奏所必须的,无论怎样去编构故事,市场目前的弱势难以回避.

　　我们再从周边市场和相关品种的运行来看看铜铝市场所面临的运行环境.道琼斯工业指数以及SP500指数继续上行,其牛市管道继续保持良好,显然全球经济运行健康,一些人士所“预测”的经济失速并没有发生.而美国十债呈现缓慢回落中,由联储加息所引发的短期反弹结束,长期受益国债仍然在增长,显示投资环境健康.波罗地海航运指数出现了一些回落,但显然仍然在上升期,显示经济活动活跃,没有大的问题.宏观经济的健康增长为商品的总体发展提供长期支持.而作为全球结算以及支付体系的美圆仍然值得我们重视,由于美圆的长期下跌使得商品的表面价格被夸大,因此其变化自然继续影响价格.我们看到,美圆目前的反弹仍然在持续当中,但显然其下降通道没有遭到破坏,因此短期将继续对商品带来压力.我们从基金在商品持仓看,其在商品上的总体持仓仍然是以净多占据主要比例,只有少数商品持有一些空头持仓,而从总的规模上看,由于基金在商品上的投入仅仅超过1%,远远没有达到其5%的持仓比例,因此在经济整体依然良好的情况下,其持仓的增加仍然有可能增加.全球商品综合指数显示其回落为三段式的,其非推动特征提示市场的长期上涨没有被破坏.贵金属看,黄金白银仍然在上升过程中，由于前期的回落为明显的非推动回落,目前的上行仍然为主推动,其上升将得到持续.国际原油,我们从图上看,其前期的下跌同样为非常明显的非推动运行.目前的回升已经破坏了此次原油的下跌,因此目前的上涨具备一定的延续性.可以看出，周边市场总体的环境仍然显示出较为良好的特性,牛市氛围没有遭到破坏.

　　相关品种来看,伦敦铅的震荡格局没有遭到破坏,本周仍然在高位震荡行情当中,市场运行在上涨之后的中继型整理当中.伦敦锌则明显运行在下跌行情当中,本周继续大幅下跌,所有支撑均被打破,弱势明显.伦敦锡在本周出现了一些回落,但从运行上看,其近期的上升通道仍然保持完好.强劲运行的镍价在本周再创新高,上升态势良好.可以看出,目前在相关品种中的分化十分明显,锌作为前期上涨强劲的品种,在此次Red Kite事件中成为明显的牺牲品,而其他品种则继续维持其正常的运行.可以说在周边环境仍然健康的情况下,锌作为与铜一样的原因,受到了事件的影响运行剧烈.

　　铜铝市场自身来看,铝市场的区间运行仍然十分明显.上海铝价在本周在区间震荡,略有回落.受到现货市场的压力,市场难以回升,但在下方同样受到限制,氧化铝价格的提高对铝价也带来了一些支撑,市场明显处于无趋势运行中.伦敦市场同样运行在区间当中,市场在上个月现货逼仓之后,本月显然是由于迁仓后3月份的巨大空头部位没有得到消化,在现货升水与远月疲弱的对比中步履蹒跚, Red Kite事件也波及到铝市场,在周末铝价再度出现回落,但即使如此,其区间运行仍然没有发生改变.铜市场看,上海铜价在此次下跌中的被动特征仍然十分明显,由于中国铜消费仍然强劲,巨大的缺口使得近期电解铜的进口明显增加.在金属市场回落中市场的回落幅度远小于国际市场,显示出中国需求对国内铜价的支持仍然存在.纽约方面跌幅巨大,市场在经历了一段时间的中继型整理之后,周末再度破位下行,市场弱势十分明显.伦敦市场同样在运行了一个收敛结构的整理之后,周末在Red Kite事件的打击下完成了收敛三角形的整理,向下破位.市场新一轮下跌正在运行当中.

　　★后市展望

　　在周边市场运行环境仍然健康的情况下,国际铜市场继续运行其大级别的回落行情,市场在构筑了一个中继收敛形态后,铜价在Red Kite事件的诱发下突破三角形开始运行新的下跌行情,从整体看,铜价已经运行在三段式下跌的第五浪当中, Red Kite事件所引发的抛盘仍然在持续当中,铜价将向5000美圆一线移 动.铝价同样受到Red Kite事件的影响而出现了一定的回落,但区间运行没有改变.3月份的巨大空头头寸仍然是行情进一步发展的关键.在其没有变化前,市场将继续维持目前的区间震荡行情.

　　景川