投资报告：期铜将在新的供需环境中寻找平衡

　　－－－－投资月报(铜)

　　宏观经济基本面因素中性影响

　　中国因素减弱，USGS领先指数下滑预示美国金属需求增速放缓

　　今年主要产铜国增产预期将加大

　　机构预测下跌认同度加大

　　中国电网建设铜消费仍将健康成长

　　春节后补库需求可能成后期铜价反弹诱因

　　l5500-5800是近期重要阻力位，下行趋势的下一目标位在4950附近

　　一、宏观经济基本面因素影响

　　美经济数据显示美国经济年末有所好转，但一月份经济指标下滑明显，市场对后期美国经济走稳程度仍有担心。美国12月耐用品订单修正后为增加2.9%，初值为增加3.1%。12月工厂订单月率成长2.4%，好于原市场预估值1.8%。12月NAR未决房屋销售指数上升4.9%至112.4，为自2004年以来最大月度涨幅。第四季国内生产总值环比年率初值为增长3.5%，最终销售为增长4.2%。第四季个人消费支出(PCE)物价指数下滑0.8%，核心PCE物价指数上升2.1%。而市场原预期第四季GDP环比年率初值为成长3.0%，最终销售增长3.3%。1月底，

美联储会议决议第五次维持5.25%利率水平不变，且仍对通膨风险发出警告，FED指出经济增长“有所加强”，房市也出现了趋稳迹象，整体经济可能将以温和步伐扩张，继续对美国经济持较为乐观的增长态度，提振了工业品市场人气。尽管如此，美国经济走稳的程度仍有待观察，美国1月份非农就业人口增加11万人，失业率为4.6%，均弱于预期值。1月ISM制造业指数为49.3，再次滑落50以下，显示美制造业1月份放缓明显。

　　欧元区数据显示，12月失业率为7.5%，此前市场预估为7.6%；1月制造业采购经理人指数下滑至55.5的11个月低点，市场预估中值为56.2。欧元区12月生产者物价指数月率持平，年率成长4.1%。增长放缓但仍处健康成长轨道。

　　而日本经济数据显示，1月制造业采购经理人指数升至53.4，因海外对日本商品的订单稳健成长，制造业活动略有回升，但产出和内需依然疲弱。12月房屋开工较上年同期上升10.2%，市场预估中值为上升8.6%；12月营建订单较上年同期下滑5.6%，预示后期房屋开工数据将受到不利影响；1月整体汽车销售较去年同期下滑6.0%；好坏不一的数据显示2007年1月份经济增长较去年同期有所下滑。

　　图一：主要宏观指标与铜价

　　

OECD标准与金属价格走势图（来源：北京中期） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　

ISH指数与铜价走势图（来源：北京中期） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、影响期铜走势的各因素分析

　　1.中国因素减弱，USGS领先指数下滑预示美国金属需求增速放缓。近几个月来，USGS指标显示金属需求指标仍然相对疲弱，价格指标相对平缓，去年领先指标虽然放缓但价格却大幅上扬主要是因为中国因素及市场基金的影响，由于目前这一因素正在逐步弱化，领先指标的下滑将对价格恢复以往的影响。

　　图二：USGS指数与铜价

　　

USGS指数与铜价走势图（来源：北京中期） 点击此处查看全部财经新闻图片

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