油市回顾与展望：供求改善油价将有望步入调整

　　2006 年油价回顾与供求概述

　　2006 年，纽约油价似过山车般延续着波折走势，年初的伊朗核问题，夏季的黎以冲突和普拉德霍油田泄漏，NYMEX 原油期价以三涨两回调的步伐在7 月中旬走到了78.4 美元/桶的历史新高，突破回调的技术形态如教科书般标准。随后消息面急转之下，战乱停火、普拉德霍恢复生产、美国发现新油田、原油阶段供应过剩，原油期价几乎无抵抗的下坠，仅仅不到两个月时间就吞没了此前多半年的成果。进入四季度，OPEC 减产言论和冬季天气变化成为行情反复的理由，尽管趋势横向，但期间的震荡可谓剧烈，单日2%以上的涨跌幅曾多次出现。 OPEC 减产部分兑现以及美元走软刺激，12 月份NYMEX 油价有转暖迹象，持仓水平也达到历史新高区间。美国经济前景、地缘政治、冬季天气以及OPEC 后续减产措施等因素的不明朗为油价后市凭添诸多变数。

　　供应：

　　根据美国能源部的最新统计，2006 年全球原油日产量为8470 万桶，较2005 年仅增长18 万桶或0.21%， OPEC 产量下滑抵消了非OPEC 供应增长。

　　OPEC 组织总计日供应量为3391 万桶，较2005 年下降了32 万桶，产量下降主要在四季度，因该组织决议11 月初开始主动日减产120 万桶。非OPEC 国家和地区产量互有增减，平均日供应量为5079 万桶，较2005 年增长50 万桶或0.98%。产量增长主要于中国、美国、加拿大、前苏联地区，增幅分别为6 万桶、8 万桶、21 万桶和34 万桶，而非洲加南美地区也总计增产了31 万桶。北海地区(英、荷、德三国海上加丹麦、挪威)和

　　需求：

　　根据美国能源部的最新统计，2006 年全球原油日需求量为8504 万桶，较2005 年增长102万桶或1.21%，发展中国家需求强劲而多数发达国家需求下滑。

　　OECD 组织原油日需求量为4937 万桶，较2005 年下降23 万桶或0.46%，其中美国、加拿大、日本和欧洲地区日需求量下降9 万桶、4 万桶、6 万桶、2 万桶。非OECD 组织国家和地区日需求量为3566 万桶，较2005 年上升125 万桶或3.63%。多数发展中国家原油需求出现上涨，其中中国和前苏联地区需求分别增长47 和9 万桶。

　　库存：

　　根据国际能源署统计，截止2006 年三季度末OECD 组织总石油库存为42.54 亿桶，平均可用天数为84 天，其中政府库存14.95 亿桶，工业库存27.59 亿桶。

　　2007 年供求形势分析与预测

　　1. 欧洲需求继续下降，中国和中东需求增长迅猛

　　国际货币基金组织(IMF)预计2007 年世界经济基本向好，仍将保持平稳增长。2006年和2007 年世界经济将分别增长5.1%和4.9%。2007 年，欧美经济均将有所放缓。随着美国房地产市场的疲软，消费和住宅投资增长将进一步走弱，美国经济增长将放慢到2.9%。

　　在全球巨大不平衡的背景下，欧元急剧升值将导致欧元区出口减少；居高不下的能源价格将减少欧元区居民的可支配收入，进而减缓个人消费需求的增长。这两个不利因素将使2007年欧元区经济增长放慢至2%。世界银行认为，2007 年世界经济有望实现“软着陆”，发展中国家经济增长迅速仍然是个亮点。全球发展中国家的经济增长率将超过6%，远远超过高收入国家的发展水平。石油输出国和欧洲国家面临的通货膨胀压力有限，高储蓄率将使货币利率维持在低水平。

　　IMF 和世界银行在预期2007 年全球经济增长放缓并保持“可持续的强劲”的同时，都提到了未来全球经济的潜在风险和不确定性。主要体现在四个方面：其一，全球金融体系中的流动性过剩，有可能造成通货膨胀和某些地区的金融危机；其二，全球经济和贸易失衡可能酝酿潜在风险，比如美国巨大的经常项目赤字问题，以及某些发展中国家发展速度过快而可能失控的问题；其三，包括美国等高收入国家房产市场的下滑超出了人们预料，有可能迫使经济“急刹车”，从而削弱全球的需求；其四，热点地区的地缘政治或战争，仍可能促使石油价格持续攀升。

　　国际能源署的预测，2007 年度全球原油需求增长将达到145 万桶/日，美国能源部预测为150 万桶/日，OPEC 组织预测为128 万桶/日。国际能源署的数据显示，2007 年世界原油需求中近九成增幅来源于亚洲、中东地区、北美，而欧洲地区需求继续疲软。中东地区近年来经济增长迅速，在大量生产原油同时国内油品消费增加。预计2007 年其需求增速有望和中国相当，有望达到5.4%。其余亚洲国家、南美和非洲需求增速在2.0-2.4%之间。