倾听基金经理|东吴基金程涛：精选成长股，赚取阿尔法收益
理财老娘舅
本期嘉宾是来自东吴基金的基金经理程涛——
东吴基金 程涛
履历：经济学博士，15年证券基金从业经历。曾任联合证券有限责任公司投资银行部高级经理，泰信基金管理有限公司研究员、基金经理助理，农银汇理基金管理有限公司基金经理、投资部总经理；2013年3月加入东吴基金管理有限公司，现担任公司总经理助理兼投资总监、东吴阿尔法灵活配置混合型基金基金经理。
采访开始……
1
怎么看2018年？
2018年，A股的走势大概率为“先抑后扬”，整体处于一个调整状态。投资者要在市场调整后，再去寻找那些估值便宜、成长性强且具有一定确定性的优质个股，仍有机会赚取到绝对收益。相对而言，专业的机构投资者更具优势。
2
下半年机会存在哪些领域？
我们认为，2018年的结构性机会主要存在于TMT、电力设备新能源、医药、消费、新材料等行业和领域。经济下行阶段，只有科技创新才能带来效率的提升，从而开启下一轮经济增长周期，这在历史上是有规律可循的。
3
你的2018策略是什么？
我们2018年的主要策略是“精选成长，灵活配置”。
当前，中国经济整体仍处于下行区间，尤其是在以房地产为代表的传统经济趋势向下的背景下，考虑到中美贸易争端等外部因素，叠加国内坚定去杠杆的进程，扰动市场的因素较去年大大增多，A股整体缺乏系统性的机会，但仍存在结构性的机会，我们主要从成长股板块挖掘，通过精选个股赚取阿尔法收益，同时灵活调整仓位，注重防控风险。
4
给去年的自己打几分？
70分吧。在大盘蓝筹股主导的行情中，成长风格表现不那么突出。我还是选择了坚持自己的风格。
5
去年最难忘的经历是？
2017年四季度，市场对创业板一致悲观时，敢于在低位配置。
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最想对基民说的一句话？
控制风险。投资最重要的是控制风险，然后再想如何去赚钱。
对于基金投资新手而言，不要追涨杀跌，高位买入、低位卖出，不能把基金当做股票来炒。有时候，基金本身是赚钱的，但是基民并没有从中赚到钱。此外，不要过于追求短期业绩，建议持有时间以三年左右为期——从经济下行见底到重新恢复增长，再上行到一个新的高点，一个基本的经济周期需要三到五年时间，要想赚到一轮经济增长的钱，就要契合“生命周期理论”。
7
做好基金经理最重要的是？
不断学习，拓展自己的能力圈。
在我看来，做基金经理最难的在于市场的风格、热点每年都在变化，每个行业、每只个股也在不断地演化，基金经理要持续地跟踪、学习新事物，去理解其中的投资逻辑，比如创新业务、经营战略、经营状况等，进而把握它的确定性，得出正确的结论。做基金经理的“累”也就累在这儿。
目前，A股上市公司的数量越来越多，基金经理要不断拓展自己的能力圈，在自己熟悉的领域加大配置，在自己相对薄弱的领域，要依赖于团队研究和协作，彼此大的投资哲学又是统一的，通过这种方式来构建自己的组合。
8
今年最有机会的行业板块是？
我们看好电子计算机等科技板块。当前，中国面临着以中美贸易争端为代表外部压力，未来的大国崛起还是要依靠科技进步，从传统产业转移到战略新兴产业，才是继续发展的必由之路。
9
一句话形容自己的投资风格？
价值成长风格，自下而上精选个股。提前布局，长期持有。注重安全边际。一定的逆向投资。
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对你影响最深的投资理论是？
《怎样选择成长股》这本书，值得所有做成长股投资的人阅读。作者菲利普•费雪是长期持有成长股投资理念的倡导者，他提出研究分析企业不能仅停留在财务数字上，而应该从实际走访中去观察企业的经验战略、管理层的素质等。更为重要的是，他以相当长期的眼光来看待、持有股票，最多的持有十几年，这对巴菲特形成价值投资理念具有重要意义。
（老娘舅：……有点眼熟）
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最近看的一本书是？
我最近在看《巴菲特投资与经营哲学》。
书中主要讲巴菲特从早年做私募基金合伙人，到后期转向伯克希尔哈撒韦做上市公司收购，反映了他的整个投资哲学在于四个字——“安全边际”，他买的所有股票、资产都首先考虑安全性。
这本书对我做成长股投资很有启发意义。一般而言，我们希望买到成长属性很强的细分行业龙头，在蓝海市场里不断通过自身增长来获得市值的扩张，然而这种思路容易买到高估的成长股。
阅读巴菲特这本书，给我最大的启发是，巴菲特不但要买到优质股票，还要以便宜的价格买入。巴菲特买入的经典股票，比如可口可乐、华盛顿邮报等，都是以很低的价格买入，并且持有三到五年甚至更长的时间，这也让他赚到了丰厚的回报。
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人生最难以破解的局是？
超越自我。专业投资者经常会遇到自己的瓶颈期，比如说一直坚持自己的投资风格，有时候跟市场不合拍，这时会面临很大的困惑，需要挑战自我、突破自我、升华自我，在更高的一个层面来做投资。根据历史经验，坚持自己的风格，拉长时间来看，还是大概率会战胜市场的。
13
你的投资偶像是？
彼得•林奇，他是成长股投资的代表人物。他虽然投资成长股，却从来不碰泡沫和高估值公司，其实也在贯彻价值理念，这也对我形成“价值成长”的个人风格具有启迪意义。实际上成长和价值并不相悖，二者殊途同归。
14
当前股市上最艰难的一步是？
制度变革。无论是IPO、再融资还是退市，都有待于进一步深化改革。作为新兴市场，我们的制度还不够完善，比如说IPO发行还没有完全市场化，还缺少市场化的定价机制，等等。
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未来10年最有价值的资产是？
我认为，未来十年最值得看好的是权益类投资（也包括PE等股权投资），这类资产会大概率跑赢房地产。
当然，建议还是选择委托理财、专家理财的方式来参与，毕竟绝大多数散户是难以战胜市场的。至于一些基民没能从基金投资中赚到钱，主要还是追涨杀跌、频繁交易等交易方式问题，建议逐步改变交易习惯，以长期、理性的态度进行基金投资。
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责任编辑：常福强
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