封闭式基金行情或因分红狂

　　银河证券胡立峰认为，如果行情持续，未来9个月内封闭式基金将实施不少于200亿元分红

　　本报记者 吴慧 发自北京

　　如果说9月封闭式基金可能的年中分红是历经了漫长熊市后封闭式基金持有人的最大期待，那么在8月,封闭式基金持有人和管理人之间一场就年中分红展开的博弈也即将上演。而在分红除权之前后，封闭式基金的巨大套利机会或许就将显现，这是银河证券基金研究中心最新的“基改”投资策略报告中的结论。

　　截至最近一个交易日，54只

封闭式基金净值总额1103.613亿元，市值总额674.114亿元，二者差额429.499亿元，平均折价率为38.92%。429.499亿元由未实现利得和已实现净收益组成，银河证券首席基金分析师胡立峰计算后预计，2006年封闭式基金已实现净收益大约是300亿元。由此，他认为，如果行情持续，未来9个月之内封闭式基金将实施合计不少于200亿元的历史性最大规模分红，“乐观一点”，300亿元大分红也是可以预期的。

　　事实上，依据《证券投资基金运作管理办法》规定，封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次，封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的百分之九十。在2001年4月，封闭式基金就实施过162亿元的大分红。

　　“封闭式基金不分红就是违规。”胡立峰认为，封闭式基金在“基改”和分红的过程中，蕴藏着巨大的套利机会。他表示，假设一只封闭式基金，最新的份额净值和市价分别为1.347元和0.701元，折价率为47.99%。如果中期分红在90%以上达到0.326元，分红除权后份额净值和市价分别为1.021和0.375元,折价率则迅速扩大到63.33%。假设预期折价率从63.33%减少到除权前的47.99%，则市价将从0.375元上涨到0.531元，上涨41.84%。胡立峰以此为例说明，历史性最大规模分红导致的巨大分红缺口将带动封闭式基金上涨。

　　当然，风险同样存在。胡立峰认为，风险来自下半年大盘的走势。如果大盘跌幅超过10%以上，即下跌近200点,则上述封闭式基金的套利交易失败，持有封闭式基金就进入风险状态。

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