作者：樊锐

　　中国证监会主席尚福林日前表示，证监会将在明年初推出股指期货交易，可以预计明年3月之前将推出股指期货。而近期有机构研讨会提出，股指期货推出的时间就是股指变盘之时，那么目前机构大肆吸纳指标股，将对今后的行情产生怎么样的影响呢？ 持仓指标股争夺行情话语权?荨

　　分析8月份以来这波行情的主要影响因素，就不能忽视市场面的深层变化，这就是管理层力推的股指期货和融资融券制度。沪深300指数以调整后的自由流通股本为权重，招商银行、民生银行、中信证券、宝钢股份和中国联通的排名分列第一至第五位。

　　沪深300股指期货推出前后，机构为了达到调控指数以在期货市场获利的目的，大力购买指标股，持仓指标股为机构在股指期货推出后占据更多的行情话语权。尤其是那些权重大、质地优良、业绩稳定的大盘蓝筹股，将会长期成为众多机构重点关注的对象，并作为基础仓位被机构投资者长期持有。

　　机构投资者可以通过在投资组合中配置一定比例的股指期货合约，有效化解股票市场的非系统性风险。另外，机构为了有效利用股指期货工具来进行套期保值，其股票组合必须和股指期货标的指数——沪深300指数之间有很高的相关性。特别是在目前股票市场还不能卖空的机制下，即使看空后市，也需要购入足够的筹码去做空，因此多空双方的建仓吸筹导致股指被动式上涨。

　　行情转折点发生在利好兑现?荨除了股指期货即将推出，融资融券标的个股的选择趋势也是沪深300指标股涨幅较大的因素。预计融资融券制度将在股指期货推出前后实施，融资融券标的证券和可充抵保证金的证券选择标准，沪深300指标股也将是首选。

　　不过，机构建仓指标股的行为并不是完全不计成本和盲目的，在股价超出了其合理的估值范围后，其下跌就不可避免。如果融资融券中的融券制度具有很好的操作性，那么这种下跌会来得比较迅猛；如果融券难以实施，那么希望通过做空在股指期货市场获利很难。从国外推出股指期货前后的情况来看，初期会有一个大幅上扬的过程，但随之而来的就是一个漫长的下跌过程。而行情的转折点一般发生在利好消息兑现的时期。

　　(民族证券)