量化基金为什么不行了:风格切换 押宝"小盘股"不好过

　　来源：麻利二铺

　　提到量化基金，相信很多老基民都不陌生。

　　因为在2016年之前，量化基金的整体表现还是可圈可点的。不仅平均收益率能跻身公募基金行业的上游，甚至有部分量化基金的业绩跑到了市场的前列。

　　数据显示，在2013年12月31日至2016年6月30日期间，A股的23只主动管理的量化基金中，有17只基金的业绩跑赢了同期的沪深300和中证500指数，占比达到了73.5%。

　　在这23只主动管理的量化基金中，更是有超过半数的基金跑赢了同期的创业板指数。

　　然而到了2016年以后，这23只量化基金的业绩却来了个大变样。比如曾经业绩排名第一的长信量化先锋基金（519983），从2016年6月30日至今的收益率为-24.32%。

　　由上图可知，在2016年6月30日至2018年9月18日期间，只有交银阿尔法（519712）和华泰柏瑞量化（000172）基金的表现尚可，其他基金的表现都很一般。

　　那为什么会出现这种情况呢？

　　其实要回答这个问题，三思君认为，就不得不说下当时的市场。

　　在2015年之前，A股市场一直有炒作小市值股票的传统。只要公司股票的总市值小（小盘股），那么它就是很多投机者的首选标的。因为小盘股的盘子小，要想拉动股价所需要的资金也不多。

　　所以在这种背景下，以创业板为代表的小盘股，其上涨幅度远超同期的大盘股。

　　基金公司作为专业的机构投资人，肯定也看到这一点。所以也就纷纷成立只投资小盘股的量化基金。

　　比如上文提到的长信量化先锋基金（519983）。

　　由上图可知，从2013年至今，这只基金主要是投资小盘股，投资大盘股的比例很少超过30%。

　　这种只投资小盘股的量化基金并非个例，比如还有大摩多因子策略基金（233009）。

　　由上图可知，从2013年至今，这只基金也是主要投资小盘股，投资大盘股的比例就没有超过20%。

　　所以通过押宝“小盘股”，这些量化基金都获得了不错的收益率。

　　可是随着沪港通、深港通等海外资金的不断流入，A股兴起了一股投资大蓝筹股的炒作风潮。这时候，那些押宝“小盘股”的量化基金日子就不好过了。

　　当然，风格切换只是很多量化基金表现不好的其中一个原因，更多的原因还包括了量化基金的各种量化策略，以及决定这种策略的量化因子，这里我们就不深究了。

　　看到这里，可能有些基民会问，既然量化基金不行了，那么是不是意味着大家可以抛弃这个品种了呢？

　　其实完全没有这个必要。

　　因为在过去几年，也有业绩表现很好的量化基金（主动型）。这些业绩表现好的量化基金，显然是吸取过去只押宝“小盘股”量化基金的经验。因此其投资策略或量化模型可能就变的更加合理了。

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责任编辑：陶然