当前A股5大特征神似2013年 另有这些风险和积极信号

　　两根阳线改变信仰？当前A股5大特征神似2013年，另有这些风险点和积极信号 

　　A股市场连续两个交易日强劲反弹，此前，上证指数连续走低，险些跌破股灾时的2638.30点低点。

　　市场再次处于各方观点严重“撕裂”的十字路口：就此企稳？信心严重不足，毕竟此前的历次反弹都以失败告终，下跌似乎绵绵无期；进一步大幅下跌？似乎也过度悲观，毕竟当前从多方面的指标来看，都已具有底部的模样。

　　笔者发现，当前的A股与2013年，着实有颇多“神似”之处。

　　一个最直观的对比是市场的运行状态：

　　当前的A股市场从2015年6月算起，已调整超过三年的时间，期间上证指数大致经历两轮调整：从2015年6月的5178.19点到2016年1月2638.30点的急速调整阶段，以及从2018年1月3587.03点以来的漫漫阴跌寻底阶段。

　　2013年时，A股此前已经历两轮调整，先在1年内自6124.04点急跌至1664.93点，第二轮则是从2009年8月的3478点调整至2013年6月才真正触底，调整时间长达4年。

　　将当前与历史进行一下对比，找出相同与不同，相信可以提供一些镜鉴。

　　当前A股与5年前至少有5大相似之处

　　相似点一：调整轨迹相似

　　2013年A股：在2013年之前，A股经历两轮大级别调整：第一阶段为2007年10月6124.04点开始至次年1664.93点的急跌，这轮下跌跌势惨烈，跌幅超过70%，耗时仅约一年，可谓是快速“去泡沫”阶段；另一阶段为2009年开始（另有观点认为是从2011年开始）的绵绵阴跌，调整幅度虽不如前一阶段大，但调整时间长。

　　目前A股：在此之前也调整了两轮，第一轮也是急调，从2015年6月的5178.19点跌到2016年1月的2638.30点，接近腰斩，耗时仅约7个月；第二轮调整是从今年1月开始，调整方式也是连续阴跌。

　　相似点二：破净股数量及占比均触及高位

　　Wind数据显示，2013年6月，A股破净股数量超过100只，当年6月25日，破净股数量达到154只，为前后数年内破净股数量最多的一天。当日破净股比例达6.3%，也为2009年以来截至当时的最高值。

　　近日A股破净股一度逼近300只，数量创下历史新高。破净股比例则达到8%，创下接近十年的新高。

　　通常来看，整个市场破净股数量大幅增加，甚至创出一段时期新高，很大程度上能说明该段时期市场整体上处于低估状态。从这一个角度来看，目前市场的低估程度与2013年6月相似，甚至更严重。

　　相似点三：高价股数量减少 低价股和低市值股剧增

　　这里可以详细看下2013年6月与当前两组数据对比（详见下表）。

　　从股价上看，两个时期低价股数量占A股市场的比例均为A股史上高位，且大体相当。

　　如2013年6月25日，低于2元股票数量占A股股票数的比例为0.65%，低于10元股票数量占A股股票数的比例为64.73%；当前低于2元股票数量占A股股票数的比例为0.79%，低于10元股票数量占A股股票数的比例为57.66%。

　　从市值上看，目前市值低于100亿元的股票数量高达2692只。从占比上看，目前市值低于100亿元的股票占A股股票数的比例为76.33%，这一比例与2013年股市低迷期相差不大。

　　相似点四：消费等白马股都出现补跌

　　消费股由于其行业属性，业绩增长相当稳定，常被视为市场的白马股。

　　在A股历史上，消费股在市场一轮大的调整周期里，往往是担当前期较为抗跌，最后出现补跌的角色。

　　如在2012年初表现强势的消费股在当年底出现了补跌，这其中以白酒股最为典型。彼时白酒股在2012年上半年之前走势非常强劲，但自当年下半年开始，开始持续调整，这其中虽然有受塑化剂事件影响的因素，但板块在此前高估值基础上的补跌，也不可忽视。

　　目前的消费等白马股似乎也在复制上述走势。在今年以前，消费等白马股已连续大涨了一年，但今年开始，出现连续调整，上演了补跌行情。

　　相似点五：投资者心态

　　在2013年的底部到来之前，A股市场至少经历4年时间（从2009年起算）的调整，期间市场每次小级别反弹过后，是指数更大幅度的调整，并刷新前期低点，投资者信心逐渐趋向悲观、乃至极度失望，投资人饱受煎熬，信心严重丧失。

　　目前市场的投资者心态也颇为相似：自2018年初开始，上证指数开始持续寻底，每次反弹过后都是更大幅度的下跌，投资者信心态极度低迷。

　　四大不同之处不容忽视

　　历史会重演，但不会简单重复，对于股市而言，更是如此。当前环境与2013年也有很多不同之处。

　　5年前外部环境优于当前

　　2013年，奥巴马刚开始其第二任总统任期，全球仍处于经济危机恢复过程中，美国尚未退出量化宽松，各国间贸易虽偶有摩擦，但并无实质性的大规模贸易保护主义行动。

　　目前，特朗普就任美国总统已近两年，美国贸易保护主义倾向大为加强，并于今年开始掀起中美贸易战，由于中美双方贸易规模巨大，贸易战没有赢家，中国今年可能面临比较严峻的外贸环境，贸易战走向如何，也构成影响今年A股市场走势的一个重要不确定变量。

　　最新情况是，据商务部消息，美国政府宣布将于9月24日起，对原产于中国的2000亿美元商品加征10%的进口关税，并将于2019年1月1日将加征关税税率上调至25%。

　　作为应对，中国在世贸组织追加起诉美国301调查项下对华2000亿美元输美产品实施的征税措施。此外，国务院关税税则委员会18日宣布，对原产于美国约600亿美元进口商品实施加征关税。

　　5年前调整持续时间长于当下

　　如果从2009年开始算起，到2013年，上证指数整体上调整时间长达4年， 调整时间相当漫长，长时间的调整使得市场筹码消化非常充分。

　　上证指数本轮持续调整则大致只能从2018年初开始，至目前调整时间不到1年，明显短于上次连续数年的阴跌，单从这个方面来看，目前市场的调整时间是否会延续仍存在不确定性。

　　外资有限参与VS外资已全方位融入

　　5年前的2013年，外资参与A股的主要就一个渠道，即QFII（另一个渠道为RQFII，但体量较小）。根据国家外汇管理局数据，截至2013年3月份，QFII账户总资产规模为2656亿元。

　　而目前投资A股的渠道显然已大为拓展，除了之前的QFII和RQFII外，沪股通和深股通也成为外资投资A股的重要渠道，沪股通和深股通相继于2014年11月、2016年12月推出。

　　今年A股被正式纳入MSCI，将进一步提升外资融入A股的深度。

　　根据中国人民银行调查统计司此前在央行网站公布的数据，截至今年6月底，境外机构和个人持有的境内人民币股票资产达1.28万亿元。

　　根据上述初略估算，目前外资参与A股的规模已经是5年前的数倍。

　　事实上，A股的大门仍在为外资进一步敞开。以往可以直接参与A股的外国投资者主要为QFII等机构投资者，而自本月15日开始，符合条件的外国投资者（自然人）也可以开通A股账户，直接投资A股。

　　当前回购案例大幅增加

　　相较于5年前，A股上市公司在回购股份上的态度已发生了天翻地覆的变化。

　　据Choice数据，2013年全年提出回购预案的公司数量合计仅有82家，拟回购金额上限值合计仅44.44亿元。彼时回购股份对绝大多数上市公司而言，还是一件“奢侈”的动作。

　　相较之下，2018年以来提出回购预案的公司数量合计已达到689家，拟回购金额上限值合计接近900亿元，回购股份已成为上市公司一项相当常态化的动作。

　　事实上，回购在维护和推动上市公司股价上能发挥很大的作用。根据美股经验，近年来美股各年份回购金额都在数千亿美元级别，成为美股长期走牛的一个非常重要的因素。

责任编辑：史考