这样的话我们目前的估值会探讨，08年还是不错的。34%的增长放在全球市场里面，还是一个比较高的数字。应该说目前估值，A股市场的估值，在34盈利增长的情况下，我们认为是合理的，是不是贵？是不是便宜？要看市场对09年预期。09年我们还要承担哪些风险呢？我们的不确定性在哪里呢？

　　第一、还是美国经济。美国经济衰退了，08年会不会复苏？09年还会不会衰退？

　　第二、中国内需能否持续扩张？继续拉动经济快速增长？

　　我们认为美国经济短期还是一个衰退，那么08年上半年尤其明显。包括很多中小银行次贷的产生，甚至是中国银行这样中资银行背景的企业也会有次贷产生，会超过大家的预想。所以上半年应该说还是非常敏感的阶段。

　　但是中国内需发展的条件和外部环境比以往任何时候都好，内需将扮演着中国经济增长一个重要的作用。来到估值讨论，目前我们国家A股的市盈率，07年年底是40.2倍，在全国不是最高的、也不是最低的。中国在左边这个框里面，最高还有日本、台湾，当年估值上线到了60倍、70倍，中国是30多倍。那么估值水平是偏高的，但是我们要考虑一个问题。中国的成长率是30，那么我们在看日本的增速，08年的增速，印度的增速，分别是8%、18%。香港08年增速是负13%，美国12%。上市公司利润增长都个位数，最多十几，我们是34%，美国是1.5倍、1.6倍，也就是说过三年，或者过五年的话，我们的市场都不动，我们的PEG远远低于美国、日本、香港、印度这样一些国家。所以我们认为，估值虽然静态来看，我们是这些国家和地区比较偏高的估值，但是我们有最高的成长速度。应该说还是有上涨的，我们未来上涨的动力还是更大一些。

　　那么08年，我们认为其他的一些行业，透出了金融地产和石油行业，其余行业的估值呢，只有29.9倍，这个水平应该说还是比较低的。在台湾、日本当年的经济上升的泡沫当中，很难以想象，除了这些大行业之外，这些小行业的平均市盈率也低。

　　我们对市场的判断还要考虑资金的供给和需求状况，可以说从上面的分析来看，我们对市场有悲观因素、有乐观因素，总体来说还是偏乐观的，主要有内需增长，估值比较便宜，增长比别的国家快。但是我们不得不面对这样一个问题，中国的资本市场，估价涨跌，最关键估值给我们一个心灵的支持，但是最终市场会涨会跌由资金、股票供给、市场是否平衡来决定。

　　股票的供给，对市场资金有需求的。我们大小非解禁压力加大，07年月均解禁1820亿元，08年月均2383亿元，09年应该在4000亿左右。这样一个市场，不是所有大非、小非都拿到市场上来卖，至少会选择时间来卖。有相当一部分会一块钱的成本，经过分配，可能现在就几毛钱的成本，现在市场上几十块钱的股票都有，所以资金压力非常大。

　　另外，一级市场战略配售解禁流通压力增大，解禁总额达到3896亿元。大型国有企业IPO，H股回归的重量级融资标的日渐稀少，红筹股回归将再掀IPO高潮。

　　公布了要融资1600亿，这是市场上有史以来最大的融资额。对投资者承受的能力提出了严峻的挑战，所以导致了估价开年以后跌了20%多。可以说资金的压力，对我们的市场是构成了一个严峻的威胁。可能的话，最近包括中美能源、包括今年上半年，中移动、中海油的回归，还有煤炭股的IPO上市，这些可能是政策管理者，对奥运之前不希望股市过于疯狂有意图在里面，但是实际造成的这种资金的压力还是非常巨大的。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。