华夏基金全国巡礼投资报告会实录(8)

　　另外要素价格上升抑制盈利增速。

　　所以这两个会使得上市企业盈利的增长，预期可能会得到不断的挑战。大家会觉得盈利预期跟过去几年有很大的不一样。所以这个来说，对A股，现在股值水平比较高的情况，可能也会得到慢慢的纠正。

　　所以从整体A股市场来说，我们觉得各个行业的机会要高于整体A股市场的机会。我基本上介绍的内容就是这些，总结来说，今年虽有负面的因素，美国经济放慢，次贷的危机，但是中国决定经济增长的速度还是要看政策。即使外部需求有些放缓，国内有很多的政策还是可以抵御这些负面影响的。政策上半年会偏紧、下半年会偏松，一旦政策的转变，对上市公司、龙头的企业、房地产、消费、银行等等会有正面的影响。所以说我们觉得今年的股值长期来说，可能不能维持。但是今年企业盈利不错，资金的货币环境还会非常宽松，所以今年的股值水平还会维持，业绩增长还会继续推动股市的上升。我的介绍内容就是这些，谢谢大家！

　　主持人：谢谢邱劲博士，邱博士出来讲的机会不是特别多。因为他更多是在后面做研究，中国国际金融有限公司是中国国内最优秀的投资银行之一，邱劲博士也是在我们行业内，他的研究报告都是非常的重量级的。刚才邱博士可能介绍更多的是从宏观面上来介绍对股市未来趋势的看法、对经济的分析。下面我们将邀请我们真正掌握百亿基金的经理，从实战的角度来给我们介绍一下2008年的投资策略，邀请我们华夏基金的基金经理第一名张龙(音)先生演讲。有请！

　　张龙：尊敬的华夏基金的各位持有者，大家上午好！我在这里就给大家介绍一下华夏基金2008的年的投资策略。刚才邱博士也给我们做了很好的讲解，这是我们国内最好的投资银行、最好的券商做的报告，我们大的方向一致，也有少许不同的看法和角度。

　　我们这个报告分为以下三个部分：

　　一、宏观。

　　二、市场判断。

　　三、投资实际的操作，策略选择。

　　一讲宏观，我们就免不了要提美国经济，过去我们国家的经济是一个封闭的经济，随着经济一体化我们的开放程度越来越高，我们的股市跟我们经济和全球的联动性越来越强。我记得2002年的时候做研究的时候，中国的股市不仅跟国外股市没有联动性，跟香港没有联动性，但是现在不一样了。看见美国跌、看见德国跌，我们A股也跌。我们一定要看世界经济主要的玩家，他们的经济走向。

　　那么美国05、06、07年一个主要的特征，是房地产市场下划，根据次案贷款结构期限，07年3季度、08年上半年还会出现问题。信贷环境的恶化，导致了美国银根收紧，实际消费预计会大幅下降。美国的经济跟中国不一样，它的经济GDP有78%由消费来拉动，消费一个很大的重头就是房地产，在于美国国民的过渡消费、透支消费。在美国的朋友里头，美国的这些朋友，他们信用卡每次都刷光，每个月都刷成透支，这是比比皆是。这种过渡消费持续了十年、二十年，在房地产次贷事情表现了总的危机爆发。

　　最近一些统计数据表明，美国的一些领先行业已经开始出现了下降，华尔街开始裁员。当然这种下降当中，不是说全是负面的因素，也有一些正面的因素。