华夏基金全国巡礼投资报告会实录(9)

　　美联的降息力度加大。美国除了金融行业、证券行业之外基本上还是比较健康的，债务支出和利率的比例也处于历史最低水平。美元的贬值加快，出口增长、进口的差，贸易的逆差在缩小。

　　美国经济下降对全球是一个什么样的影响呢？美国目前是占全国民用GDP的30%，全国进口20%，我们考虑是不是进入一个衰退，还是短期的减速。美国走出经济困境，应该说现在做的一个比较激进的政策，还是通过汇率减少逆差，但是需要包括中国在内，一些发展中国家要承担汇率升值的责任，免不了抑制我们的出口。

　　那么现在我们有很多乐观主义认为，中国跟美国的经济，是完全没有关系的。认为发达国家经济减速，而新兴国家经济增长，从长期来看我们认同，但是短期来看，我们想中国的经济不可避免会受到影响，以01年9.11、再往前80年代、还有亚洲金融危机，美国当时的经济减速，我们东南亚国家当时GDP的统计，都会影响一到两个百分点。

　　这是国际货币基金组织对世界经济增长预测的调整。最近的调整，这个数据是2007年10月份的。我们可以看到，国际货币基金组织对发达经济体的预测调整，平均幅度是0.6%，对美国调节了0.9%。像这些周边的国家，像韩国、日本、台湾分别调低了0.3%到0.4%。对新兴发展中国家调整的速度是负0.2%，我们预计还会进一步调节幅度，对中国的调节幅度是负0.5%。

　　那么中国的出口我们来看一下，美元贬值，人民币升值，中国的出口最近是出现了一个增速的下滑。以人民币计价的工业出口交货值增长率已经降到20%以下，反映出我们的顺差是大幅度降低。升值，今年对进出口的贸易影响会进一步体现。

　　中国的消费来看，应该说增速还是非常不错的，而且还是在一个加速提高的过程。消费加速提高一个根本的因素、核心的因素，还是居民的人均可支配收入提高，尤其是农民可支配收入提高。在建国50、60年来，农村的居民消费收入一直没有跟上GDP的增速。也就是说我们经济的增长，很大程度上是牺牲了我们农民的利益，大家是增产不增收，或者增收了我们没有赶上社会收入的增长速度。

　　那么在06年底、07年底，农产品价格上涨，包括我们国家的一些农业政策到位，我们农民的人均收入在最近几年出现了一个大幅上涨的态势。在这种情况下，我们的消费可能在未来的几个月里头，还会有很好的表现。

　　中国的经济结构里面，更大的一个增长动力是靠投资，国外是70%、80%是靠消费拉动经济，中国是靠投资，占了60%以上。那么去年以来，我们的房地产投资增速还是持续提高的，这是跟国内需求增长一个龙头产业，新开工的项目投资增速也上升比较明显，尽管有国家每年打压房地产的政策出来，但是从过去几年来看，固定资产的投资增速，始终保持在一个高位的水平上。

　　现在不确定的一点，去年的房价涨得过快，我们的利率政策趋紧，固定资产的增速会不会放下来？这是08年、09年我们在投资当中所面对的一个严峻的考验。

　　我们还要判断一下通胀的前景。现在大家也深切的感受到了一个通胀，不光是房价、猪肉、菜、飞机票的价格，我们都会感觉到，方方面面都有通胀的变化。通胀我们认为，短期内食品的价格波动，是决定CPI的变化，我们国家CPI价格很大一部分是食品价格。未来的趋势通胀还会向其他的领域扩散，原因有几个：