华夏基金全国巡礼投资报告会实录(7)

　　对于下半年宏观经济出口放缓，但是中国现在有很多政策手段，来减缓放缓的速度。现在的消费非常强劲，消费是基于工资的上涨、收入水平的上升，这在今年大家可能都会有亲身体会。

　　还有一个就是全社会固定资产投资会上去。我们看了一下，在政府换届，每一年政府换届这一年里头，几乎无一例外，新上任的政府都会加大当地固定资产的投资，都会做很多的政绩出来，因为政绩的压力，要加大投资。

　　还有一个就是你可以看到，在2000年美国高科技泡沫的时候，当时你可以看黄的线里面，中国的出口放缓了很多，但是中国的GDP，蓝的线并没有放慢，那个时候由于内需的加强，固定资产投资的加强，使得出口的下降对整体中国经济影响相对来说比较小。

　　还有一个大家考虑到财政收入，这两年是大大增加。今年前三季度财政赢余已经占了GDP的6%，简单的说，中国GDP掉到了6%，从11%掉到5%，今年的财政一年就可以冲上去，就可以把GDP回落补上。所以财政收入使得我们经济一旦放缓，财政政策的力度也会有很强的支持。所以这使得出口可能会放缓，但是对中国实体经济的影响，我们消费增长不错，我们的投资增长很可能会跟历届换届时候一样的冲动，所以整体经济增长不是会有很大的负面影响。

　　投资主题我简单介绍一下，从今后看来有三个投资主题供大家参考：

　　一、比较趋势性的，比较明确的就是节能减排。节能减排现在在国内已经不是一个明天的问题了，是今天必须要解决的问题，有一个很重要的指标，大家都经常在谈论的，过去外国人领导来访中国的时候，谈的都是贸易、外交、谈的是人权。现在越来越多的外国领导人来中国，什么都不谈，就谈污染、就谈气候变化。所以中国节能减排的任务，现在已经是到了基本上没有什么选择的情况下了。所以除了节能减排能够受益的行业、污水处理、股票毕竟比较小。

　　有点逆向思维就是高污染的龙头行业，这些行业今后发生什么事情的？现在的造纸、化工、煤炭、钢铁产业集中度非常分散，非常落后的，污染非常大的产能以后会逐渐关掉。发改委对新增的产能审批非常严格，所以在未来一段时间，大家会看到，很多行业关小煤窑、小造纸厂、小钢铁厂的速度可能会很快。当地政府都下了死令，要关这些厂。这些行业的龙头企业会受惠，未来几年回头看，会发现在现在非常分散的行业里头，以后的集中度会不断地增加。然后影响能力也会不断提高。

　　二、房地产跟内需消费。出口这两年没有什么特别大的惊喜。但是内需消费在未来几年还是非常强劲。所以在这些行业，优质企业股票应该还是有上升的动力。

　　还有一个就是制造业的产业升级，像机床、机械、装备等等，在过去中国的企业竞争力不会特别强，但是现在随着人民币升值的压力，这些企业必须得放弃过去完全凭着成本的竞争力开拓海外市场，要提高产品档次，应付人民币升值压力。国内升值也会随着汽车产业、消费者的提高、IT产品提高，国内制造业也有产业升值的动力和商业机会。供大家参考。

　　08年以后，投资的风险我们觉得和机遇也是并存的，绝对不是一帆风顺的。从长期的趋势来看，除了我们经济增长能够保证稳定增长以后，我们的通胀水平会有一个持续的，虽说是一个比较温和持续的增长，但是我们的利率水平也会不断上升。我们资金成本偏低的迟早会得到纠正。