10月22日,央行消息称,设立民营企业债券融资支持工具,稳定和促进民营企业债券融资。
增加再贷款和再贴现额度1500亿元,支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。
根据央行的定义,民营企业债券融资支持工具由人民银行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。
目前市场对新工具的关注焦点在于:这是一种什么工具,这种工具如何操作,其中提及的专业机构是谁?
一位接近监管人士称:
“运作方面,央行提供部分再贷款资金找托管机构托管,市场上专业机构通过创设衍生工具等方式支持民营企业,属于央行支持的部分提供再贷款。如果出现问题专业机构承担部分风险,支持工具承担部分风险,大概是这样一个机制。”
解释一下:
民企债券融资支持工具由人民银行运用再贷款提供部分初始资金,由专业机构进行市场化运作,通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式,重点支持暂时遇到困难,但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业进行债券融资。
据了解:
初期专业机构为中债信用增进投资股份有限公司(下称“中债增进”),未来可能会进一步扩围;
同时当前采用的信用风险缓释工具主要为CRMW(信用风险缓释凭证)。
另外,央行在该工具的资金投入上可能不会太多,主要起引导作用。
各方资金联动,解决民企流动性冻结顽症。民企很重要,不是白说的。
资金冻结、债务炸裂现象,决不能蔓延。
根据新世纪评级研究部的数据,2018年前三季度,债券市场违约债券支数与规模环比上升,74支债券发生违约,违约金额714.61亿元,相比之下,2017年全年仅有29支债券发生违约,违约金额162.82亿元。
从违约发行人数量来看,2018年前三季度首次违约发行人为25家,2017年仅9家。首次违约发行人共有52支债券发生违约,违约规模为532.70亿元,占前三季度债券市场全部违约金额的74.54%。
违约的大多数是民企。
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搞得信用债发行利率大涨,大家心慌慌,只做AAA级债券,AA级都没人看,火烧连营,不救不行。
现在,拯救的方法大致是这样的。
一家有前景的企业发行债券,有关金融机构创设债券信用的增进工具,进行市场定价,增信之后发行到市场。
投资者购买了债券,如果债券不能按时兑现,买了信用增进工具可以获得一定的保障。各种债券不同,但大概的意思是增信,也就是说,有些机构兜底。
浙江民企红狮集团发行的超短期融资券“18红狮SCP006”,企业主体评级为AA+,债项发行规模5亿元,期限270天,票面利率最终为4.96%,全场认购倍数为2.35倍;而其此前发行的“18红狮SCP005”,中债估值在5.09%。
中债信用增进发布的“18红狮SCP006”信用风险缓释凭证预配售公告显示,本期凭证创设价格为0.40元/百元,计划创设总额不超过1.25亿元。
“也就是说,投资者为每100元债券,花0.4元购买一个保险。如果债券最后触发了约定的风险事件,则由中债信用增进或是其他创设凭证的金融机构来全额赔偿。”前述北京券商资管部人士解释称,尽管购买风险缓释工具后,投资者的收益有所降低,但风险却得以转嫁出去。
针对不同标的,中债增进创设的CRM价格各不相同,例如,针对“18荣盛SCP005”创设的CRM,价格则为1元/百元,是“18红狮SCP006”的2.5倍。
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投资人一看,这样挺好啊,风险低了。企业也开心,因为增信,短融发出去了,发行利率下降了,风险分散了。因为创设缓释凭证,红狮集团节约了将近97.5万元的融资成本。
这就叫加持,信用加持,有点像武侠小说里面的大师加持。
这种“武器”不是今天制造的。2018年5月,银行间市场交易商协会公布了39家CRM核心交易商名单;还有29家一般交易商名单、30家信用风险缓释凭证创设机构名单、31家信用联结票据创设机构名单。
2018年9月末,中证CRM(信用风险缓释工具)重出江湖。9月20日以来,2018年度第一期信用风险缓释凭证——18中债增CRMW001(标的债券为18太钢MTN001)发行,不到一个月的时间,四期信用风险缓释凭证备案发行并准备上市。
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这种武器不违规,精准射击,还可以撬动金融机构的资金,按照5倍杠杆算,可望撬动近千亿资金。
保住有前景的企业,是重中之重,有技术护城河、有市场的企业,不要太担心。认真做好实业的企业家,就是经济功臣。做好实体企业,就是爱国。
来源:债券大本营公众号综合自21世纪、叶檀财经。
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责任编辑:牛鹏飞
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