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财经纵横

央行的艰难抉择

http://www.sina.com.cn 2006年08月21日 06:40 北京商报

  作者: 刘 杰

  反复权衡之后,上周末,央行终于做出了一次艰难的抉择:加息。央行的行动表明,为抑制经济过热增长,央行将不惜代价,哪怕是放缓扩大内需的脚步。

  利率杠杆是抑制投资和信贷需求扩张的最佳选择。此前,央行之所以迟迟不愿使出加息这招杀手锏,就是一直在试图寻找一种既能抑制投资增长过快,又能不阻碍内需进一步扩大的调控手段。由于加息将不可避免地影响内需的扩大,虽然它对抑制经济过热会起到立竿见影的效果,但央行始终不曾掷下这枚“棋子”。

  假如说上半年数据出炉后,央行还有所希冀的话,7月份依然不乐观的金融数据彻底浇灭了央行的希望。

  央行公布数据显示,7月份人民币新增贷款1718亿元,同比多增2032亿元,而6月份的新增贷款是同比下降的。这表明过去一段时间采取的紧缩政策影响非常有限。此时,央行已经发现,无论是发行票据还是上调存款

准备金率,甚至是提高贷款利率,都已经对抑制经济过热效果甚微,继续类似的微调显然不再现实,如果再不出狠招,未来
宏观调控
的成本将更高、难度将更大。

  由于今年3月份的那次加息仅仅提高了贷款利率,这虽然提高了贷款的成本,却也扩大了存贷的利差,使得银行在发放贷款上的积极性更高。如果此次仍然单方面提高贷款利率,信贷“闸门”将更加难以严控。

  权衡利弊,央行最终落下了加息这枚“棋子”,而且是存贷款利率同时提高。虽然这势必要以牺牲拉动内需为代价,并有可能影响到我国经济增长的转型,但这却是所有可以选择的手段中,伤害程度相对较小的,也是在目前的情况下,央行不得不做的选择。

  不过,悬念似乎并没有结束。加息周期是否已经开始,我们还需要等待。


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