民族证券：基金主动避高估值品种

　　近几个交易日，股指走势强劲，热点方面也是相当活跃，每天都有数十只股票封至涨停板，市场赚钱效应突出。不过，很多投资者仍觉得现在很难把握热点。其实，在这繁杂的市场背后，是有着很清晰的层次的。

　　首先，一线品种构成了市场的第一个层次，其特征是核心品种的轮流下跌，然后再轮流反弹。金融、地产和消费类股票在今年相继出现整体回落，紧跟着是强劲的反弹，但可以发现，这些板块的重心呈逐渐下降趋势。为什么出现这种走势？从基金的持仓结构中也许能够得到答案。我们从已经公布的基金年报中发现，银行股并非是现在基金的第一重仓品种，房地产的配置更低，说明基金是在主动回避高估值品种。

　　第二个层次主要是以钢铁、汽车为代表，还包括医药等行业，这都是近段时间市场表现较好的板块。但由于钢铁、汽车都是传统行业，估值缺乏想象力，随着股价的上涨，原先具备的估值优势正在逐渐缩减，难以打开类似金融、地产前期的巨大上涨空间。

　　第三个层次就是其他零散板块，科技股最为突出，在近一周的交易中，信息服务业、信息技术业个股涨幅分别位居前两位，远远超过市场平均幅度。这个层次的

　　这样的结构说明市场已经进入行情的尾声，但短期内股指会不会出现大幅回调呢？我们认为也很困难，原因主要来自于两方面：一、充裕的流动性是行情难以终结的根本，现在基金经理手中的钱太多了，都在等着下跌机会。二、高价股还在不断创出新高，为补涨行情提供了足够宽阔的空间。预计逼空行情会在未来一段时间内延续下去，但风险也在逐渐加大。

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