连续加息难免 美经济调整即将开始

　　张庭宾

　　最近一周，关于美联储继续加息的解读趋于复杂：曾经一度对加息态度强硬的伯南克态度转而暧昧，市场对美联储29日的第17次加息猜想增多，乃至出现了一次性加息0.5%的主张。

　　其实，再一次加息难出意外，但更重要的是，这第17次加息将是考验伯南克是否堪当大任，并最终晋升为新“金融沙皇”的第一关。这是一次金融智慧的检验，更是其主见和定力的试金石。

　　对于这场初试，伯南克考得并不好，加息与否的决定尚未作出，市场人士已经开始抱怨。格林斯潘每次发言模棱两可，市场却能得到明确方向；与此相反，伯南克的每次讲话都很清楚，几次后市场却变得糊涂了，而市场反馈的压力可能会使伯南克未来的发言更含混。

　　如果这能够成为伯南克学会格林斯潘话语体系的契机，那倒是一件好事，因为学会“格式”认知当前国际经济的思维和驾驭金融市场的方式，对他更重要。

　　在笔者看来，假如美国经济是一匹骏马，它并不害怕有人跟它硬碰硬地较力，而是恐惧在心情逐渐放松时突然猛挨一鞭子。格老高明之处在于，他会先千方百计地了解这匹马，摸透它的脾气，更多的时候只是顺水推舟，只在必要时给它一鞭或勒紧缰绳。同时他一定深信“人不能两次踏入同一条河流”的名言——没有任何两个时候的美国经济是一样的，关键是你能不能看透此时此刻此地经济的本质，能不能“四两拨千斤”地驾驭市场之心。

　　不知道伯南克是否意识到，现在的美国经济与过去十多年完全是两条不同的河流。如果说过去十几年是涨潮的话，现在则是退潮的时候。

　　“格林斯潘时代”之所以美国出现高增长、低通胀、低失业率的“黄金岁月”，在笔者看来，有三个主要原因：一是冷战结束之后，全球市场相互开放的推进与共赢；二是信息化革命极大地提高了效率；三是中国的“世界工厂”输出的廉价商品，降低了全球特别是美国的通货膨胀压力。

　　如今这三种动力都时过境迁了。信息革命尽管仍在进行，但它的高峰已过。由于恐怖主义的威胁，美国的贸易保护主义抬头，全球主要商品市场的交易成本，特别是对美成本上升。而与未来美国加息关系最为密切的是“中国制造”价格则正出现逆转。

　　“中国制造”价格在过去10多年内一降再降，这种价格下降进而压低美国其他进口商品和国内产品价格。但它目前已经达到极致，正在触底反弹。原因也很简单，除了全球贸易链效率的提高之外，低廉的中国价格源于中国廉价的劳动力、土地，牺牲了环保、健康，造成了很多的社会问题。为此，当中国开始树立“以人为本”的“和谐社会”目标，进行收紧银根的宏观调控，必将带动中国价格的上涨趋势。

　　不客气地说，“中国制造”价格的上涨，更多地是由外部市场，尤其是美国最大限度压榨而自酿的苦酒。美国已经分享了“世界工厂”最大份额的红利

蛋糕，但沃尔玛们仍一再压低中国价格；反倾销、特保无非是再剥一层牛皮；

人民币升值的

汇率损失又给中国制造雪上加霜；铜等原材料价格的狂升暴跌，肆无忌惮地侵吞着中国制造的最后利润……

　　事实上，“中国制造”已经被逼得别无选择——只有提高价格。而随着过去多年“产业集群”在中国的落地、开花、生根，中国“世界工厂”的地位已很难动摇。个人认为，如果中国价格短期内上涨10%~15%，大部分行业的中国制造仍能在国际上保持竞争力。

　　“中国制造”价格的上涨趋势和石油价格的居高不下，加上美国过度消费习惯难改，多重动因推高美国通货膨胀率在所难免，美国继续加息无可逃避，伯南克的决断只是在证明自己是“先知”或“后觉”而已。

　　去年底，我们就预测2006年美国经济很可能会调整；今年6月9日，本人在《红灯转黄：世界金融危机风险降级》一文中进一步指出，在美国最近改变内政外交政策后，以猛烈的危机方式调整的可能性下降。现在，我要说的是，美国经济的可控性主动调整即将开始了。