张庭宾：股改速战速决仅仅是股市新纪元的开始

　　

新浪专栏作者张庭宾。（资料图片）

　　张庭宾，新浪专栏作者，1970年6月生，安徽灵璧人。1992年7月毕业于吉林大学中文系新闻专业。先后任《工人日报》驻安徽、《南方周末》驻上海记者。2001年初，《21世纪经济报道》创刊时加盟，先后领衔创办了管理、财富、商业和商业评论版块，历任评论管理部主任、商业管理财富部主任，编委等职。2004年10月至今，任《第一财经日报》财经新闻中心编委。

　　10月10-10月14日，新浪财经把一周的时间留给张庭宾。----编者按

　　   股改速战速决仅仅是股市新纪元的开始       10月13日   星期四

　　文/张庭宾

　　在去年年底的时候，相信2005年中国会解决股权分置改革问题的人不多，对此留下“白纸黑字”证言者更少，《第一财经日报》却成为国内外财经媒体中几乎唯一明明白白的预言者。

　　2005年4月29日，当《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》发布，仍不排除有人认为我们仅仅是撞了大运，必须承认其中确有运气的成份，因中国好运而我们好运。但理性的判断源于，我一直坚信，它是中国改革发展的内在逻辑所致。

　　早在2002年11月，笔者就在《中国可以富》一书中写道：“虽然国有股减持后来令人遗憾地叫停了，但我个人坚信它必将再次被提上日程，而下一次被提上日程之时，就是它全面挺进之日”。原因在于，逃避这个问题，只能导致股市黑洞效应持续放大，“置之死地方能后生，如果当双方较量得旗鼓相当，最后可能同归于尽之时，正是双方达成妥协之日。”

　　在去年底的预言理由中，我们进一步引导舆论：“如果中国不根本扭转股市的制度缺陷(股权分置)，将会硬着陆，尽管任何一种全流通方案都会付出代价，但都会比硬着陆的代价低。”

　　当2005年3月31日，上证指数盘中下探1162点后，我们在翌日便发表社评《理论探讨日渐明晰 股权分置可望解决》，我执笔指出：“压力正日益变成一种改革动力，越来越促使各方参与者痛定思痛，相互讨论，互相启发，求同存异，共同找到症结的关键，并给出合理解释，形成切实可行的解决方案，重塑市场信心。”

　　一开始，从内心深处，我们便意识到，股权分置绝不仅仅是证监会的事，执政者的事。它牵涉到社会方方面面，各参与方的既得利益，因此，身在局中的利益集团，尽管争取各自利益最大化很正常，但客观上会形成恶性博弈，造成“囚徒困境”的僵局。在这种情况下，就需要有一种声音超越各方利益之上，回归于“执政者的总体利益”、“最广大人民群众的根本利益”、“市场的整体利益”的“三位一体”的价值立场上，以公正态度，赢得社会公信，不断警醒各方收敛贪欲，避免共输，不断鼓励各方拿出勇气和智慧，达成妥协，走向共赢。这是主流财经媒体难得一见的历史机遇。

　　类似的机遇此前曾降临在体育媒体，当时大连实德的徐明和健力宝的张海试图搞“中超”独立，中国的球市也恰是一派“置之死地而后生”的格局，但体育媒体大多沦为各方斗争的马前卒，甚至火上浇油，耸人听闻，激化矛盾，无政府主义气氛弥漫。最后足球改革倒退，市场更加萧条，足球媒体的生存和发展也每况愈下。

　　球市事小，股市事大，股市绝不能重蹈球市的覆辙，中国付不起那个代价，关键时刻中国最需要“舍我其谁”的勇气和智慧，我们责无旁贷，因而自我定位，不能仅仅是旁观者和记录者，更是不可或缺的重要参与者，尽管这并不符合西方新闻观的教条。值得欣喜的是，今天看来，中国主要的财经媒体大多经受住了考验。

　　九评成功解决股权分置的系列社评，成为我们凝练各方精英智慧，提出改革建言，帮助各方沟通，警醒改革歧途，达成妥协共赢的重要工具，并形成了媒体、决策层和市场的良性互动。我们由预言者逐渐演变出建言者、监督者等角色。

　　6月3日，上证指数跌到了1016.06点，四评《“新老划断”时间点宜在一年之内》刊发，笔者再次重申股改的几个关键预期建言：股改尽快进入全面推广阶段；新老划断时间点宜在一年之内，最快9个月；新老划断之前股市“全封闭”,后来基本被决策层采纳，而股指也如我们所预测那样触底反弹。

　　至于股改速战速决的原因，我们认为：一则股改时间表实际已经被商业银行改革、人民币汇改等外部环境锁定；二则，目前的股改方式简单，搞逐次分批的持久战将纵容道德风险，形成“劣币驱逐良币”的恶性循环，中小股民将深受其害。

　　6月以来，面对怀疑甚至否定以对价为基础的股改，我们先后撰写《不能因战术分歧动摇战略决心》、《明辩建设者与毁坏者》、《股改不力是国资一大风险》等文，帮助各方参与者明辨是非，驱散迷雾。

　　时至今日，应该说，股改大局已定，我们已经不担心股改缺乏动力，拖延股改只能损害上市公司全体股东的利益，倘若因此造成重大损失，其主要责任当由非流通股大股东来承担。

　　尽管如此，即使股改在未来几个月成功收尾，也远未到为中国证券市场额手相庆的时候。新的挑战将接踵而至——监管制度有待完善，监管机构权力更准确定位，上市公司经营者股权绩效奖惩机制的普遍确立，“做空机制”市场手段的增加，各种股市衍生品的创新，IPO定价机制更加市场化，乃至针对当下中国产业急速升级的时代特征，制订更为科学的上市标准等等。

　　归根结底，应该尽快高效地给“中国制造”回血，促使其发展并升级为“中国创造”，否则已经贡献巨额外汇储备以解金融之危的“世界工厂”将患上“严重贫血症”，甚至在国际高价资源和贸易保护的“前后夹击”中走向衰落。

　　如果说有一个简单化的标志，假如那些最具活力的中国网络概念股首选上市地不是那斯达克，而是国内股市，则中国证券市场改革才算真正大功告成。

　　当然，最难的一步——股权分置改革的坚关已在我们的脚下。

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