第三届中国经济增长与经济安全战略论坛上午实录(8)

　　

　　第二个问题，针对五大矛盾，我们采取宏观经济政策特别是货币政策有哪一些新的特点或者是有哪一些新的局限？

　　我把局限性大体概括为这么几个方面：

　　1、我们宏观经济政策特别是货币政策的总量的目标的选择越来越困难，或者选择空间越来越少。1998年以前中国的经济多数是需求大于供给。所以，我们采取紧缩。1997年报告里面讲，整个九五计划适度紧缩保持不变。98年6月份之后中国经济过剩，到02年中共十六大报告讲，整个十五计划期间，积极的财政政策，就是扩张性的货币政策不变。现在开17大，中央也好，国务院也好，整个第11个五年计划期间保持什么方向不变，没有人说，因为没法儿选择。你如果扩张，刚才讲了五大矛盾，对拉大就业有帮助，但是固定资产需求已经是连续40多个月过热，再扩张会出现什么样的局面。人民币通货膨胀预期相当高了，再扩张会怎么样？所以不敢扩张。紧缩可以吗？紧缩的话失业率会成倍的增加。所以扩张不敢扩，紧缩不敢紧。

　　前一段时间我接受了采访，标题是刘伟教授认为中国经济终于到了中国政府无所作为的时候了。在现在宏观经济复杂情况下，跟过去是不一样了。现在是紧缩紧不得，扩张扩不得。我们总量目标是很难选择的。

　　2、货币政策和财政政策的方向同方向性受到了严重的干扰。稳健的财政政策还是在扩张，财政赤字取消了吗，还是几千万的财政赤字，至少没有明显的减少，今年比去年还有所增加。国债取消了吗？国债没有任何的减少，比前几年是成倍的扩张。我们财政支出政策不惜扩大赤字。再看财政收入，从98年开始我们减税，我们对

出口退税，对一些高科技产业进行行业性免税等等一系列的措施，04年以后我们减税的措施更加的系统，

个人所得税起征点提高。过去我们外资是33%，内资15至17%，现在是压缩了。一系列的办法在减税，减税是扩张需求还是紧缩需求？是扩张需求，是属于扩张性的财政收入。财政无论是收入还是支出都是刺激需求。

　　02年，银根有所松动，有了从03年的零物价拉到正物价。02年我们款已经放到比往年同比速度快了很多。我们03年春天想紧缩，为什么没有紧呢？03年4月份中国面临了一场灾难就是SARS，这对中国经济力度打击有多大，我们搞不清楚。我们治理SARS最有效的手段不是医学手段而是社会手段，就是隔离。全世界隔离中国，全中国隔离北京。我们用全面停止正常生活为代价来应对SARS。这一个时候央行不敢紧缩。9月份的时候，央行紧缩的措施出台了。从那以后一直到现在，我们的央行货币当局始终在收紧，但是每一步措施不大。它不是急刹车，一点一点把速度带下去，程度不大，但是是持续紧缩。这样形成了什么呢？货币当局的政策和财政政策方向上产生了差别，一个在扩张，一个在紧缩。如果这一种松紧搭配是主动、自觉就是好事。如果是被动和无奈的就值得深思了。昨天我写一篇文章的时候，我在想松紧搭配是好事，如果是迫于无奈就很被动，就得调整。这是宏观经济政策局限性第二点。

　　3、从政策实施行为主体—政府的行为来说产生了周期性差别。改革开放地方政府获得很大权利，权利大责任大。我们地方政府的行为目标现在越来越像一个公司，公司是盈利最大化，我们地方政府越来越是财政收入越大化。我们的市长越来越像董事长，至少像总经理，因为它的目标是盈利最大化。这就会形成一个关系，支持它发展的经济动力，第一不是财政，第二不是银行，因为银行不听他们的，银行是垂直的，各个地方发展速度和储蓄水平等等高度不相关，这和经济学常识不一致的。一个地方经济增长快慢取决于投资的快慢，投资的快慢取决储蓄的多少，储蓄的投资取决于投资的快慢。一个地方搞经济要投资，投资财政没有钱，靠银行但银行不听他们的，所以只能够招商引资。地方政府所以对招商引资非常有兴趣。中国能够命令地方政府，但是地方政府不能命令之后的“商”和“资”。地方经济不能给当地的企业和招商引资开会，命令他们大干快上，他们是市场关系，你们得跟他们谈判，谈判得有时间和过程，你们得给他们修桥铺路，你们得让他们去银行抵押做基础，他们觉得你有诚意不错才进入。纷纷的进入之后，形成的总需求过猛了，过热了。这一个时候中央政府开会让他们下，这一个时候太热了下不去了。中央政府要求地方政府上的时候，他上不去。热了之后，让地方政府下，他又下不去了，因为推出有一个壁垒。所以，中国宏观经济出现了周期和反周期的博弈。

　　4、货币政策的需求效应在递减。递减主要是两个方面：

　　一个方面，前一些年有争议，事实上有这一种现象。前一些年是不是开始显现中国货币流动性陷阱，我们连续降息，我们的储蓄在提高。就是流动性陷阱，原因有很多。在流动性陷阱出现或者是显现之后，即使是收紧对流动性的影响可能不大。尤其是中国老百姓其他的投资渠道不畅通的情况下影响并不大。所以形成了现在中国的商业银行存贷差的压力非常大。这是货币政策在需求方面的效应的局限一个非常突出的变化。

　　另外一个方面，如果货币政策采取提高利率的政策，在需求方面使通货膨胀的预期下来也不错，但是现在来看，尽管从03至现在一直在收紧银根，但是人民对通货膨胀预期并没有降低。从效应上表现来看，中国货币政策需求的效应是有了新的限制。

　　这是第二个大问题，就是面对当前新的失衡我们的政策有四个方面的局限。最后我简单讲一个结论，就是第三个大问题，就是怎么办？面对新的失衡和政府产生的局限性之后，我们下一步宏观调控要注意处理哪一些问题？我想讲三个方面，也就是三个基本的观点。

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