五专家激辩金融创新：买者自负并非推卸责任

　　本报记者 吴雨珊

　　在金融业全面对外开放前夜，面临国内同行和国际同业日益激烈的市场竞争，关乎生存与发展的重要命题摆在了中国银行业的面前——要在竞争中居于不败之地，最佳武器是创新。

　　但蜂拥而至的创新又正在不断拷问着中国银行业：创新的模式和发展方向是什么？当创新失败时，谁应该担负责任？这种责任又应如何界定？

　　金融产品创新对话中，我们请来了关注金融创新的各方人士，这包括监管部门、商业银行代表、国际知名评级机构专家及经济学家。他们分别是中国

银监会业务创新监管与协作部主任李伏安、交通银行副行长钱文挥、摩根士丹利前亚太区首席经济学家谢国忠、标准普尔中国区总裁扈企平、民生银行区域销售总监杜云飞。

　　本次对话由广东金融学院教授陆磊和本报高级记者吴雨珊共同主持。五位嘉宾的话题，从李伏安提出的“买者自负”展开。

　　买者如何负责？

　　陆磊：当前金融创新一个最关键的因素，可能正好与先前李伏安先生讲的“买者自负”相关联，作为即将出台政策内容之一，我们希望听一听李伏安先生进一步的阐述。

　　李伏安：“买者自负”是不是推卸责任？其实问题的关键是，明确由谁负责和如何负责，以及怎样让它负得起责，这是几个不同层面的问题。为什么要买者自负，假如投资者不负责任，谁来负这个责？假如说设计的机构来负责，结果就会是，风险都是机构负责，好处都是客户的，那么机构就不会再愿意设计产品了。如果要监管当局负责，那我不批准这个创新我没什么事，我批准了最后我有责任，所以我就不批准创新。

　　创新是否失败由消费者决定，最后负责的也一定是消费者。但如何让消费者负责，怎么能让他负得起责是另外层面的问题。

　　我想强调的是谁来负责是合理的，至于他负不负得起责任，取决于这个东西有多大的产品和收益，买的人自己承担风险的能力以及与收益的期望有多大的差距，银行在销售的时候也要充分地讲清楚其中的风险，这里有大量的规则。

　　钱文挥：产品创新过程中，怎样保证买者自负以及让信息能够充分地让消费者接受，是一个很有意思的问题。产品创新都是为了满足客户的需求，进而在消费者得到增值服务的同时，使银行也得到收益，最终使股东价值最大化的目标实现。这里面有一个博弈，在某种程度达到一个均衡。

　　实际上金融市场经常有这样的事情发生，消费者信息掌握不对称或事情理解不完整，导致出现一些问题。早期银行代售企业债券、信托产品，因为企业倒闭不能兑付，很多金融机构网点被农民工人举着锄头要求还钱，银行很委屈，他是第三方，农民不管，认为是你卖出来的东西你要负责。

　　刚才李主任说教育消费者，大白话就是要有充分的风险提示，告诉消费者买这个东西有什么好处，可能会有什么风险，就如同买

股票、买基金时提示的“股市有风险，入市需谨慎”。银行有风险提示的责任，一方面是维护消费者的权益，也是从法律方面保护自己。机构投资者是专业人士，承担的责任应多一些，对于大众消费者，就要尽可能多地把信息充分地告知对方。消费者明白了后继续买，这个责任应该自负。

　　信息对称前提

　　陆磊：那么，在“买者自负”前提下，监管部门和银行的作用体现在哪里？

　　谢国忠：金融行业非常特殊，消费者和经营者之间的消息非常不对称，有一本书《不寻常的成功》说，机构投资常常亏钱，90%的基金表现次于指数，一般的公司如果这样早就倒闭了，为什么金融公司能够生存？就是信息不对称的原因。卖基金就像卖皮包一样，一会儿增长基金，一会儿保值基金，很多名堂，老百姓一般不懂那么多，看着看着就买了。

　　所以，我觉得监管非常重要，政府的控制主要是担心欺骗引起社会不稳定，但更重要的是政府要保证金融机构信息披露透明。第二，对大众的教育也非常重要，让中国老百姓对金融产品的好处和坏处都充分地意识到。

　　钱文挥：我补充一点，我们排除欺诈和故意欺骗消费者的问题，这实际是一个效率和公平兼顾的问题。“买者自负”出发点是站在效率的角度，鼓励整个社会的创新，创新对社会财富的增加是有好处的，财富的增加最后谁拿得多，是银行还是消费者，这有兼顾的原则。金融不是普通的行业，在不同的历史时期会有一些不同的偏向。比如社会资金很大，大家的损失意识很强时，效率可能更重要，竞争更重要，提高国民财富的增加力量可能就占主导的上风。

　　吴雨珊：国外是否也是“买者自负”？

　　扈企平：我是中立的，“买者自负”对于金融创新迈出很大的一步，也是一个创新的概念，我强调两个概念。我在华尔街做了20多年，他们有一句名言，就是买者自负。对于机构投资者，应该清楚产品的来龙去脉，买错了自己负责。

　　另外一个概念是，产品越复杂，投资者门槛就越高。比如一个很复杂的产品，要求最低门槛是50万人民币，背后的想法是你有50万的财产，你肯定不是一个呆子，而且能承担的风险比较大。产品越简单，每个人都可以买，因为买者很容易就了解(产品)，风险也比较小。

　　杜云飞：我倾向“买者自负”的观点，实际上它没有那么可怕。银行给大家带来最大的感受是安全，如果银行的产品没有安全感，消费者哪还敢跟银行打交道？从这个角度说买者自负是对的。银行很多产品不是给大家增加风险，而是增加收益或降低成本。当然银行应给客户更多风险提示，

证券市场有很多第三方机构，但评论银行的机构却很少，如果加强第三方的监管，给老百姓更多风险投资的建议和提示，问题就不会很突出。