特别国债：在吸收与提高之间寻求均衡

　　见习记者 牛娟娟

　　日前，财政部第一期6000亿元特别国债发行。

　　一直以来，关于特别国债的发行意义，有许多解读方式。其中，吸收流动性，是许多业内人士的普遍理解。一位来自华安证券的业内人士告诉记者：“由于美国市场出现的波动，现在有更多的国际资金看准了中国市场的稳定性和潜在的巨大机会，资金纷纷在向我国转移。我国的流动性实在是太厉害了。”所以，吸收、抑制流动性应该是特别国债发行的重要目的之一。财政部有关负责人日前发表的观点也与此相近：发行特别国债的作用主要体现在购买外汇从而抑制货币流动性，缓解人民银行对冲压力；其次是促进财政政策和货币政策协调配合，改善宏观调控；此外还有利于降低外汇储备规模，提高外汇经营收益水平。

　　也有分析人士持这种意见：特别国债的发行是为了提高我国外汇投资流动性。此次发行的特别国债将用于购买约2000亿美元的等值外汇，拨付给国家外汇投资公司作为注册资本金，作为国家的宏观政策手段，其功能在于补充目前外汇投资流动性不足。

　　其实，这两种声音反映出来的是同一个目标，即保持国内市场的均衡性：不同的是“吸收”针对的是国内资金过剩的流动性，而“提高”则直指外汇投资流动性。一个着眼于“内”，一个着眼于“外”，二者的共同方向都是要保持国内市场资金量的均衡。

　　中国银行全球金融市场部高级分析员方明对记者表示，要分析特别国债发行的意义还要看其发行背景，1.55万亿元的人民币用于购汇将有力地缓解中国外汇储备压力，而国家外汇投资公司则可以运用从央行那里买来的外汇去海外投资，适当投资于国外资产、公司股权、基金债券等，这样一方面可以防范大量资金在国内过多的“逗留”，另一方面也会使人民币单方面升值预期下降，源源不断涌入国内的外资也会得到抑制。

　　近年来，我国一直面临资本顺差和贸易顺差的“双顺差”压力。在

人民币升值的预期下，外汇储备很可能还会继续上升，从而会增加人民币升值的压力。方明认为，这个“死扣”不解决，就会有更多的钱涌入中国。货币过多可能导致信贷投放增加，金融市场和资本市场因此趋热，债市价格下降、收益率下降。只有把“钱多”的问题解决后，国内投资和资产价格才会趋于理性。

　　有业内人士认为，6000亿元特别国债是继国家允许合格境内金融机构海外投资、境内个人到香港投资证券之后，国家为国内过剩的资金“外流”找出路的又一举措。由于发行了特别国债，出于各种目的的钱进入中国的同时，这些钱又以外汇投资的形式投放在海外市场。这就相当于“左手进，右手出”，始终保持国内资金的平衡，即“自然均衡”。

　　开放的中国应该敞开胸怀迎接世界，充分利用外资来挖掘

中国经济的巨大潜力，只要调控有方，资金大量涌入问题就一定能够得到合理解决。发行特别国债，会将国内大量的资金顺利疏导出去，避免由于资金过多带来的可能出现的危险。可以说，特别国债的发行意义就在于迎接机遇的同时为自己多添一个调控经济的手段，为中国经济这艘航母顺利“出海”保驾护航，促使我国经济更快更均衡地融入全球经济。