CPI逼近峰值 下半年有望回落

　　敏感经济数据将密集发布，6月CPI涨幅或达3.8%-3.9%

　　根据国家统计局的安排，从本周三起，6月份及上半年CPI、GDP、投资增幅等主要经济数据将陆续发布。

　　受之影响，市场紧张情绪于昨日陡然加剧；专业人士则提前对新数据展开了这样或者那样的预测、解读。

　　上半年CPI涨幅突破3%无悬念

　　昨日，有专家判断说“6月CPI涨幅可能破4%，创下32个月以来新高”；此外，还有多位接受记者采访的知名宏观经济专家认为，新的宏观调控措施又一次面临如何抉择的关口。不难发现，这些分析和观察人士对于加息与否的争议经媒体放大后，进一步加剧了市场的紧张气氛。

　　在对近几个月宏观经济数据的分析和解读上，银河证券高级经济学家苑德军曾一再判断“精准”。昨日受访时他表示，综合各类要素来看，6月份的CPI涨幅可能行走在3.8%-3.9%之间，与其他一些专家预估的4%稍作低企；而上半年CPI涨幅突破3%并无悬念——这一判断与其他多位专家基本一致。

　　“实际上，最终数据上一两个基点的差异，并不意味着实体经济中有多大的差异。”在坦陈自己这个判断同样带有“猜测”成分的同时，他还认为，大家对于6月份CPI涨幅一致的高估也反映出一个基本事实，那就是当前的CPI已经行至高位，从某种观察的角度说，宏观经济与通胀之间的距离不断拉近。

　　根据农业部最新报告，今年6月全国农产品批发价格指数环比上涨4.9%，“菜篮子”产品批发价格指数环比上涨5.5%。而详细监测数据显示，6月份肉蛋涨价可能再次扮演CPI上行的“幕后推手”：猪肉价格环比上涨12.9%，牛肉价格环比上涨4.0%，鸡蛋价格环比上涨1.08%。由国家发改委公布的数据则显示，6月份除生产资料价格整体回落外，粮食、食用油、居住、公用事业和公益性服务价格环比均出现上涨。

　　基于以上事实，中国社科院经济所的一位权威专家受访时说，综观近一两年来的CPI数据就会发现，我国的CPI爬行轨迹连续30多个月整体昂首向上，而且目前“已行至峰值”。他进而判断说，“CPI已经到了即将掉头下行的一个拐点”，“年内物价将逐步回调，货币回笼的幅度和速度也有望不断加大加快”。

　　CPI、GDP、固定投资增幅

　　将现冷面孔

　　对于上述社科院专家“CPI拐点将现”的观点，另外一些受访专家或表示首肯，或表示继续观望，而明确提出质疑者居少。

　　其中，苑德军和国务院发展研究中心宏观部研究员张立群的观点颇为接近。他们都认为，一方面要看到6月份及上半年CPI明显飙高的可能性事实，另一方面也要清晰看待令新数据高企的诱因。

　　苑德军认为，去年6月份CPI较低，是导致今年6月份CPI同比增幅高走的一个客观事实。他分析，导致当前物价上涨的重要因素是肉价、粮价不断快速上涨，而随着国家通过保险来鼓励养猪户发展养猪业来大力平抑肉价涨势，粮食增产等政策的逐步推进，到今年第四季度，食品价格稳定下来的可能性极大。

　　张立群也乐观地告诉记者，中长期看，经济发展过程中食品价格持续上涨有合理性，但要平缓上涨。“今年物价的上涨对需求产生一定的拉动作用，从供给来看是能够保证需求的。”对此观点，国家发改委经济研究所经济形势研究室主任王小广表示认同，“通货膨胀作为货币升值的依据是不正确的。”王小广说，刨除近期食品和猪肉价格上涨的因素，从中期看，“CPI是稳中走和的方式，没有问题”。

　　与以上专家乐观预期物价涨势将逐步回落不同的是，银河证券首席经济学家左小蕾对眼下及今后的通胀趋势表示担忧。她认为，国际粮食的储备在去年和今年第一季度的时候，达到了历史上最低点，导致了粮食价格上升，而现在我国粮食进口依然很大，故而国际粮价就影响我国粮价的变化。

　　接受记者采访的专家们除了对新的CPI数据作出了先期预测外，还十分注重6月份及上半年GDP、固定资产投资状况的观察和分析。国家信息中心经济预测部主任范剑平就认为，由于我国经济增长始终没有摆脱对传统工业化途径的依赖，GDP和固定资产投资增幅的数据也不会“很好看”。

　　与之相关的是，清华大学中国与世界经济研究中心于上周日发布的预测称，今年我国的GDP增速将在波动中略有减慢，为9.82%。清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明还预计，上半年GDP增长率在出口拉动下将超过11.1%；6月份固定资产投资增速将回落至26.5%左右，上半年固定资产投资增速将达到26%左右。

　　加息还是减免利息税？

　　居高不下的GDP和固定资产投资增幅与高位行走的CPI，毋庸置疑地加重了市场对于官方近期将实施新一轮宏观调控的预期。

　　事实上，受本周将陆续发布6月份及上半年宏观经济关键数据、上周五央行发行千亿票据回收流动性的影响，市场的神经再一次明显绷紧——昨日，上证综指收市报3821.92点，跌2.36%；深证成指收市报12331.19点，跌3.79%。

　　记者注意到，尽管昨日两市总成交量较上周五同比放大近一成，但显而易见的是，昨日尾市放量杀跌的趋势极为显著。事实上，无论是一些对政策敏感的机构主动选择偷步离场，还是众多中小投资者神情沮丧地表示“已被套牢，无力回天”，种种市态都折射出对近期宏观经济环境并不乐观的预期。

　　中信证券的一位分析师昨日接受本报记者采访时认为，即将发布的6月份、上半年的新数据肯定十分“扎眼”，在这样的背景下，市场对于官方近期继续加大宏观调控的“可能性”明显增强。北京大学

中国经济研究中心的宋国青教授则基于“当前通胀、货币供应都比较高”的事实，判断“本月加息的可能性极大”。

　　“当前市场已进入政策预期最为强烈的一周。6月份(或者二季度)的CPI、固定资产投资和工业生产增加值数据将陆续出台，而当前市场普遍预期CPI可能达到4%以上的高位。”中信证券昨日发布报告进而指出，不排除近期可能有进一步的宏观紧缩措施出台。

　　中信证券还判断称，后续的紧缩措施将依然是加息、提升存款

准备金率、取消(或降低)利息税、发行特别国债等人们已有预期的政策。“上述政策推出条件基本具备，而近期对于加息和取消(或降低)利息税的政策预期最为强烈，6月份的通胀数据和其他经济数据的出台可能是一个触发时点。”

　　本报驻京记者　郑春峰