高增长要防昙花一现(3)

　　持续增长才有投资价值

    “概念、预期、题材，那些都是昙花一现的东西，只有价值是永恒的。”大多数的机构投资者持有类似观点。事实上，买股票就是买公司的未来。真正具有投资价值的必须是那些具有持续稳定增长能力且估值合理的股票。目前市场的估值水平已不低，据估测，A股的平均市盈率在42倍，这样的市盈率已经包含了投资者对整体盈利持续高增长的预期，相当部分的公司的股价透支了未来的业绩增长，但也不少的公司相对未来持续的增长仍估值偏低，具有投资价值。而如何寻找这些具有投资价值的股票，看财务报表自然是一门必不可少的功课，当然，投资者不能就年报读年报，光看年报所公布的表面数字，而应该关注一下这些数字的背后是什么？是否能够获得持续的增长力？

　　从年报所公布的公司增长方式看，大致分为两大类：外延式和内生式。外延式增长是通过借壳、重组、兼并收购、资产注入、整体上市、投资收益等方式实现公司业绩在短期内爆发式上升。如沪东重机、ST仁和、岁宝热电等。内生式增长是企业通过自身的正常经营，如增加产能、研制新产品、开辟新市场等，实现企业盈利的不断提升，如三一重工、振华港机、民生银行等。通常情况下，内生式增长的持续性更强，但相对于外延式增长，短期内的增长幅度要小一些。而外延式增长具有不确定性。“一年扭亏、二年暴增、三年又巨亏”，这样的闹剧在中国股市中上演的次数不计其数，相信这样的闹剧还会继续发生，即便是现在最为市场看好的整体上市，也不是包治百病的灵丹妙药，已出现了TCL这样的先例，TCL先是整体上市被狠炒一把，时隔短短几年却面临着退市的风险。总而言之，不具有持续增长能力、单纯依靠一两年甚至半年的增长是无法提升其投资价值的，此类股票的风险应重点防范。

2006年年报净利润增长居前的公司一览表
证券代码	证券简称	净利润 (亿元)		净利润同比增长率 %	净利润构成
		2005	2006
000751	锌业股份	0.0633	2.4081	3703.139	非经常性损益项目合计约1.25亿元,其中,以前年度已经计提的转回合计约1.18亿元
600208	中宝股份	0.0696	2.352	3277.665	向大股东新湖集团定向增发12亿股，置入其旗下的14家房地产子公司股权，基本面出现翻天覆地的变地
000567	海德股份	0.0132	0.2178	1547.564	通过资产重组涉足房产领域,　背后的真正大股东耀江集团实力雄厚
600053	中江地产	0.0521	0.6993	1242.397	在资产置换,定向增发与股改一并完成后,ST江纸摇身一变，业绩一日千里。
000536	SST闽东	0.017	0.2185	1186.684	突击债务重组业绩增10倍
600240	华业地产	0.1136	1.18	938.7167	经过2006 年将北京华业、玫瑰东方项目注入上市公司后, 公司业绩暴增
600090	ST啤酒花	0.0386	0.3822	891.0729	在世界啤酒巨头丹麦嘉士伯入主后,公司进行了积极的资产重组
000949	新乡化纤	0.0817	0.7576	827.4308	利润增长远超过收入增长幅度的主要原因是粘胶长丝和短纤产品价格均从历史底部不断提高
600118	中国卫星	0.0644	0.5515	756.1412	核心业务小卫星制造和卫星应用领域仍然将保持垄断的地位
截止4月3日　资料来源：WIND资讯