当新高成为习惯(2)

　　由于权重指标股的估值水平处于合理位置，其大幅上行空间比较有限。股指期货序幕的逐渐拉开，一度让投资者认为成分股溢价空间的打开，但是行情背后支撑的基础还是要落实到上市公司业绩增长上来，能否达到市场预期是关键的问题。投资者也应该辩证地看待2006年的公司业绩增长。费用率降低、非经常性损益的增长都有一定的限度，实现可持续增长还是需要依靠主业。

　　比如，有色金属行业的增长主要是靠金属的涨价来实现的。在2006年的商品牛市中，多数金属品种价格大幅上涨，铜、铝、锌、镍、黄金等价格持续上扬。如LME锌去年全年均价达到3250美元/吨，比2005年上涨了133%，这也造就了两市第一高价股驰宏锌锗。但金属价格的上扬能否持续呢？据分析，铜、铝等主要有色品种价格面临了下行的压力，有色金属公司未来的业绩还能保持增长吗？

　　再看房地产业。受益于全国房价的持续攀升，房地产板块上市公司主营业务收入增速明显提高，但与此同时，净利润增长率环比却出现回落，增收不增利的情况异常突出。

　　已公布年报的46家房地产公司，2006年主营业务收入同比增长了38.81%，实现净利润增长46.67%，这一增幅与2005年55.89%的同比增幅相比有所回落。可以预计，随着调控政策的陆续出台，房地产上市公司的业绩将会受到越来越大的影响。一些之前被开发商倚重的获取暴利的方式将明显受到抑制。在利润率受到限制的情况下,房地产企业的发展前景又会怎样呢？

　　对于被市场不断炒作的资产重组类公司，投资者也是很难把握。全流通背景和流动性过剩下的资产价格泡沫必然吸引未上市资产加速挤入资本市场，在监管不到位、信息不对称的客观条件下，内幕交易暴利将驱使相关利益者实施各类炒作行为，资产重组、整体上市以及内外资并购成为市场的持续热点。但这类题材股的“预期泡沫”已经出现，股价大幅上涨后，年报和季报业绩的考验、大小非解禁高潮期的扩容压力以及监管风声趋紧均将对这些股价构成不利影响。题材股面临分化，只有那些具备实质性题材和有基本面支持的个股方能跑赢市场。

　　中金公司认为，重组交易并不一定构成二级市场投资的主题，这是因为：市场化的注资行为是没有免费午餐的；股价涨幅过高本身可能会阻碍重组的发生；除非掌握公司内幕信息，投资者无法通过正常、合法的渠道判断重组能给投资者带来的增值。