华盈创投：青睐针对直接消费者的创业公司

　　陆悦

　　9月26日，迈瑞医疗在纽约证券交易所挂牌上市，募集资金3.1亿美元。这家主营医疗设备的厂商，让他的投资者华登和高盛收益匪浅。同时也点燃了其他VC对于该领域的关注。

　　不久前，华盈创投投资了中国的一家骨科医疗器械企业，而医疗领域之前并不在TDF视线以内。“医疗领域竞争激烈，门槛很高，但它拥有未来的病患市场，前景很大，中国未来5到10年一定会出现大型的医疗设备和器械企业。在这一领域我们不会投资非常早期的企业，对方需要具有一定的基础，具有一定的销售收入、用户和市场规模的企业会比较适合。” TDF的合伙人钟晓琳告诉《第一财经日报》。

　　2005年，TDF完成了新一轮基金募集，基金总额在1.3亿美元左右，背后的投资者和2000年初募集的基金截然不同。上一轮主要的投资者来自新加坡政府基金，而这次基金的80%都来自美国，大学基金、家族基金成为投资主体。

　　这种基金一向被认为是最好的筹资来源，被大学基金投资的VC，不必像企业机构基金一样时刻牢记为企业业务服务的战略，并且面临随企业高层变动而调整投资决策的风险；新基金的投资者也不会像一些

养老金等社保基金那样，要求VC像上市公司一样披露未来投资计划，新基金的管理者在未来的投资决策方面，拥有更多的自主选择权和决策权。

　　“这些投资者具有长线眼光，他们将重点放在对我们中长期能力的评估上，如果十年中给它带来十倍回报，那么相比五年中给它两三倍回报，投资者肯定愿意等候10年。” TDF合伙人徐传陞告诉记者，他认为新基金10+2年制的存续期，让TDF有更充裕的时间去评估项目和寻找机会。

　　TDF的经历和软银赛富有些类似，都是最早从单一投资者获得资金，在中国采用本地团队运作的模式，逐渐演变成在全球寻找有限合伙人，管理团队募资，然后采用完全独立的方式进行本土运作。

　　2005年是TDF大获丰收的一年，除了投资的分众和

百度上市套现，还在阿里巴巴和雅虎的并购案中，按照团队的要求，TDF出让了手中的一半股权，从而部分套现。

　　即使分众传媒一单，TDF也获得了超过20倍以上的回报。2004年3月，鼎辉领投、TDF、德丰杰中国、中经合、麦顿成为软银中国之外的第一轮机构投资者，5家共投资分众传媒1250万美元。一年半后，这笔投入即以分众上市获得退出。

　　现在，从50万美元起步，TDF的投资范围包括对种子期和早中期企业的投资。早期如只需要50万美元，TDF会单独投资，介入股权为10%~30%之间，但如果早期第一轮希望融到300万美元以上，TDF也愿意联合其他VC投资。

　　TDF认为，高速发展的中国环境和美国迥异，逐渐富裕的大众，在文化、产品、服务等方面，都蕴藏着无限商机。因此在消费品方面，从传统的服装到餐厅都有关注，投资倾向于早中期。

　　徐传陞认为，在这个领域进行投资，那些只有商业计划书的企业远远不够，无论是营销或消费品领域还是比较注重执行能力，他们需要看到对方已经实现了一定业务规模，能看到在三五年之内可能突破的潜力。

　　除此之外，TDF还关注那些针对直接消费者的服务和产品，钟晓琳认为虽然消费品市场总体差异较小，不同的产品并不具有独占性，在不同的地方都可以购买，但细分之后这一市场会出现明显的消费层级。“以前我只能看黑白电视，到后来普及了彩色电视，再发展到现在的

平板电视，这是一个消费升级的表现；同样，用来传输信息，表现自我的腾讯QQ和博客都是网络服务升级的表现。”

　　“业内还是普遍认为我们是专注于高科技和媒体的基金，这也是TDF的优势和未来发展方向”，徐传陞总结他眼中的TDF，“优秀的团队、开阔的视野和独特的产品都会让TDF眼前一亮而获得投资。”

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