市场期待PCE指数

　　本报记者 林纯洁 发自上海

　　上周末，美国商务部公布的数据显示，美国第二季度经济增长大幅放缓至2.5%，不要说与第一季度的5.6%有着天壤之别，就是和与分析师预期的3%~3.2%都有着相当的差距。

　　不过市场关心的可能并不是经济的下滑，而是这种下滑正印证了美联储主席伯南克不久前的言论——那就是美国经济增长正在放缓，而这种放缓将缓解通胀压力。

　　当这种放缓以数据的方式呈现出来的时候，市场反应马上顺理成章地转向了利率上行空间减少。这种心理在上周末的金融市场上起到了决定性的作用。欧美股市大幅上扬，同样上扬的还有国债市场，而美元汇率则急跌。

　　不过目前的问题是，这种经济放缓是否真的会带来通胀状况的好转？从第二季度的通胀数据来看并不乐观。今年上半年美国核心CPI同比上涨了3.2%，高于去年下半年的2.2%。

　　本周二，美国将公布6月份的核心个人消费支出(PCE)指数，由于本周的数据是美联储在下次利率会议前可以参考的最后一轮指标，这也将引起市场更多的关注。

　　毋庸置疑，PCE是美联储最重视的数据之一，不过基于目前

房地产市场给经济及通胀造成的影响有些扑朔迷离，该数据更显得尤为重要。

　　在过去数年中，房地产行业在美国经济增长中起到了举足轻重的作用，不过随着美联储连续17次的加息，房地产市场开始出现了放缓的迹象，对于整体经济的影响也开始了逆转。

　　但是房地产市场的放缓在短期内对通胀的影响可能是相反的。连年上扬后目前的

房价已经处于高位，同时加上利率的上扬，消费者购房能力也在下降。而停止上扬的房价也打击了一部分购房者的意愿。原本的购房者变成了租客，这使房屋租金开始在最近数月大幅上扬。同时也拉高了核心CPI中的重要一项：业主等价租金。

　　根据今年上半年的数据，租金的上扬在核心CPI涨幅中占到了超过60%的比重。如果这种逻辑成立，那么核心CPI的上涨大部分是由于房地产市场的萎靡。

　　“具有讽刺意义的是，美联储正通过升息来控制核心CPI，但是最近(核心CPI的)涨势却源于房地产市场的疲弱而增加租屋的需求。”全美房屋营建业协会在一份发给美国参议院金融委员会的民主党参议员 Paul Sarbanes 的信中表示。发信的时间正是在伯南克19日国会听证之前。

　　全美房屋营建业协会在信中还认为，目前美联储的货币政策使用不当，紧缩的货币政策只能导致租金上扬，从而成为核心CPI上扬的另一个压力。而根据《华盛顿邮报》最近的报道，至少4000套原本要卖的高级住宅办公综合大厦改为出租。

　　Sarbanes 在国会听证上也就此问题向伯南克发问，不过伯南克的回答只是美联储将密切关注房地产市场。

　　虽然全美房屋营建业协会的表态可能是一家之言，但是如果希望判断通胀压力是否只是租金一个因素在推动，核心PCE可能是一个好指标，因为相对于核心CPI，租金在核心PCE中所占的权重要低得多。

　　如果PCE也随着CPI大幅上扬，那么目前的通胀可能像伯南克所说的那样是“广泛的现象”，而如果数据得出的结论是租金只是通胀上扬的单一问题，那么美联储将必须对此作出单一评价，因为租金的上扬往往是暂时的。

　　根据Bloomberg 的调查，分析师预测周二公布的核心PCE环比将上涨0.2%，与5月份持平。当天美国还将公布6月份的待定住宅销售量。

　　其他重要的数据还包括周五公布的6月非农就业数据，市场的预期为增加14.5万人。而市场预期当日公布的平均小时工资将上涨0.3%，而失业率将维持在4.6%不变。而在英国，虽然英国国家经济社会研究院(NIESR)上周五表示，英国经济增长速度高于预期，未来数年通胀率可能仍将高于目标，同时提议央行尽快加息，但是英国央行本周四可能仍将维持利率不变。