申万：冲三千点失利 股指重回箱底

　　周四沪深两市股指低开低走，收出光头光脚的大阴线，两市成交量微幅萎缩。

　　短线看，股指的运行有几个特点：首冲3000点宣告失利；短线的震荡趋于频繁；短期均线系统承受压力；天量几度被改写。热点方面，权重股继续拖累股指，成为空方打压股指的有力武器；地产股出现分化，住宅开发类地产股反弹，商业地产股却形成反转态势，万科A、保利地产、金地集团等住宅开发类地产股在剧烈整理之后，于周三出现强劲反弹。与此同时，陆家嘴、浦东金桥、张江高科等商业地产股却已经创出了新高，短线呈现反转态势。短线看，地产股分化明显，受土地增值税影响较小的商业地产股表现更胜一筹；酒业股热极转凉；有色金属股走势升温，但铜的领头地位有易主之势。

　　周四，股指出现剧烈下行的走势，究其原因，恐怕最重要的一点是国际投资大师罗杰斯称中国的股市有泡沫。这里有三点需要说明：一、市场短线持续快速上行的最重要因素是流动性的泛滥，以一人之言改变这种现实状况的可能性不大。二、市场是有泡沫，但泡沫并不严重，这从市场总体市盈率可以看出，而且泡沫也并不是充斥市场的每一个角落，这从市场仍然存在不少2007年动态市盈率在10倍左右的个股可以看到。三、牛市不是鸡犬升天的市场，好的股票涨上去、差的股票跌下来才是健康的，要化解目前阶段市场的泡沫，恐怕股价的结构性调整是最有效的。

　　短线看，股指应有继续整理过程，1月22日留下的上跳缺口应会被封闭，10日均线可能会被小幅击穿。形态上，股指可能会被拉回到震荡小箱体格局之中。但是，目前说中期头部已经形成尚为时过早，至少从技术上无法得出这一结论。

　　操作上，短线逢反抽可适量减低仓位。个股方面，短线可关注太工天成、航天晨光、普洛康裕、豫园商城等。

　　申银万国 徐明