申银万国：年报业绩主导后市行情

　　申银万国 桂浩明

　　要让投资者对后市走势达成某种共识，一个重要的问题是找出主导阶段市场走势的关键因素。如果抓住了相应的主线，其他问题就迎刃而解了。

　　新会计准则的实施，使得一些由于计算方法上的原因而被低估的资产恢复了其本来面貌。这无异于又一次地提升了相关上市公司的业绩。就是这样一些原因，以及其他尚未列举到的原因，现在那些股票分析师正不断调高对上市公司2006年效益的预测值，时下比较一致的看法是每股收益同比将提高30%以上。

　　当然，说多空分歧将以多方的取胜告终，现在还只能是一种推测。而要让推测真正成为现实，就要看上市公司的业绩了。在这个意义上，解决多空分歧的关键是公司业绩，换言之，公司年报将主导后市行情。

　　以往，人们也曾期望过年报披露时出现一波业绩浪，推动股市大幅上涨。但遗憾的是，由于各方面原因，市场似乎从来就没有出现过真正意义上的年报业绩浪。而基于宏观经济的良好和市场环境的改善，现在人们对在年初出现以年报为主线的业绩浪还是有所预期的。一般来说，只要上市公司的总体业绩和预期的基本相符，当前股市就不存在大幅下跌的理由。即便是因为投资者出现恐慌情绪而跌了下去，也很快就会回升上来。大家都很清楚，这个市场并不缺资金，也不缺人气，对于业绩好的公司，投资者有着很强烈的认同与介入冲动。

　　当然，以上这些是泛泛而谈的，对于具体公司还需要作出具体分析。简单来说，业绩增长快，同时还计划进行股本扩张的公司，应该会受到更多关注，其估值水平有望继续上升。至于一些业绩差，同时还看不出明显改善迹象的公司，它们的估值无疑会下降。从这样的框架来看，也许在年报行情中，成长题材会比绩优题材具有更大的市场吸引力，中小型公司的机会更大。这样一来，大盘能够保持强势，但它的涨幅也许不一定会很大，而个股行情则十分精彩。面对这样的格局，多空的战略分歧恐怕自然会偃旗息鼓，让位于对市场结构性变动的战术探索，整个股市也将在平稳的基调下有序地向上推进。(中证）