G7会议难成日元汇价的免费午餐

　　林纯洁

　　G7会议将于本周在德国举行。尽管会议尚未召开，日元持续走低已经成为市场争论的话题。然而，在美国明确表态支持欧洲国家或者各国采取协同的货币政策之前，本次G7会议很难对日元走势产生实质性作用。

　　从某种意义上来说，G7会议目前已经成为政府性质的汇率市场“研讨会”，各国政府在G7会议上研判外汇市场走势，并对一些它们看来不合理的情况给出自己的意见。

　　而市场也往往会给点面子，那些被G7会议上的官员认为低估的货币往往于会后走高。那么，对于近期走势极为低迷的日元汇价而言，本次G7会议是否将意味着“免费午餐”？

　　除将千篇一律地敦促亚洲地区货币应更具弹性外，本次G7会议的焦点将是最近不断走弱的日元汇价问题。

　　上周，日元对美元达4年低点，对澳元为10年低点，对英镑创14年低点，对欧元更是不断写下历史新低。对于日元的这种局面，作为本次G7会议东道主的欧洲人显然已经非常不满。欧洲人尤为关注欧元对日元的汇率，因为在过去一年中欧元对日元的升值已经超过10%。欧洲人认为，走低的日元给予日本出口商非常大的优势，目前已经到适当干预的时候了。

　　不过，欧洲人的观点很难得到美国人的认同。美国财长保尔森上周三虽然表示日元汇率需要得到高度关注，但同时也强调价格最好由市场自己决定。

　　另一方面，欧洲人无法证实近期日元的弱势源于人为控制。就汇率形成机制而言，日元的汇价是由市场决定的，就连一向被认为“好动”的日本央行也已经近三年没有干预了，这使欧洲人很难找到理由说服其他国家对市场施压。

　　美国人一向是自由和灵活汇率机制最积极的倡导者，目前正不断呼吁提高

　　日本方面显然不认为日元汇率走低有什么大不了。日本财务省次官藤井秀人上周四在例行发布会上就表示，日元疲软不会成为本次G7会议的重要议题。日本财务省另一高官渡边博史上周也表达了相同的看法。

　　日元的走低在很大程度上源于利差交易导致的资本流出。由于日本利率处于极低水准，使得套利交易盛行并打压日元汇价。改变这种状况需要各国采取协同的货币政策，比如日元大幅提高利率水平或欧洲、美国大举降息，但目前这无疑是不可能的。

　　所以，在本次G7会议上，欧洲人的观点很难得到其他国家的认同。日元汇价问题虽然可能被讨论，但在最后的正式声明中可能不会被重点提及，这种情况与去年9月在新加坡举行的G7会议颇为类似。而在本次G7会议的影响结束之后，市场还将恢复常态，利差交易仍将盛行。

　　插图/苏益

　　附表本周重要经济数据预报

　　发布时间经济体数据名市场预测上次数据

　　2月5日17点欧元区1月PMI服务业调查56.857.2

　　17点30分英国1月PMI服务业调查6060.6

　　23点美国1月ISM非制造业5757.1

　　2月6日18点欧元区去年12月零售销售(环比/同比)1.1%/2.3%0.5%/1.3%

　　19点德国去年12月工厂订单(月环比，经季调)0.5%1.5%

　　19点德国去年12月工厂订单(同比，未经季调)7.4%6.1%

　　2月7日17点30分英国去年12月工业产值(月环比/同比)0.1%/0.6%0.5%/0.8%

　　21点30分美国去年四季度非农业生产力1.9%0.2%

　　21点30分美国去年四季度单位劳务成本2.3%2.3%

　　2月8日7点50分日本1月银行贷款(同比，经调整)—2.8%

　　20点英国宣布利率5.25%5.25%

　　20点45分欧元区宣布利率3.5%3.5%

　　2月9日20点加拿大1月失业率6.1%6.1%

　　2月9日~10日G7会议

　　注：发布时间为北京时间，以实际发布时间为准，市场预测来自Bloomberg