美尔雅期货：9月9日国内期货及时评

　　风驰川流急- 隔岸观山碧

　　本周国际铜市场出现了大幅下跌，铜价在回落中触发了多头的止损，使得其本周内跌幅加剧。飓风引发了市场对今年经济打击的担忧，从而对金属的消费施加影响，为此，美国政府目前正向美联储(Fed)，要求Fed在9月20日的例会上停止升息，以帮助经济从“卡特里娜”飓风所带来的破坏中得以恢复。在市场普遍认为飓风将对美国经济造成GDP较预期下调 0.5%,在悲观的气氛下,铜价出现了回落并触发止损。昨日LME铜库存下降了125吨，是近期库存变化幅度最小的一天。库存的变化显然没有大幅增加的迹象，预期库存会维持缓慢增长的局面。昨日铜现货升水受期价下跌的影响自高位滑落，最新报价为161/171，从隔月升贴水分布可以看出，近月合约升水均有所下降，如果期价进一步下滑，现货升水仍有继续下降的空间，不过，继续下降的幅度应该不会很大。

　　另外从供给角度来看目前供需以及铜消费，应该仍然是强劲的，不断提高预期是在不断否定自己原先的估计，也证实铜价维持高位的供需紧张的基础还是坚实的。

　　而短期内由于与期权相关的抛压,现货升水出现了深幅的下跌,铜价在近日的下跌中使得其技术形态有了变化, 摆动系再度纷纷向下,提示下行能量仍然充足,铜价仍然有可能遭受抛压, 短期均线反压铜价, 但趋势系统则继续提示市场的上下方空间均未打开,市场仍然有可能在3510~3530美圆一线受到支持,而铜价恢复上升的前提是须克服上方主要阻力3600美圆对铜价的压制。

　　技术上，LME期铜昨日下跌，小时图形态出现下跌形态，日线中期价已经跌破30均线的支撑，预期后市下跌空间仍然存在，期价将向60日均线寻求支撑。 昨日铜价的下跌, 其幅度基本反映了笔者前期的观点, 在9月8日左右,将出现的回调的预期。行情在3600美圆没有抵挡住铜价的回落,与期权相关的抛压继续出现,对铜价构成严重打击,市场的交易气氛沉重,多方难以组织有效的反击,技术上造成了一定的破坏,因此对于此次回落的规模应当着重观察.。

　　总体上国际铜市场目前强势运行态势的遇到了一定的阻力，短期内由于技术上的趋势系统没有完全打开，市场受制于上方的压力，出现一些回落的表现仍属于正常的。同时，由于上周对于收敛形态的突破仍然有效，因此其回落的空间理论上应当有限。而上海铜现货维持比较稳定的格局，昨日上海铜现货市场现货升水报180-350，比前期稍有下降，但基本维持在200-300元之间的交易区间。受现货升水稳定的影响，期货近月升水亦维持比较稳定的局面。下周现货月509合约将结束交易，目前509对510合约的升水为300元，如果维持该升水直至合约结束，这将是这几个月现货月最好的收盘情况。并且国内沪铜目前由于消费疲软状况依旧没有改变。总的来看，虽然进口减少、消费淡季的过去都让我们对沪铜的将来有一些期待，但短期内却恐怕也难有什么明显的改善，暂时仍会跟随伦铜。

　　美尔雅期货研发部-李昌文

　　郑棉--- 随市重心上移

　　自从中美纺织品出口贸易问题未达成建设性成果以来，郑棉期货价格就出现了滞胀情况，成交量明显萎缩，市场人气欠佳。但整体价格并未出现大幅滑落，究其原因主要是欧盟批准中国输欧纺织品滞港积压的货物下周即可入关进入欧盟市场，其二也正是这个利好因素，我国8月扩大了进口棉数量，给沉寂多时的纺织企业提供优质生产资料，进口配额正合理循序渐进的发放，不会给市场造成集中到港等太多的利空影响，天气因素也是近期支撑棉价的重要原因之一，所以郑棉依然保持着一个重心上移走势未变。

　　以下具体谈谈三方面的影响：

　　一、中美贸易谈判降温，中欧协定利好支持棉价

　　9月初，备受各界瞩目的中美元首会晤以及由中国商务部和欧盟委员会共同主办的“中欧工商峰会”渐行渐近。就在中美纺织品贸易谈判陷入僵局之际，中国和欧盟5日晚在北京签署文件，就解决纺织品贸易问题达成一致。批准滞留在欧洲各港口约8000万件中国纺织品和服装纺织品下周即可进入欧盟市场。对输欧10类产品设限到2007年底，增长率分别为8-12.5%。涉及产品范围固定，占我国对欧一体化纺织品出口总额的36%。笔者认为虽然处于主动配额状态，但对于未来的预期处于明朗状态，这有利于行业贸易环境的稳定，利于改善我国纺织品贸易的国际环境。

　　二、进口棉由减转增，刺激美棉走高

　　2005年国家在89.4万吨的棉花进口配额基础上增发了140万吨进口配额，加上结转的约10万吨配额，2005年棉花进口配额总量为240万吨。中国海关的数字显示，2005年1-7月，中国累计进口棉花111.6万吨，其中美棉占50%左右。据美国农业部统计，2005年8月(截至25日)，美棉对中国净出口签约量为47.2万吨，8月份(截至25日)我国签约进口美棉21.39万吨，较7月份增加了9.35万吨，增幅为77.65%，同比增加了20.51万吨并将在未来几个月陆续运到中国。在不考虑8月25日以后的签约情况下，棉花进口配额还剩约34万吨。笔者认为，进口配额此时启用，恰到好处，一来用棉旺季即将到来，二来欧盟市场打开，贸易僵局有了很大改善，而对于中美贸易摩擦，我们态度坚决，说明我们手上是有比较重的筹码，这次进口棉增加就给美棉价格提升带来明显作用足可证明。

　　三、飓风暴雨，棉价依赖天公开始下跌叫停。

　　自进入8月份以来，尤其是8月下旬以后，内地棉区出现低温阴雨天气，加上近期出现的“泰利”等台风天气对棉花生长的影响较大，市场普遍预期新棉产量将大幅下降。来自江苏、安徽、河南等地棉麻系统的信息表明，阴雨天气已使棉花开花量不足、棉桃脱落，棉花吐絮困难。同时，部分地区已上市的籽棉水分偏大，质量也不如去年，且上市价格较高，部分地区上市籽棉价格已达到了2.70元/斤。另据笔者了解，当前新疆棉也已部分上市，其中北疆地区籽棉上市价为2.50—2.65元/斤，高于去年。市场供求平衡关系趋复杂，成为促使当前郑棉期市更趋活跃的客观原因。

　　综合以上来看，棉价在基本面利好影响下重心逐渐上移，对下次的中美贸易谈判市场普遍持乐观态度，这也将有助于棉价顶住技术上回调压力，在承压能力加强的过程中，可以等待新棉陆续上市后棉价正式启动时的好行情。

　　美期研发部： 王荃

　　燃料油日评

　　今日燃料油继续上扬，再创新高。早盘沪燃油512合约以3145高开，多头一如既往的买盘推动着价格不断上涨，盘中最高至3172，最低至3137，终盘以3166报收。与上一日相比上涨41点，盘面交投非常活跃，成交量和持仓量与上日相比均大幅增加。

　　从基本面上看，纽约商交所(NYMEX)原油期货昨日小幅上涨。10月原油期货收盘上涨12美分，至64.49美元/桶，该期货盘中一度跌至63.10美元/桶。导致昨日小幅走强的主要原因是，符合市场普遍预期的库存下降报告引发了早间抛售后，墨西哥湾产量下降的消息导致买盘在收盘前涌出。据EIA公布的库存显示，上周原油库存下降640万桶，汽油库存下降430万桶。另美国矿产管理局表示，受飓风卡特里娜影响停产的墨西哥湾原油产能上升至901,726桶/天，达到总产能的60.12%，较7日公布的57.37%的停产产能有所上升。总体来看，原油后期走势主要受产能恢复和各国是否进一步动用战略储备等因素来决定。

　　从技术面上分析，今日沪油继续走强，再创新高。均线系统依然向好，多头信心十足，新高将迭现，短期即使出现回调也是买入的好时机，操作上建议投资者可少量逢低做多。

　　美期研发：张隽

　　美尔雅期货棉花技术解盘 9.8

　　9月8日纽约期货市场在投机卖盘打压下全面小幅下跌，成交量大幅减少，但仍处于高位。 市场低开低走，近期12月合约以52.30(-58点)美分/磅开盘，散户卖盘使市场继续走低。基金买盘支持，市场小幅回弹短期上涨，12月合约最高涨至52.85美分/磅。基金买盘退出，市场回落。最终各合约以跌幅不超过100点的幅度全面下跌，近弱远强。12月合约收于52.01美分/磅，跌87点。

　　今日郑棉低开上行，盘中先抑后仰，交投不十分活跃，主力11月最高14130，盘中基本没有深度回调，最低14015，尾盘报收于14120，日涨30点，成交较昨日继续减少1536手，累计13710，持仓17766，增加270张。

　　基本面上，自从中美纺织品出口贸易问题未达成建设性成果以来，郑棉期货价格就出现了滞胀情况，成交量明显萎缩，市场人气欠佳。但整体价格并未出现大幅滑落，究其原因主要是欧盟批准中国输欧纺织品滞港积压的货物下周即可入关进入欧盟市场，其二也正是这个利好因素，我国8月扩大了进口棉数量，给沉寂多时的纺织企业提供优质生产资料，进口配额正合理循序渐进的发放，不会给市场造成集中到港等太多的利空影响，天气因素也是近期支撑棉价的重要原因之一，所以郑棉依然保持着一个重心上移走势未变。

　　国内现货方面：9月8日，国家棉花价格指数A指数13781点，上涨2点，B指数13413，上涨1点。9月9日，中国棉花价格指数CCIndex(229)13748点，上跌1点；CCIndex(328)13286点，上涨4点。现货价格有所回补。

　　技术上， 主力价格收出一根光头阳线，从60分钟K线看，价格下挫时成交清谈，在14000一线支撑力度比较大，KD处于中部交叉，多空争夺激烈，在成交还没有大幅放配合前，前期多单还可继续持有，不宜逆势放空。

　　(美期研发：王荃)

　　沪铜收市评论909

　　本周国际铜市场出现了一定幅下跌，铜价在回落中触发了多头的止损，使得其本周内跌幅加剧。飓风引发了市场对今年经济打击的担忧，从而对金属的消费施加影响，为此，美国政府目前正向

美联储(Fed)，要求Fed在9月20日的例会上停止升息，以帮助经济从“卡特里娜”飓风所带来的破坏中得以恢复。在市场普遍认为飓风将对美国经济造成GDP较预期下调0.5%,在悲观的气氛下,铜价出现了回落并触发止损。 另外从供给角度来看目前供需以及铜消费，应该仍然是强劲的，不断提高预期是在不断否定自己原先的估计，也证实铜价维持高位的供需紧张的基础是坚实的。 而短期内由于与期权相关的抛压,现货升水出现了深幅的下跌,铜价在近日的下跌中使得其技术形态有了变化, 摆动系再度纷纷向下,提示下行能量仍然充足,铜价仍然有可能遭受抛压, 短期均线反压铜价, 但趋势系统则继续提示市场的上下方空间均未打开,市场仍然有可能在3510~3530美圆一线受到支持,而铜价恢复上升的前提是须克服上方主要阻力3600美圆对铜价的压制。 国际铜市场总体呈现强势运行的观点继续坚持，短期内由于技术上的趋势系统没有完全打开，市场受制于上方的压力，出现一些回落是正常的。同时，由于上周对于收敛形态的突破仍然有效，因此其回落的空间应当有限。而目前国内沪铜由于消费疲软状况依旧没有改变。总的来看，虽然进口减少、消费淡季的过去都让我们对沪铜的将来有一些期待，但短期内却恐怕也难有什么明显的改善，暂时仍会跟随伦铜。

　　美尔雅期货研发部-李昌文

　　大豆收市分析(9.9)

　　本日连豆呈弱市调整，a0601合约早间开盘2825，最高上摸2829后转头下行，最低2818，终盘以2820报收。日成交量159038手，持仓减少一万余手，目前为322790手。

　　从盘面来看，本日行情陷入胶着状态。多空双方均有减仓且盘中行为谨慎，盘面走势在此位置迷失方向。5日均线上扬势头结束有转向下行迹象。RSI折反下行收敛，做多动能出现一定程度衰竭。KD指标下穿出现发散，反弹势头有望结束，短期将以震荡为主。国内现货格局仍无变动，由于双节临近而触发的采购行为目前已经接近尾声，高库存将依旧对盘面构成长线压力。

　　美盘方面旧有震荡格局不改，目前市场普遍预测美国新豆产量、结转库存数字较上月报告将有所上调。此外，由于海湾地区出口装运受阻，本次报告美国大豆出口预估数字也将可能出现下调。总的来说，后市存在一定的利空预期。

　　操作上，建议前期多单离场观望，静待方向明确后择机入场。

　　(美期研发 颜豪)