美尔雅期货：9月2日国内期货评论

　　沪铜收市评论92

　　外盘走势:

　　昨晚国际铜市场探低回升。铜价受到库存再度增加2275吨的影响而回落到3600美圆下方，最低达到3570美圆。进入场内交易后，市场开始缓慢回升。最近数据显示8月份低于预 期的影响，美圆出现了回落，对铜价提供了一定的支持。而飓风所引发的新傲尔良的混乱使得原油再度上涨，也提振了铜价。

　　市场消息：

　　墨西哥国家统计协会(INEGI)表示，今年6月墨西哥铜产量 较去年同期增长8.9%至33,035吨。6月白银产量较去年同期减少5.8%至260,129千克； 黄金产量因矿石质量问题下降34.3%。

　　中国行业官员称,铜价高企正在促使中国现有冶炼商扩大产能,刺激投资商建立新工厂,这或将令中国出现供应过剩,进而减少进口. 这名官员称,估计高达300万吨计划新增产能,已促使政府研究政策以令铜加工业降温.

　　知名投资银行高盛称,预计基本金属价格将在更长时间内维持涨势,因中国需求增长强劲、供应增长乏力并且成本上升.高盛亦预计伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜明年均价将为每吨2,785美元,较之前预估的2,425提高了近15%.高盛称,"我们预计基本金属价格将延续过去的周期波动,但中心均价将提高,并且波动性上升." 受投资基金的商品买兴,以及中国引领的铜需求增长激励,过去一年铜价已上涨了近三分之一.指标三个月期铜合约8月16日触及每吨3,670美元的纪录新高.

　　SG企业及投资银行(SGCIB)在其最新报告中称，铜市供不应求局面近几个季度来始终未能得到缓解。SGIB称，"因此我们目前预计今年全球精铜产量仅会增加6%，而不是10%。"今年供应缺口将高达250，000吨，2006年将降至150，000吨。库存在第四季可能再度下降，明年将不断增加。伦敦金属交易所(LME)铜库存最近较7月底31年低点已增加一倍有余。

　　经济数据:

　　美国7月营建支出持平(6月为下降0.6%),年率为1.099兆(万亿)美元 。8月ISM制造业就业指数为52.6，7月为53.2，8月ISM制造业新订单指数为56.4，7月为60.6。美国8月ISM制造业指数53.6，前值56.6，预期57.0。数据公布后，铜价缓慢走高，尾市报收于日高3635美圆。

　　市场分析:

　　墨西哥铜产量的增加对市场形成一定的利空，在铜价不断攀升过程中，生产企业的暴利驱使其扩大生产是正常的现象，尤其是在原料充裕的情况下。然而，由于资源性的短缺使得铜的冶炼大幅增加并不能过大的提升产量，以为中国政府强令铜加工企业的扩充产能的做法是明智之举。毕竟冶炼能力的增加只能促使重复投资的出现，而无法改善供需关系，铜矿的不足是遏制扩张的瓶径。同时电力紧张也促使政府限制这种变相出售电力的方式加以限制。而中国的重

化工业以及城市化的进程又在不断提升其消费能力，因此高盛对于包括中国在内的消费强劲将继续推升铜价的观点笔者较为赞成，市场的牛市格局没有受到威胁。而SGCIB对于今年市场将出现25万吨的缺口的预测与CRU的过剩31万吨预测出现明显的差异，笔者以为在前5个月出现16万吨的缺口的情况下，全年出现缺口的估计是比较客观的，CRU的估计明显缺乏说服力。而今年总体上的缺口于市场总体上的牛市格局相一致。同时，由于在消费淡季，企业重建库存的行为被搁置，由此而导致交易所库存的上升是正常的，现货长时间居于吸引库存的150美圆临界线之上也是库存流入的主要原因。因此，在消费旺季到来之后，企业是否重建库存是消费转好与否，铜价能否上升的主要因素，笔者将密切加以关注。技术上看，国际铜价在创出历史新高之后，市场明显进入高位震荡行情当中，其消化浮动筹码，修复指标要求令铜价有所回落。形态上运行一个明显的收敛结构，昨日再度测试了收敛结构的下轨，受到支持后的上升使得收敛结构更加突出。同时，通过不断的震荡整理，其超卖的摆动指标得到了一定的修复。而均线系统始终不逾的为铜价提供坚强支持。趋势系统则提示新的上升空间仍然没有完全打开，市场的震荡在所难免。

　　对于国际铜市场短期内继续运行于强势整理的观点仍然继续坚持，在历史高位市场所表现出的高位震荡从理论上看，应当属于强势运行的范畴。而形态上的收敛结构限制了市场回落的幅度。其中继型的特征提示市场在整理之后，将再度上行。近期现货的走强已经开始显示在进入消费旺季后，消费开始上升，对铜价的支持是不言而喻的。总体而言，国际铜价的强势运行没有改变，市场的列车在经历了短暂的修复之后，将再度发动，继续驶向更高的既定目标。

　　美尔雅期货研发部-李昌文

　　美尔雅期货小麦技术解盘9月2日

　　郑麦主力今日高开低走，成交较为清淡，持仓量有所减少。主力合约ws0601以1649开盘，经盘初小幅上摸至全日最高1652后，期价便保持在1647一线展开窄幅震荡整理，尾市稍稍收高，最终以1648收盘，较昨天上涨5点，成交37652手，持仓减少3746手至154148手。

　　近日，河北河南山东部分地区新麦价格变化不大。河北石家庄地区普通新麦粮库挂牌收购价为0.75元/斤，与前一周持平，当地粮库 收购已基本结束；优质新麦(8901，白硬冬二号)挂牌收购价格为0.82-0.83元/斤，与前一时期持平。虽然中秋节日益临近，但当地面粉采购量并无明显变化。河南开封地区普通新麦入库价为0.71-0.72元/斤，与前一时期持平；粮库收购工 作已经基本结束，农民依然惜售，而面粉厂入市谨慎，市场继续呈僵持状态。山东德州地区面粉厂普通新麦进厂价为0.70-0.71元/斤，与前一时期持平，目前 该地区粮库收购已基本结束，面粉厂为收购主体。菏泽地区新麦进厂价格为0.69-0.70元/斤，略有下跌；小型面粉厂收购价格为0.69元/斤，也与前一时期持平。

　　技术上，1月强麦在连续收出7根阳线后，今天以一根小阴线收于短期均线之上，但仍处于1625-1650震荡区间，目前在 1650附近受到压制。预计1月合约明日阻力位为1652，支撑位为1645。操作建议：投资者可少量多单进入，但鉴于期价仍处于振荡区间内，待突破1650才可适当放大多单持有量。值得注意的是目前中长期走势仍处于空头态势，即使结束震荡选择向上，由于压制位置较多，最好也不要做隔夜多。

　　美期研发-李莉

　　美尔雅期货玉米技术解盘9月2日

　　受美盘收高的影响，今日连玉米主力合约c0601跳高3点开盘，期价全天保持在1214一线展开窄幅震荡整理，日高1216，日低1210，尾市稍稍收低，最终以1212收盘，昨天上涨3点，成交43650手，持仓减少1360手至79678手。

　　据悉，吉林省粮食中心批发市场将于9月8日举行陈粮竞价交易会，拍卖50万吨陈玉米。要求吉林省内具有粮食经营资格的企业参加，但不允许外省企业参加。这是近期继黑龙江陈粮拍卖消息出台后又一次对市场较有影响的信息。但有些市场人士并不看好9月的陈粮拍卖：一是玉米价格高峰已经过去，后市面临稳中回落。近期由于贸易商、国有粮食企业出库力度继续加大，价格上涨的动力已经明显不足。二是季节性供给压力即将来到。据了解，南方如四川、重庆、云南等地早熟玉米已经上市，9月黄淮地区最早的新玉米也已经开始上市，大批新玉米上市会在9月15日-20日左右。此时陈粮拍卖可能会对新玉米上市构成压力。三是去年9月23-24日吉林省拍卖陈粮105.43万吨，其中，参拍玉米80万吨左右，结果仅成交23.7万吨，成交率不足30%，成交均价1099元/吨，明显低于当时1200元/吨的当地玉米出库价格。

　　今日大连玉米0601合约收于20日均线处，站稳于10日均线上方。日线图中RSI指标进一步得到调整，KD指标显示进一步向上调整的趋势。预计1月合约明日阻力位为1214，支撑位为1210。操作建议：目前仍然视向上反弹行情为主，多单可继续谨慎持有。

　　美期研发-李莉

　　燃料油日评

　　今日燃料油高开高走，再创新高。早盘沪燃油511合约以3100高开，价格冲上3100大关后，空头止损盘蜂拥而出，在加上新多的不断进场，共同推升价格不断上涨，盘中最高至3152，最低至3097，终盘以3140报收。与上一日相比上涨58点，盘面交投比较活跃，成交量与上日相比小幅放大，持仓量与上日相比则大幅减少。

　　从基本面上看，纽约商交所(NYMEX)

原油期货昨日收盘走高。10月原油期货上扬53美分，每桶收69.47美元。导致昨日走高的主要原因是，“卡特里娜” 飓风重创墨西哥湾沿岸的石油生产地区，在供给不确定的情况下，纽约能源期货再度冲高。10月汽油期货在前两日狂飙26%后，周四再涨近 7%。美国能源部今天下午证实能源大厂Exxon Mobil Corp.将获支援600万桶战略储油。虽然输油管开始恢复供油，但美国部份地区仍无法获得原油供应。 此外，美国总统布什和多位国会议员试图压抑高涨的汽油价格，威胁将打击炒作者。布什将飓风灾情称为“全国紧急事件”，并警告对劫掠者和价格炒作者“毫不留情”。总体来看，原油价格或将在政策的影响下企稳，但汽油期货将展开最后的疯狂。

　　从技术面上分析，今日沪油高开高走，再创新高。均线及指标仍呈多头排列。不过在经过今日的急拉之后，加上原油有可能出现回落，下周沪油出现回调的可能性较大，操作上建议投资者待回调后短线做多。

　　美期研发：张隽

　　棉周评9.2

　　中美谈判未果 利空棉市

　　本以为本周郑州棉花市场可以借助中美最后谈判期限来临，必有一说法而继续推高棉价，但就在8月31日公布中美

纺织品贸易谈判无果而终消息后，价格就应声回落，期望的高启失去了动能，主力11月在触及14030后很快下挫，同时成交量也明显减少，市场充满的是对谈判无结果的失望情绪，即使随后有相关报道重申美方虽态度强硬，但也积极准备下一次谈判，也没有给后半周棉价有多大利好影响，价格重整需求再次显现；另一方面欧盟方面考虑自身零售贸易商利益，对我国已经出口欧盟积压的纺织品也在本周建议可进入欧盟市场，其贸易委员会称9月中旬放行我国纺织品，所以纺织品出口问题虽似一座冰山，但冰山一角已经开始化解，下周行情估计会以震荡为主，建议投资者以观望为主。(王荃)

　　大豆收市分析(9.2)

　　本周连豆呈现强势反弹格局，主力合约a0601周K线显示开盘2748，最高2908，最低2747，终盘收于2839。当周成交活跃，累计成交手数达1644788手，持仓增至307048手。

　　从盘面来看，主力合约0601的价格在2715位置探明底部后，多头积蓄的力量开始爆发。在周一以一根涨幅达50余点的大阳线拉开了反弹的帷幕。虽然外盘近日表现不佳，但连豆却保持了强劲的上攻势头与稳健的节奏。尽管在周三夜间，美盘由于主要港口受飓风影响使得出口形势堪忧，抛盘动能再度将价格打压至600美分以下。但次日的连豆市场依旧在多头的积极护盘之下保持稳定。在突破2800整数关口后，周五连豆更借助美盘收高的机会再度跳空上行，技术阻力位目前上调至2840至2860一线。但值得注意的是：本周场内多空双方分歧较大，交投双方纷纷在关键价位展开近身肉搏，增仓对峙迹象明显。多头反动本轮进攻的理由在于由于双节的临近，现货市场将面临一个需要高峰进而带动豆价展开季节性反弹。且利用技术图表的走势与之产生的共振对期价进行拉高。但从盘中来看，截止周五，尽管做多力量仍在前赴后继地力顶价格，但空方狙击更为坚决，打压力度也进一步增强，高位亦有部分资金了结离场迹象。尽管日间CBOT电子盘已向上试探610美分一线，但连豆的势头却受到牢固遏制，未能尾随外盘进一步向上拓展空间。此外，现货价格亦未对期价的提振形成有效配合，截止9月1日，黑龙江省哈尔滨 2720～2760元/吨，齐齐哈尔 2660～2680元/吨，吉林省长春 2840～2860元/吨，。辽宁省大连 2840～2880元/吨，内蒙古扎兰屯 2640～2660元/吨，各地价格与昨天持平。且后市又将直面新豆上市所带来的压力。总体而言，本周行情更多地体现为技术形态引导下的资金市盘面，无论从基本面还是技术面而言，反弹的行情不足以扭转整体下跌的趋势。操作上建议多单应加强警惕，谨慎持有，逢高可减磅离场。

　　(美期研发 颜豪)