燃料油压力显现 沪油涨跌总是要滞后相当长时间

　　大通期货 文竹

　　相对国际油价而言，上海燃料油的涨跌总是要滞后相当长时间。无论是上涨和下跌，都是在原油价格已运行了相当大幅度和相当长时间之后才会有所反映。此次原油价格回落，上海燃料油期货价格的高点比国际原油期货价格高点晚了整整一个月，原油在整个9月份都在回落，而上海燃料油直到10月中下旬才展开一轮较为凌厉的回调走势。

　　相对于之前的上涨行情，本次回调是典型的单式急速下跌，相对于前一轮较为平缓的通道式上涨，体现了行情涨跌循环的交替原则即涨跌节奏的交替。在回调格局确立之后，国内燃料油期价的价差结构即由之前的远强近弱转化为目前的近强远弱。近月十二月合约几乎是过山车式的走势，五个交易日的反弹又重返前期区域，但远月合约已显出弱势。而支撑近月合约保持强势的无疑是现货价的坚挺，由于原油价格回落导致的成本降低效应，要经过一定时间才能传导到燃料油的进口成本上来，因而国内燃料油现货价格回落不甚明显，但只要原油价格持续运行在62美元之下，燃料油的进口价格就有望回落。从投机角度分析国际原油期货价格技术走势和燃料油期价的技术走势就成为确定交易策略的主要线索。

　　首先，从原油期价的月线图可以看出，02年1月以来原油处于一个超级上涨周期之中，从那时开始就进入了第三大浪的上涨，一直运行了43个月，在今年八月份才见顶回落，此次回落在技术上确认了30个月的顶循环周期(如上图所示)，此次回落应是第四大浪的调整，按照技术规律，99年4月至2000年11月的第二大浪调整运行了15个月，以“之”字形调整面目出现。四浪调整以“平坦型”箱体整理出现的概率要大，即调整的幅度要比第二浪要小的多，因为从基本面上来看

原油价格跃上了一个新台阶。走入新的价格区间已经成为事实，重返45美元之下的机会非常小，即便如此，四浪调整的时间至少也要持续二浪调整时间的一半即八个月左右，否则就不属于同一级别的调整。连接03年9月低点26.65美元和04年12月低点40.5美元，可以看到一条加速的上升趋势线，价格在这条趋势线上必然会受到较强的支撑。目前这条趋势线位于51.5美元。同时我们看到04年10月的高点55.6美元是一个非常重要的周期性高点，也是下档较为重要的支撑。因此未来半年里原油价格基本会在52－68美元的区间里运行第四浪的大级别调整。

　　在对原油期价这种大格局判断既定的情况下，再来看上海燃料油价格的技术走势，经过五个交易日的反弹后燃料油期价上档压力开始显现，由于原油价格继续走在下降通道之中，燃料油想要挑战前期头部的压力有些不太现实。从技术上看主力二月合约20日和30均线都位于3195一线，而前期头部盘整区的下边位于3218点，因此3190－3218一线的压力异常沉重，本周一以一根中阴穿透了前一交易日的阳线，后市看淡。