原油可能要构筑阶段性顶部 关注62.5一线的支撑

　　大通期货 文竹

　　国际金融大鳄高盛提出原油价格将上涨至105美元/桶时，市场则指责其为“别有用心”，然而随后油价不断上涨，越来越多的人开始改变看法，认为这一目标并非无稽之谈，在油价冲破70美元整数关时，几乎没有人怀疑100美元还很遥远。但在此期间，基金在原油期货上的持仓却已由多逐渐翻空。

　　进入9月份，伴随着基金多头在原油期货市场上的胜利大逃亡，原油价格已不再继续原有的上涨趋势，整个9月原油期货价格阴多阳少，震荡加剧。与黄金和铜价走势相比，油价明显开始转弱。03年以来在商品市场上原油一直是大型投资机构重点介入的品种，也是基金投合中与金融产品对冲的最主要品种。9月原油期货上基金多头的撤离和随后的翻空是短期的策略调整，还是对整个商品市场总体转变的判断值得关注。

　　从CRB商品指数看，本轮商品市场牛市行情从01年启动以来一直以原油为中心，黄金和铜为两翼轮番上涨一路狂飙，并伴随着美元的持续贬值。进入05年CRB指数与美元的走势不再呈现负相关性，而商品价格走势也出现明显分化。美元指数周线图在05年上半年突破60周均线，7-9月份的下跌又在60周均线止跌，最近三周重新走入上升通道。为回抽60周均线得到确认的信号。将

原油价格与美元走势相对比可以看出，03年和04年原油上涨与美元贬值保持同步，但05年美元走强原油并未理会，仍顽强地向牛市颠峰迈进。不过在上周原油的下跌与美元的上涨又同时出现，二者背离半年之久的相关关系重新得到回归，这是不同寻常的现象。事实上美元走强只是现象，其背后的原因是美联储坚定的加息行为，利率的提升是美元重新走强的根本原因。美联储的核心职责是抑制通货膨胀，前期在美国遭受飓风袭击后市场一度猜测这将打乱联储局的加息步伐，但随后的事实让市场看到了联储局抑制通胀的坚定态度。基金翻空也自然成为情理之中的事情。

　　观察纽约

原油期货连续图表，其技术要点在于:首先，长期月线图上原油期价8月份的高点有可能成为重要的周期性高点。2000年10月高点36.96美元―2003年3月高点38.2美元相距30个月；2003年3月高点―2005年8月高点也是相距30个月，因此8月份70.9美元的高点要格外关注。其次，日线形态上8月12日、9月21日三个阶段性高点构成了一个“头肩顶”的雏形。8月30日70.9美元的30个月顶循环的周期性高点有较强可信性，因为这个高点是20个国家共同动用战略储备打压价格产生的高点，而9月21日68.27点的右肩高点是美联储坚定的加息步伐所形成的高点，后市都难为突破。8月18日和9月13日两个低点都位于62.5美元一线，技术上构成颈线位。同时也是60日均线所在位置。后市价格如跌破该位置将形成破位。最后，K线组合上9月19日的大阳线穿越了三条重要均线，与9月14日的阳线共同组成了两阳夹两阴的上穿走势，按照正常的市场能量，冲击高度应该达到前期高点。然而之后并未继续向上冲高反而将14日的大阳涨幅全部吞没，这根阳线有“多头逃命线”的嫌疑。

　　综合来看原油有构筑重要阶段性顶部可能，相对国内上海燃料油期货价格来说国内价格走势要滞后于国际原油走势，这就为投资者的操作提供了便利。后市应重点关注原油62.5一线的支撑，一旦破位，可在上海燃料油期货市场上沽空。