棉花消费折射中国需求 展开新的一轮上涨行情

　　大通期货 文竹

　　基于对中美第四轮纺织品贸易磋商会的期盼，郑棉在8月22日绝处逢生，一根大阳一扫前期的颓势，展开了一轮上涨行情，美盘则在飓风卡特里娜对棉作物可能造成损害的预期下出现了短期的亢奋性上涨。但8月31日传出的第四轮中美谈判结果令人失望，由于双方在纺织品纠纷问题上的立场依然相距甚远，对设限基准期增幅达不成一致，使谈判无果而终， 郑棉的上涨势头也被打断，周四大幅下挫。

　　从郑棉主力11月合约走势看，从8月16日开始的本轮反弹行情至本周三上冲14060点，逼近7月中旬以来整个下跌幅度的50%回撤压力位。在期货市场上每当价格达到50%回撤位置时，市场上关于行情是反弹还是反转的争论就会激烈起来。这次也不例外，13000点能否成为棉花期价的底部成为投资者关注的重点。本文无意在此问题上作出什么结论，只想对决定供求关系的主要矛盾进行一些分析。

　　9月份是棉花市场的一个转折月份，这个转折不是指的价格转折，而是指目前是新旧棉交替时期，是主导棉花价格因素由7、8月份的天气产量等供给方面因素转向出口消费等因素的时期。随着新棉的收获产量逐步确定，棉价走势也将越来越转而被消费、贸易等因素所左右。棉花、纺织行业状况在我国极具代表性，纺织工业属于原料进口而销售要出口的“世界车间”，是典型的两头在外的外向型行业，同时又是涉及“三农问题”和“就业”问题等敏感社会问题较为广泛的行业，所以价格的涨落，不但对国际贸易依赖性极强，也广泛地影响着社会利益在各阶层之间分配。

　　上个世纪90年代末以来，中国的纺织行业在国家税收政策支持下增长迅猛，尤其是2005年取消配额后，1-5月出口形势再度出现加速上升。但总体表现为“量增质不增”，与产量、出口量迅猛增长相对应的是全行业利润率低下，和抗风险能力的脆弱。面对上游能源、农资、化肥等棉花生产资料价格的刚性上涨，棉花成本也在刚性提高，但下游

纺织品价格却难以提升，

人民币升值对纺织行业来说是雪上加霜，虽然升值幅度只有微小的2%，但

汇率变动却同时影响了纺织企业的原料成本和出口销售成本，纺织工业的外贸库存度高达53%，在贸易基数巨大，行业利润稀薄的情况下，人民币升值影响却是巨大的。如果纺织行业没有能力消化原料上涨、汇率变动的压力必然会影响纺织行业的整体发展进而影响到中国的棉花进口，最终影响棉花价格。

　　在中国面临类似问题的绝不只是纺织行业，电子、家电、机械等行业无一例外，都是原料进口、产品出口；都受到上游基础原料价格上涨的冲击而产品价格难以上涨。都是全行业微利或亏损。发改委关于“我国上半年经济形势的分析”清晰地显示了这一点。

　　虽然笔者不知道下游出口行业如何度过“量增质减”和人民币升值这一难关，但有一点可以确定：纺织行业是下游行业的一个典型代表，纺织行业如果能够迈过这道坎，需求能够继续地旺盛下去，整个中国经济的总量就会继续增长下去，“中国需求”也会持续旺盛下去。相反纺织行业如果迈不过去这个难题，整个中国的经济增长模式也很可能面临重大调整。