券商悲观短期头部确立 基金表示大盘不太坏就好

　　基金、券商乐观悲观各不同

　　张佳

　　本周后半周短短3个交易日，上证指数(资讯 行情 论坛)就跌去了128点，跌幅7.6%。机构投资者如何看市场发生的暴跌？众多基金经理面对这样的下跌似乎并不在意，言语间并 无对于后市的担心；但券商们则有所不同，虽然对后市抱有希望，但认为在一段时间内乐观不起来。

　　基金 只要大盘不太坏就好

　　5月10日以来，国际股市便在美股的带领下开始持续性下跌，A股市场的下跌虽然滞后，但总体上还是体现了与国际市场的联动。在这个问题上，大多数基金均持赞同意见。富国基金投资总监陈继武对此问题相当乐观，他指出“流动性过剩”是过去全球股市大涨的起因，而美国等央行加息收缩信贷也是遏制全球股市继续大涨的主因。但是就内地市场而言，“流动性过剩”的问题并没有得到解决———尤其是在人民币升值的预期下。“要升值的终究要升值的，汇率不升值，那就只能通过货币资产的上涨来体现，上世纪90年代的香港市场是这样，现在的内地市场也是如此”。

　　对于本周的暴跌，一位增长型股票基金的经理并不在意。“10%的跌幅，对于普通股民看来已经不小了，但是对于我们这些资金量庞大的基金而言，连足够的进出空间都还没到。因此，我们对于这样的下跌，并不当作太大的一件事情。更何况，指数这个东西，大概也就是普通投资者或者那些指数基金比较关心，对于我们这样的成长型基金，并没有太大意义。之前几年来指数都没有什么大涨幅，但是我们的基金却同样可以增值100%”。显然，在不少基金经理眼中，个股的好坏远比大盘的好坏来得重要，用另一位基金经理的说法，就是“只要大盘不太坏”就好。

　　对于基金经理们而言，调整持仓结构的活动始终在继续。大盘上涨时，许多涨得无厘头的个股被渐渐换出，而目前下跌，一些跌得过分的个股就进入了经理们的目光。在问及后市看好的个股类型，基金经理们异口同声地用了这样一个概念“持续成长股”。

　　什么是持续成长股？不同的基金有自己不同的理解。不过对于消费类个股似乎是一致看好，而周期性行业个股则成为部分基金规避的对象。

　　券商 短期头部确立

　　“目前的头部至少要持续一个月以上，最长不超过半年”。对于此轮下跌，西南

证券的分析师张刚如此判断。至于造成此次下跌的最大原因，张刚认为主要还是扩容加快，这是决定股市未来走势的根本因素。

　　而上海证券的郭燕玲则指出，除了扩容压力，市场还存在诸多不确定性。第一批股改公司的禁售部分解禁，虽然大股东态度明确，但是5%以下的股东是否有强烈“流通”意愿，市场不清楚；高企的商品价格、经济调控、信贷紧缩等因素对于企业利润究竟有多少影响，市场同样也不清楚；半年报发布在即，投资者持谨慎甚至略微悲观的态度，也非常正常。

　　那么，指数会跌到什么位置？虽然不少券商看空，不过1400到1450点在他们看来也已经是此轮下跌的下限。

　　“如果说1000点的政策底加上30%股改因素变成1300点，那么经过一年9%的GDP增长之后，1400～1450点就应当成为目前的政策底。”郭燕玲从这个角度预测下跌的限度。

　　而张刚则认为在1400点时管理层发布有关扩容的一系列征求意见稿，也说明了1400点左右是管理层也能够接受的一个位置，的确具有政策底的意义。

　　在时间节点上，郭燕玲认为7～8月可能成为下一波行情的起点。届时，市场对于半年报数据的趋势已经有了大体的了解，而宏观层面二季度的各类数据也公布完毕，如果这些数据都支持股市向好的话，那么指数就有再次上涨的动力。如果这轮下跌能够守住1400点～1450点的位置，那么再创新高也就很有可能。

　　对照之下，张刚更为谨慎一些，他认为除了我国经济数据向好的支撑以外，还要考虑环球股市能否走稳，这样可能要到第四季度才会开始新一波的行情。