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◎ 一周市场回顾
中国证监会副主席范福春上周在出席首期上市公司董事长、总经理培训班时强调，要破釜沉舟，打好上市公司股权分置改革和清欠违规占用资金的攻坚战，年内务必完成，没有退路。今年下半年出台的《刑法》修正案，将对违规占用上市公司资金行为规定相应的法律罚则。
上周大盘受周边股市影响大幅下挫，一周指数比前周下跌7.06%。两市一周成交量2604.02亿元，比前周减少10.63%，周成交量环比小幅下降。大盘股市受多重利空因素影响大幅下跌：①国际市场预期美联储将在本月底继续加息以缓解通货膨胀压力，受此影响，美欧及亚洲多数股市上周集体大跳水，与中国股市相关度较大的香港恒生指数(资讯 行情 论坛)和国企指数一周下跌1.78%和5.26%；②A股市场IPO的正式启动分流了部分二级市场资金，以IPO第一家中工国际为例，网上申购冻结2046亿元资金，市场预计随着IPO公司招股频率的加快，将有一定规模的资金从二级市场分流而专注于一级市场申购，获取一二级市场的差价收益，预计6月即将招股的中国银行(资讯 行情 论坛)将吸引更多的资金申购，从而对二级市场资金供应产生挤出效应；③对宏观紧缩预期进一步上升，投资者预期5月份信贷增速继续加快，信贷增长的势头没有得到缓解，央行可能出台后续紧缩政策。
上周央行通过发行央票和正回购净投放货币和到期数量正好相抵。周二招标发行的1年期央票中标利率为2.4066%，较前周上升4BP，3个月央票中标利率为2.1372%，也上涨4BP。市场资金面受IPO影响明显偏紧。
债券投资方面，短期债券收益率的上涨压力波及到了长期债券，上周国开行15年期债券发行中标利率为3.79%，比二级市场同期限债券高15个BP左右，受此影响，银行间和交易所债券市场全线下跌，未来仍面临较强的调整压力。即将出台的5月份宏观数据非常重要，市场可能以此判断央行后续政策。
◎ 下周市场展望
A股市场由于前期涨幅过大，受多重因素影响顺势下跌调整是合理的，从去年6月初大盘998.23点启动的上涨行情，至今累积升幅高达70%，截至上周仍有55%升幅。从估值水平分析，在相应的时间段，全部A股市盈率从13.61倍升至22.13，而代表绩优蓝筹股上证50指数市盈率从10.39倍升至15.94倍，这说明绩优蓝筹股的估值水平经过此轮上涨仍属合理范围，只要企业盈利保持增长，市盈率仍有进一步降低的可能；而绩差股的股价经过此轮上涨股价虚高，明显带有泡沫，预示今后股市的调整将以结构性调整为主。
预期未来几周大盘的结构性调整仍将维持一段时间，但优质上市公司仍将分享中国经济的持续发展，相应的股价也将真实反映企业盈利状况。股市的系统性下跌，使得部分优势企业的投资价值逐渐显露。此外，从资金供需分析，今年3月以来，股票型基金的首发规模已经超过700亿元，这将有效抵消后续增发和IPO的扩容带来的资金压力。(上投摩根基金管理公司)
 市盈率(图片来源：上投摩根基金)
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