金东一：只有上帝才知道选时

　　--“中国与亚洲新兴市场投资经验国际研讨会”专家发言和采访实录

　　日前，本报与国海富兰克林基金管理公司在北京共同主办了“中国与亚洲新兴市场投资经验国际研讨会”，与会专家和来自基金业第一线的实务人员就基金业怎样积极投身于发展中的中国资本市场、在风云变幻的资本市场中怎样保持胜绩发表了精彩的演讲，对我国基金业以及其他机构的投资都有积极的启发意义。

　　相关专题：中国与亚洲新兴市场投资经验国际研讨会

　　只有上帝才知道选时

　　--访富兰克林邓普顿信托管理公司(韩国)投资总监金东一

　　记者 周宏

　　记者：韩国宏观经济最近不是特别好，股市表现为什么这么好？

　　金东一：有几个原因。第一是境外投资者进韩国市场，大量买韩国股票，韩国股票跟亚洲市场比较起来还是比较便宜，韩国的国内投资者，不一定看好这个股市，但是境外投资者进来提供这个需求。另外，韩国企业最近经营状况比较好，利润比较高，所以他们发行股票的压力比较小，股票供应量减少。第三、近几年韩国的大保险公司积极推出定期定额的产品。韩国国家社保基金，最近提高了每个韩国公民需要供应的比例，因此社保基金的规模超过1500亿美元，虽然他投入股市不会超过5%，但是预计社保这一块也会变成市场主要需求量的一个因素。

　　记者：你们是怎么选择股票的？股票投资的时机如何把握？

　　金东一：选择股票的过程是这样的。首先我们通过一些数量化的公式选出备选股票。然后，我们追溯这个公司过去十年的报表，用几个专用模型测算，发现一些可能的财务问题，比如负债率过高，应收账款很大之类。剔除掉问题公司后，分析员会去现场调研，接触公司的CEO、CFO、投资者关系部门，然后进行分析，给出建议。比如，未来5年的成长、财务报表的预测，以及风险情况。最后，所有的建议将汇总到投资决策委员会，大家对报告进行讨论，讨论的重点是那些风险的情况，因为不同的情景会导致完全不同的结果。最后形成一个投资库，基金经理可以从库里挑选，然后赋予权重。

　　对于投资时机，我觉得只有上帝什么时候选好的时间进市场，我们投资基本不采用选时的方法，股票基金的投资比例就是95%，除非我们找不到价值型股票，那我们的基金才会暂时持有现金。不过，我要说这种情况非常少见。

　　记者：韩国举办奥运会的时候，哪些行业比较好？

　　金东一：那一段时间是韩国市场的大牛市。当时最好的行业是三个行业，银行、证券公司和建筑行业，这三个行业在那个时间表现特别好的原因是，从1978年开始，韩国的建设公司在中东市场赚很多钱，做很多富有的中东国家基础建设工程，再加上奥运前是汉城基本建设景气度大为提升，同时，建筑行业依赖银行的贷款，因此银行也受到建筑行业走好的带动，

　　另外一个因素是，在韩国市场发展的早期，很多投资者不知道怎么样去分析电子类股票，因此，投资累积在传统行业，结果大量资金全部集中在这些行业，这是另外一个因素。

　　记者：在你的投资中，获利最多的股票是哪一只股票？

　　金东一：是一个建设投资公司，叫做哈瓦建设公司。这家公司在两年前，我们投资它股票的时候，它的PE只有三倍，现在增长到11倍，他的盈利也是增长3倍。当初买的时候，股价每股3000韩元，现在股价是26000韩元一股，中间分红了两次，这两年总回报率是800%。

　　我们刚投资这个股票的时候，这个股票刚经过一段动荡期。在东南亚金融危机的时候，这家公司遇到很大的困难，跟银行各个机构协商打折处理未付的贷款。因为这个时期，类似破产的公司很多，很多投资者不看中这个股票。

　　不过我们的研究员发现哈瓦建设公司，持有韩国最大汽车零配件生产商10%的股权。而这个公司由于没有上市，很多人没有去关注这个价值。而实际上仅着10%的股权，就超过了当时建设公司的总市值。由于这个公司当时不被人看好，所以它的交易量变得很小，我们是向其他的机构一次性将这些股权买了过来。

　　记者：你现在看好什么行业？

　　金东一：我觉得电子行业不错，尤其是数字电视会给整个产业带来机会。

　　金东一简介：韩国延世大学工商管理学士学位，美国华盛顿大学圣路易斯分校MBA学位。先后就职于韩国最大的保险公司和机构投资公司--三星人寿保险公司、三星-摩根大通信托投资管理公司，KTB资产管理和代理资产管理公司，2001年，加入富兰克林邓普顿公司，2002年被委任为投资总监。

[上一页]　[1]　[2]　[3]　[4]