部分基金经理：泡沫消化阶段已结束 股改是主线

　　记者 易非 深圳报道

　　“从估值角度看，我们认为目前市场尤其蓝筹股已经比较具备投资价值。如果把2001年以来的连续盘跌视作对市场曾经整体高估的泡沫的消化阶段，那么，我们认为这个阶段已经基本结束，”巨田基础行业基金的基金经理陈守红在其今日公布的半年报中表示。实际上，认为市场具备投资价值的并不止陈守红一人。广发聚富的基金经理易阳方也在半年报中 表示，市场经过连续的下跌，市场的整体估值水平已经合理，沪深300指数涵盖的公司整体市盈率目前为13倍左右，已经与主要资本市场估值水平一致，从债券、房地产等资产回报及价格来看，股票已经是国内最便宜的资产。

　　在基金的半年报中，

股权分置改革是频频出现的词语，几乎所有的基金经理都用了大段篇幅表述其对股权分置问题的看法，显然这是影响他们对市场格局进行判断的重要因素。景顺

长城基金投资总监兼景顺长城内需增长基金经理岑伟昌在半年报中表示，从长期看，股权分置改革能带来A股上市公司治理结构的改善，增强市场对上市公司的约束力，无疑是一个长期利好政策。

　　“政策上我们将积极关注股权分置这条主线。影响今年下半年市场走势的主要制度变化是股权分置问题，这是主要矛盾，其他都是次要矛盾。”巨田基础行业基金的基金经理陈守红在半年报表示。其认为，股权分置问题是决定当前市场走势与操作策略的主要矛盾与着眼点；此外，股权分置问题的解决速度决定了股权分置问题对市场的影响方向。在半年报中，陈守红认为，具体补偿方案肯定是重要的，方案优厚与否将决定流通股价值的“增厚”幅度，但其表示，对价是博弈双方相互妥协的结果，最终达到的必然是一个双方都基本接受的均衡结果，我们无须去揣测或过分看重。

　　目前我们最重要的考量因素应该是股权分置问题的解决速度。目前股权分置问题的解决速度得到了根本性改变，随之改变的则是市场对全流通的预期以及盈利模式的回归。按目前速度，乐观估计2年内应该可以实现全流通。换句话说，目前全体上市公司含权已经绝对确定，而且由于不存在未来是否试点以及拖多长时间试点的不确定性，这种含权溢价不会出现贬损，对蓝筹股尤其如此。这样，如果假设前期我们整个市场定位是合理的，那么整个市场中枢会因为这个不确定性的消失而出现上移。同时，因为受试点不确定性冲击而导致的诸如估值混乱、盈利模式冲击的问题不复存在，结合目前蓝筹股的估值优势，陈守红认为市场的逐步向好的基础已经在制度层面上得到了相当程度的夯实。